王 冠 一 (31/01/2008): 貿 赤 收 窄 　 逃 過 衰 退 ？
筆 者 對 美 國 經 濟 是 否 會 陷 入 衰 退 ， 一 直 持 保 留 態 度 ， 故 不 敢 妄 下 斷 語 或 隨 波 逐 流 ，皆 因 喬 治 布 殊 之 輔 弼 及 智 囊 都 非 泛 泛 之 輩 ， 包 括 備 受 批 評 的 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 ， 人人 以 為 他 是 學 院 派 ， 無 guts 。 然 則 一 個 真 正 獨 立 、 不 聽 令 於 「 主 子 」 的 聯 儲 局 ，在 危 急 關 頭 ， 會 否 成 事 不 足 ， 讓 讀 者 自 己 去 思 考 。
低 聲 下 氣 為 通 過 方 案
不過 ， 以 目 前 環 境 來 衡 量 ， 喬 治 布 殊 當 了 7 年 總 統 ， 還 有 不 到 一 年 便 卸 任 ， 其 父 老 布殊 因 衰 退 救 唔 切 （ 江 湖 傳 聞 ， 埋 怨 格 老 減 息 速 度 太 慢 ） 而 陰 溝 翻 船 ， 輸 給 克 林 頓 ，這 次 雖 然 沒 有 連 任 之 包 袱 ， 然 則 卻 可 不 能 重 蹈 老 爹 覆 轍 ， 衰 （ 退 ） 收 尾 ， 因 此 必 須設 法 力 挽 狂 瀾 ， 不 然 肯 定 傳 為 佳 話 ， 貽 笑 大 方 。
大 幅 減 息 欲 爭 取 出 口
樓 市 泡沫 爆 煲 ， 出 現 次 按 問 題 ， 更 衍 生 出 信 貸 危 機 ， 消 費 及 投 資 放 緩 甚 至 萎 縮 乃 必 然 ， 佔 GDP 這 麼 大 比 重 的 兩 瓣 唔 掂 ， 政 府 又 陷 財 赤 ， 可 灑 的 金 錢 不 多 ， 1500 億 美 元 的 振興 方 案 已 講 到 口 震 震 ， 甚 或 有 機 會 受 國 會 中 民 主 黨 議 員 質 疑 ， 不 然 又 怎 會 在 《 國 情咨 文 》 中 呼 籲 衷 誠 合 力 盡 快 通 過 ？ 你 估 共 和 黨 班 友 隨 時 肯 低 聲 下 氣 乎 ？ 那 麼 怎 樣 才可 避 過 技 術 上 （ 即 兩 季 經 濟 出 現 負 增 長 ） 陷 入 衰 退 ？ 美 國 大 幅 減 息 ， 除 可 紓 緩 信 貸市 場 緊 絀 情 況 、 減 輕 市 民 供 款 負 擔 外 ， 最 大 目 的 是 讓 美 元 滑 落 ， 進 口 減 少 ， 更 可 爭取 更 多 出 口 市 場 ， 因 為 這 瓣 佔 美 GDP 比 重 也 不 小 ， 一 舉 兩 得 ， 何 樂 而 不 為 ？ 瞧 瞧 剛公 佈 的 12 月 耐 用 品 定 單 ， 在 市 場 預 期 升 1.6% 下 ， 竟 錄 得 勁 升 5.2% ， 創 7 個 月 最大 升 幅 ， 定 單 如 斯 多 ， 想 衰 ？ 冇 咁 容 易 ， 希 望 冠 一 冇 估 計 錯 誤 。
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王 冠 一 (30/01/2008): 天 要 下 雨 娘 要 嫁 人
美 股 上 周 大 落 大 上 ， 帶 動 環 球 股 市 出 現 V 形 走 勢 ， 去 了 遊 埠 的 感 覺 如 常 ， 但 在 市 場作 戰 的 卻 有 地 獄 、 天 堂 或 地 獄 之 感 。 不 少 人 埋 怨 市 況 如 此 波 動 ， 或 曰 早 段 如 雪 崩 般急 瀉 ， 乃 是 由 於 法 國 法 興 銀 行 期 指 交 易 員 作 弊 被 揭 露 ， 管 理 層 不 計 價 斬 倉 所 致 。 聯儲 局 又 沒 有 得 到 法 國 央 行 知 會 ， 故 「 擒 擒 青 」 大 幅 減 息 ， 法 國 做 初 一 、 美 國 做 十 五， 才 把 一 眾 投 資 者 搞 到 神 經 錯 亂 。
駱 駝 背 上 加 禾 桿 草
其實 歸 咎 、 追 究 又 有 何 用 ？ 97 年 亞 洲 金 融 風 暴 由 泰 國 作 起 點 吹 襲 ， 區 內 大 部 份 國 家或 地 區 無 一 倖 免 ， 汝 道 如 果 沒 有 老 懵 懂 的 「 八 萬 五 」 ， 香 港 熾 熱 的 樓 市 會 否 ？ 再 說， 美 國 科 網 股 泡 沫 爆 破 ， 假 若 沒 有 「 911 」 事 件 ， 或 02 年 的 企 業 醜 聞 （ 市 值 1000 億 美 元 的 「 安 然 」 倒 閉 ） ， 美 國 經 濟 又 會 否 弄 到 今 時 今 日 田 地 ？ 經 濟 循 環 或 商 業 周期 皆 有 其 定 律 ， 股 市 亦 然 ， 難 道 沒 有 法 興 事 件 、 八 萬 五 、 「 911 」 或 企 業 醜 聞 ， 上述 形 勢 會 全 部 改 變 乎 ？ 天 要 下 雨 、 娘 要 嫁 人 ， 要 發 生 的 事 乃 必 然 ， 只 不 過 是 否 剛 巧在 駱 駝 背 上 加 一 根 禾 桿 草 ， 加 速 將 其 壓 而 已 。
精 密 部 署 挽 救 美 股
前 日 美 股 「無 形 之 手 」 又 再 出 動 ， 道 指 整 日 都 在 窄 幅 浮 沉 ， 本 港 時 間 凌 晨 四 時 多 （ 周 二 ） 還 只升 30 多 點 ， 筆 者 見 沒 啥 波 動 ， 抱 頭 便 睡 ， 豈 料 一 覺 醒 來 ， 竟 然 勁 升 176 點 ， 升 勢竟 由 收 市 後 發 表 差 強 人 意 業 績 （ 盈 利 符 合 估 計 、 收 益 差 過 預 期 ） 的 運 通 銀 行 （ AE ） ， 和 備 受 次 按 困 擾 的 摩 通 帶 動 ， 前 者 在 業 績 公 佈 後 股 價 急 挫 ， 若 不 是 這 「 無 形 之手 」 先 發 制 人 ， 恐 怕 在 創 13 年 新 低 的 新 屋 銷 售 、 趁 好 消 息 出 貨 （ 第 4 季 盈 利 升 2.5% 好 過 預 期 ） 的 麥 當 奴 股 價 勁 挫 5% ， 是 道 指 最 大 跌 幅 企 業 ， 和 運 通 的 拖 累 下 ，美 股 肯 定 面 目 全 非 。 有 心 人 的 部 署 果 然 精 密 ！
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王 冠 一 (29/01/2008): 殺 戮 戰 場 　 散 戶 好 傷
經 過 上 周 環 球 股 市 出 現 V 形 走 勢 ， 一 眾 股 民 無 論 是 從 地 獄 走 上 天 堂 ， 或 從 地 獄 再 往下 跑 （ 眼 光 光 見 急 彈 唔 敢 買 自 我 感 覺 痛 苦 ） ， 驚 魂 未 定 之 際 ， 昨 日 亞 洲 股 市 甫 開 出又 見 急 跌 ， 中 段 更 見 如 上 周 一 一 樣 的 殺 戮 戰 場 ， 散 戶 叫 苦 連 天 。 亞 洲 3 大 「 投 注 站」 ─ ─ 日 經 狂 跌 541 點 或 3.97% ， 理 由 是 日 本 也 有 機 會 跟 隨 美 國 或 陷 入 衰 退 ， 尤 其是 日 圓 在 過 去 6 個 月 兌 美 元 上 升 了 13% ， 必 將 大 大 打 擊 出 口 ， 若 連 這 一 瓣 推 動 經 濟增 長 之 動 力 也 衰 竭 ， 衰 退 崖 邊 又 多 一 件 ！ 南 韓 股 市 跌 幅 亦 不 遑 多 讓 ， Kospi 指 數 收市 報 1627 點 ， 跌 3.85% ， 收 市 價 剛 好 是 去 年 8 月 17 日 最 低 位 （ 1626.87 點 ） ， 若這 兩 日 再 不 強 力 反 彈 ， 不 難 反 覆 向 下 試 5 月 份 的 1400 點 。 至 於 港 股 ， 指 裂 口 低 開 700 點 ， 跟 住 徐 徐 滑 落 ， 午 後 更 一 度 跌 1535 點 ， 挨 近 250 天 平 均 線 （ 俗 語 所 謂 牛熊 分 界 線 ） ， 收 市 前 見 反 彈 至 兩 萬 四 點 之 上 ， 但 仍 跌 1068 點 或 4.25% ， 是 3 大 「投 注 站 」 跌 幅 最 大 之 戰 場 。 港 股 下 跌 ， 有 人 歸 咎 中 國 受 暴 雪 吹 襲 ， 令 多 個 省 市 交 通出 現 癱 瘓 ， 這 天 災 或 為 一 眾 保 險 公 司 帶 來 巨 大 賠 償 損 失 ， 故 拖 累 股 市 下 跌 ， 深 滬 股市 勁 挫 接 近 或 超 過 7% ， 觸 動 港 股 也 急 挫 。 其 實 股 市 升 跌 ， 從 每 個 周 期 而 言 ， 有 其韻 律 ， 牛 市 上 升 ， 必 一 浪 高 於 一 浪 ， 相 反 若 是 熊 市 ， 定 必 一 浪 低 於 一 浪 。 指 打 從 去年 10 月 底 衝 不 破 三 萬 二 點 後 ， 已 是 一 浪 低 於 一 浪 ， 並 進 入 技 術 上 （ 跌 多 過 20% ）所 謂 「 熊 市 」 ， 筆 者 在 本 欄 多 番 提 示 ， 應 該 利 用 每 次 反 彈 減 持 ， 方 為 上 算 ！

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王 冠 一 (28/01/2008): 魔 鬼 「揸 莊 」 那 有 天 堂
上 周 環 球 股 市 可 以 用 鬼 哭 神 號 來 形 容 。 周 一 美 國 假 期 ， 亞 洲 區 突 開 始 發 難 ， 日 、 港股 牽 頭 急 挫 ， 若 要 找 個 理 由 ， 再 對 上 一 個 周 五 ， 國 際 評 級 機 構 惠 譽 下 調 債 券 保 險 商 Ambac ， 由 AAA 級 降 至 AA 級 別 ， 乃 是 最 佳 藉 口 。 然 則 又 是 否 有 觸 發 周 二 環 球 股 市「 跳 樓 」 之 能 耐 ？ 瞧 瞧 香 港 、 印 度 及 新 加 坡 等 重 災 區 之 跌 幅 ， 走 貨 如 戲 院 失 火 之 景象 ， 不 難 給 人 如 末 日 將 至 之 感 覺 。
落 藥 救 亡 誰 敢 鑊
亞太 區 愁 雲 慘 霧 ， 歐 洲 亦 跌 個 四 腳 朝 天 ， 美 國 期 指 上 周 一 亦 勁 挫 超 過 6% ， 那 有 不 將聯 儲 局 主 席 伯 南 克 從 夢 中 嚇 醒 ？ 原 來 Ben 哥 不 但 無 放 假 ， 且 一 直 在 辦 公 室 實 沿 途 走勢 ， 見 世 界 股 市 如 雪 崩 般 滑 落 ， 急 召 兩 大 「 護 法 」 ─ ─ 副 主 席 科 恩 （ Donald Kohn ） 和 紐 約 聯 邦 儲 備 銀 行 行 長 蓋 特 納 （ Tim Geithner ） 共 商 對 策 ， 決 定 有 需 要 落 重藥 救 亡 後 ， 以 視 像 會 議 尋 求 其 他 委 員 通 過 ， 並 必 須 要 在 周 二 開 市 前 宣 佈 減 息 0.75 厘 ， 不 然 大 事 不 妙 。 如 此 緊 急 ， 誰 敢 鑊 ？ 故 除 聖 路 易 斯 聯 邦 儲 備 銀 行 行 長 普 爾 （ William Poole ） 外 ， 全 部 舉 手 「 投 降 」 ！ 美 股 企 穩 ， 減 息 後 周 二 晚 仍 以 見 「 紅 」收 市 ， 周 三 港 股 發 癲 勁 升 2332 點 ， 其 他 亞 太 股 市 也 大 幅 反 彈 ， 只 有 歐 洲 斯 人 獨 憔悴 。 當 日 美 國 再 傳 來 「 好 」 消 息 ， 紐 約 保 監 要 員 Eric Dinallo 與 各 大 金 融 機 構 商討 ， 如 何 拯 救 債 券 保 險 商 。
先 入 地 獄 後 上 天 堂
投 資 者 明 知 與 會 者 全 部 係 泥 菩薩 過 海 ─ ─ 自 身 難 保 ， 但 也 得 避 避 鋒 頭 ， 沽 壓 一 減 ， 美 股 再 彈 。 可 是 歐 股 繼 續 沉 淪， 原 來 是 法 興 期 指 交 易 員 作 弊 ， 導 致 該 銀 行 損 失 超 過 500 億 港 元 ， 不 過 上 周 四 已 明顯 有 春 江 鴨 buy on fact 矣 ！ 上 周 五 股 市 繼 續 反 彈 ， 部 份 全 周 計 無 啥 差 別 ， 有 分 析員 指 上 周 走 勢 是 先 入 地 獄 、 後 上 天 堂 ， 是 嗎 ？

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王 冠 一 (26/01/2008): 勝 負 等 閒 　 自 律 艱 難



王 冠 一 (25/01/2008): 港 美 股 市 鬥 癲 鬥 狂
近 期 環 球 股 市 走 勢 ， 已 不 能 用 甚 麼 「 非 理 性 」 、 「 悲 觀 」 或 「 亢 奮 」 等 詞 來 形 容 ，因 為 實 在 太 溫 和 了 ， 應 該 用 「 發 神 經 」 、 「 發 癲 」 ， 甚 至 「 出 老 千 」 等 語 句 ， 才 能描 述 箇 中 真 諦 。 當 中 尤 以 港 股 和 美 股 的 精 采 表 演 ， 若 閣 下 乃 身 經 百 戰 之 士 ， 必 定 拍案 叫 絕 ， 相 反 ， 如 果 是 股 市 初 哥 ， 或 年 資 尚 淺 者 ， 不 被 搞 到 神 經 錯 亂 才 怪 ！
周 三 收 市 好 兆 頭
港股 周 一 跌 1383 點 ， 是 自 911 事 件 以 來 最 大 點 數 跌 幅 ， 人 人 以 為 這 紀 錄 短 期 難 破 ，豈 料 翌 日 再 插 2038 點 。 當 個 個 感 覺 仿 似 末 日 降 臨 時 ， 周 三 在 豐 中 午 收 市 後 宣 佈 大幅 減 最 優 惠 利 率 0.75 厘 的 刺 激 下 ， 當 日 收 市 狂 升 「 易 生 生 意 典 唔 死 」 （ 2332.54 點 ） ， 如 此 好 意 頭 ， 又 點 會 死 ？ 只 會 癲 ！ 昨 日 仲 厲 害 ， 美 國 升 「 三 」 （ 道 指 升 300 點 ） ， 港 股 開 出 先 跌 「 三 」 ， 跟 住 飆 升 ， 最 高 升 過 876 點 ， 原 來 又 舊 調 重 彈 ─ ─ 傳港 股 直 通 車 快 將 開 出 （ 又 係 外 管 局 之 傑 作 ） ， 及 後 經 中 銀 監 否 認 ， 指 未 聽 到 此 消 息， 指 由 高 位 倒 跌 最 多 611 點 ， 最 終 跌 550 點 收 市 ， 高 低 位 又 近 千 五 點 ， 汝 道 股 民 又怎 不 被 搞 到 快 發 神 經 ？
一 覺 醒 來 升 三
美 股 同 樣 黐 線 ， 伯 南 克 恐 美 股 崩 圍 ， 立即 在 周 二 開 市 前 召 開 緊 急 會 議 ， 宣 佈 減 息 0.75 厘 ， 雖 然 令 個 市 穩 住 （ 道 指 期 貨 一度 跌 超 過 650 點 ， 開 市 後 即 時 收 窄 ） ， 但 三 大 指 數 仍 以 見 紅 收 市 ， 故 此 周 三 開 市 承接 上 日 弱 勢 ， 徐 徐 滑 落 至 最 多 跌 327 點 （ 當 時 是 本 港 周 四 凌 晨 二 時 半 ） ， 怎 料 三 點半 後 逐 步 攀 升 ， 半 夜 四 點 還 是 負 數 。 冠 一 以 為 叻 極 最 多 平 收 ， 一 覺 醒 來 道 指 竟 然 升「 三 」 ， 初 頭 還 以 為 眼 花 睇 錯 ， 原 來 箭 嘴 真 的 由 向 下 轉 為 向 上 。 甚 麼 原 因 ？ 紐 約 聯邦 銀 行 行 長 搵 四 大 銀 行 及 大 行 商 量 ， 救 債 券 保 險 公 司 MBIA 和 Ambac 喎 ！
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王 冠 一 (24/01/2008): 用 心 良 苦 　 別 有 用 心 ？
美 聯 邦 儲 備 局 突 然 減 息 0.75 厘 ， 搞 到 全 世 界 股 市 又 出 現 「 非 理 性 亢 奮 」 。 先 說 歐洲 ， 因 為 是 第 一 個 受 減 息 消 息 「 起 」 ， 三 大 指 數 （ 富 時 、 德 國 DAX 和 法 國 CAC ） 在交 易 時 段 齊 齊 玩 過 山 車 ， 還 要 是 重 複 玩 幾 次 。 奇 怪 的 是 ， 收 市 表 現 各 異 ， 英 、 法 上升 ， 德 國 則 潛 水 ， 可 有 示 ？
恐 噩 夢 成 真
Ben 哥 在 美 股 未 開 市 前 ， 立 即 召 集 一 眾 委 員 開 緊 急 會 議 ， 毅 然 宣 佈 減 息 ， 實 在 用 心 良 苦。 何 出 此 言 ？ 理 由 簡 單 得 很 ， Ben 哥 在 夢 中 見 到 全 世 界 股 市 如 雪 崩 般 滑 落 ， 人 人 互相 踐 踏 至 屍 骸 遍 野 ， 嚇 到 「 標 」 冷 汗 即 刻 紮 醒 。 心 想 如 果 美 國 待 會 開 市 後 之 景 況 ，如 剛 剛 畫 面 中 見 到 的 一 樣 ， 聯 儲 局 主 席 之 位 不 保 不 打 緊 ， 但 如 何 報 「 主 子 」 知 遇 之恩 ？ 故 此 已 等 不 及 下 周 二 議 息 ， 必 須 採 取 行 動 阻 止 崩 圍 ， 或 曰 穩 定 市 場 ， 以 免 夜 長夢 多 ， 發 親 的 皆 是 噩 夢 者 。 然 而 落 重 藥 （ 減 息 0.75 厘 ） ， 也 只 能 如 打 止 痛 針 般 頂得 一 陣 ， 卻 無 法 阻 止 三 大 指 數 滑 落 見 「 紅 」 收 市 ， 更 令 筆 者 感 到 啼 笑 皆 非 的 是 ， 不少 金 融 類 別 股 份 上 升 ， 最 大 隻 的 花 旗 卻 斯 人 獨 憔 悴 ； 道 指 僅 6 隻 成 份 股 上 升 ， 竟 然有 兩 隻 與 疲 弱 零 售 市 道 有 關 ─ ─ Home Depot 和 沃 爾 瑪 ， 要 靠 他 們 來 撐 ， 是 否 已 黔驢 技 窮 ？
港 股 再 亢 奮
美 股 未 因 突 然 大 幅 減 息 而 浮 上 水 面 ， 反 而 亞 太 股 市 興 奮莫 名 ， 當 中 尤 以 港 股 更 是 亢 奮 ， 指 裂 口 高 開 後 ， 股 民 趁 高 減 持 ， 淡 友 亦 乘 機 博 懵 ，以 為 呢 次 必 定 鴻 鵠 將 至 （ 一 度 由 開 市 價 回 落 700 點 ） ， 豈 料 中 午 收 市 後 ， 豐 學 聯 儲局 突 然 宣 佈 減 息 （ 減 優 惠 利 率 0.75 厘 ） ， 下 午 仲 唔 發 癲 ？ 不 但 250 天 牛 熊 分 界 線都 夾 穿 埋 ， 更 收 在 24000 點 之 上 ， 實 在 「 用 心 良 苦 」 ！

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王 冠 一 (23/01/2008): 別 犯 原 則 性 錯 誤
全 球 股 市 出 現 大 災 難 ， 冠 一 雖 然 僥 倖 測 中 ， 但 說 實 話 ， 心 情 欠 佳 ， 皆 因 香 港 不 少 散戶 被 套 ， 徒 兒 更 接 到 打 來 嚎 哭 的 電 話 ， 汝 道 又 怎 不 心 往 下 沉 ？ 美 國 次 按 衍 生 的 問 題開 始 浮 現 ， 筆 者 早 前 還 認 為 布 殊 總 統 必 力 挽 狂 瀾 ， 不 讓 經 濟 有 陷 入 衰 退 之 虞 ， 不 然兩 仔 爺 都 衰 （ 退 ） 收 尾 ， 豈 不 貽 笑 大 方 ？ 故 只 推 測 美 國 或 出 現 滯 脹 （ stagflation ） 的 機 會 較 衰 退 大 。
散 戶 爭 相 走 避
可是 見 近 期 一 眾 財 金 官 員 好 像 胸 有 成 竹 ， 眼 見 火 勢 已 蔓 延 開 去 ， 也 只 懶 懶 閒 說 會 大 幅減 息 ， 跟 住 搞 個 到 喉 唔 到 肺 的 甚 麼 振 興 經 濟 方 案 ， 導 致 本 來 一 直 力 撐 的 大 戶 ， 見 決策 者 如 小 朋 友 玩 泥 沙 般 ， 連 一 點 緊 張 之 情 也 沒 有 ， 頓 然 心 灰 意 冷 ， 以 擲 貨 作 為 不 滿和 洩 憤 之 表 現 。 股 市 是 反 映 經 濟 狀 況 及 前 景 的 照 妖 鏡 ， 連 精 明 的 美 股 投 資 者 也 覺 暗淡 ， 經 濟 大 有 機 會 邁 向 衰 退 ， 大 眾 爭 相 走 避 ， 怎 不 觸 發 一 場 如 戲 院 失 火 般 的 環 球 股災 ？ 至 目 前 為 止 ， 全 球 80 個 主 要 股 市 中 ， 有 38 個 技 術 上 已 進 入 熊 市 區 域 ─ ─ 股 市在 12 個 月 內 由 高 位 跌 超 過 20% 。 這 兩 日 跌 勢 突 轉 急 ， 不 少 跌 個 四 腳 朝 天 ， 簡 直 慘不 忍 睹 。
大 戶 自 身 難 保
投 資 者 當 下 無 論 輸 贏 ， 也 總 要 冷 靜 和 理 性 對 待 ， 既 然是 大 跌 市 或 熊 市 ， 千 萬 別 犯 了 原 則 性 的 錯 誤 。 換 言 之 ， 別 偷 雞 博 反 彈 ， 反 而 應 該 趁每 次 反 彈 減 持 ， 甚 或 拋 空 （ 例 如 買 熊 證 ） ， 如 斯 洶 湧 滑 落 的 走 勢 ， 大 戶 也 分 分 鐘 走唔 切 ， 還 何 來 子 彈 或 心 情 炒 番 上 去 ， 為 閣 下 解 困 ？
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王 冠 一 (22/01/2008) 英 股 鎊 匯　 不 宜 憧 憬
英 國 樓 價 繼 12 月 下 跌 3.2% 之 後 ， 1 月 份 再 滑 落 0.8% （ 平 均 每 間 23.04 萬 英 鎊 ）， 這 已 是 連 續 3 個 月 錄 得 下 跌 。 不 過 倫 敦 市 中 心 屋 價 不 跌 反 升 ， 1 月 份 平 均 價 39.85 萬 英 鎊 ， 究 竟 是 12 月 份 跌 得 過 急 （ 下 挫 6.8% ， 是 1992 年 以 來 跌 得 最 勁 之月 份 ） 後 的 迴 光 反 照 ， 抑 或 真 有 承 接 力 ？ 一 如 美 國 ， 英 樓 市 下 滑 ， 消 費 必 受 影 響 ， 12 月 消 費 並 沒 有 因 聖 誕 及 新 年 刺 激 而 有 起 色 ， 該 月 數 字 竟 錄 得 下 降 0.4% ， 差 不 多是 全 年 最 低 ， 足 見 不 景 之 風 已 開 始 吹 襲 。
英 官 出 口 術
英國 將 於 周 三 公 佈 07 年 第 4 季 GDP 增 長 ， 一 般 分 析 員 估 計 ， 會 由 第 3 季 的 0.7% 下 降至 0.5% ， 倘 如 是 ， 則 全 年 經 濟 增 長 將 由 3.2% 拖 低 至 2.8% ， 是 兩 年 來 最 差 ， 但 仍屬 芸 芸 工 業 國 中 表 表 者 ！ 樓 市 滑 落 、 消 費 不 前 ， 通 脹 卻 未 見 回 落 ， 據 官 方 數 字 ， 12 月 CPI 錄 得 2.1% ， 高 過 央 行 訂 定 目 標 2% 上 限 。 其 實 英 國 通 脹 目 標 據 聞 在 2.5% 才 對 ， 那 麼 央 行 豈 不 是 有 減 息 空 間 ？ 市 場 預 期 2 月 調 低 利 率 0.25 厘 幾 可 肯 定 ， 可是 不 知 怎 的 ， 竟 有 官 員 跳 出 來 高 喊 小 心 通 脹 肆 虐 ， 不 排 除 是 「 出 口 術 」 防 止 英 鎊 跌勢 過 急 ， 到 時 候 真 係 輸 入 通 脹 矣 ！ 人 們 若 想 知 道 決 策 者 對 目 前 經 濟 及 通 脹 看 法 ， 不妨 留 意 明 日 英 倫 銀 行 發 表 的 1 月 份 會 議 紀 錄 ， 或 可 從 中 找 到 點 端 倪 。 全 球 經 濟 將 受美 國 或 有 機 會 邁 向 衰 退 拖 累 ， 英 國 難 獨 善 其 身 ， 須 知 高 利 率 、 高 鎊 已 令 製 造 業 叫 苦連 天 ， 負 債 率 奇 高 的 英 國 國 民 又 沒 ATM （ 樓 房 再 融 資 ） ， 加 上 金 融 及 其 相 關 行 業 愁雲 慘 霧 ， 經 濟 實 在 堪 憂 ， 股 市 及 鎊 匯 也 不 宜 憧 憬 矣 ！
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王 冠 一 (21/01/2008): 信 吹 「 牛 」 者 　 慎 防 「 熊 」 抱
布 殊 總 統 的 挽 救 經 濟 方 案 終 於 出 爐 （ 但 須 得 國 會 批 准 ） ， 儘 管 1400 多 億 （ 美 元 ．下 同 ） 的 數 字 ， 比 前 財 長 薩 默 斯 建 議 的 高 出 近 1 倍 ， 可 是 作 用 有 多 大 ， 從 美 股 周 五先 升 後 倒 跌 之 表 現 已 盡 反 映 ， 投 資 者 趁 反 彈 爭 相 走 貨 ， 若 不 是 心 灰 意 冷 ， 你 估 嫌 錢腥 乎 ？
對 救 亡 方 案 失 信 心
為甚 麼 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 周 四 在 參 議 院 預 算 委 員 會 作 證 時 ， 本 來 帶 出 好 消 息 ， 標 普 500 指 數 卻 被 狂 插 近 3% ？ 雖 說 當 日 有 美 林 公 佈 差 劣 的 業 績 ， 更 有 費 城 聯 儲 銀 行 企業 活 動 指 數 錄 得 負 20.9 （ 超 過 負 20 之 數 反 映 製 造 業 已 陷 衰 退 ） 等 壞 數 據 衝 擊 。 Ben 哥 已 表 明 會 大 幅 減 息 ， 配 合 「 主 子 」 的 救 亡 方 案 ， 應 該 是 強 心 針 ， 然 股 市 卻 照跌 如 儀 ， 若 不 是 投 資 者 對 布 殊 政 府 之 能 耐 失 去 信 心 ， 便 是 認 為 美 經 濟 有 陷 入 衰 退 之虞 。 瞧 瞧 資 金 不 斷 流 進 債 市 ─ ─ 5 年 期 以 內 的 聯 邦 債 券 孳 息 全 部 跌 穿 3 厘 ， 10 年期 也 僅 報 3.63 厘 ， 比 短 期 聯 邦 基 金 4.25 厘 還 要 低 62 基 點 ， 便 知 形 勢 真 的 不 妙 了！ 股 市 是 經 濟 狀 況 及 前 景 的 照 妖 鏡 ， 美 股 道 指 和 標 普 500 指 數 由 去 年 10 月 見 頂 至今 回 落 約 15% ， 納 指 則 跌 去 18% ， 覆 蓋 較 廣 的 Russell 2000 由 高 位 更 是 跌 超 過 20% ， 後 者 技 術 上 已 進 入 「 熊 市 」 區 域 。
環 球 股 市 熊 蹤 處 處
目 前 已 被 「 熊 抱」 的 ， 歐 洲 有 富 時 250 指 數 （ 跌 22% ） 、 瑞 典 斯 德 哥 爾 摩 普 通 股 指 數 （ 跌 28% ） 、愛 爾 蘭 全 面 指 數 （ 跌 36% ） ； 亞 洲 方 面 有 日 經 （ 跌 25% ） 、 港 股 指 （ 跌 21% ） ， 拉美 則 有 墨 西 哥 Bolsa （ 跌 20.2% ） 、 智 利 綜 合 指 數 （ 跌 28% ） 、 秘 魯 利 瑪 指 數 （ 跌 38% ） 。 見 到 熊 影 的 為 數 也 不 少 ， 包 括 南 韓 、 新 加 坡 、 阿 根 廷 、 西 班 牙 綜 合 指 數 等， 還 相 信 刻 意 吹 「 牛 」 之 士 的 投 資 者 ， 可 要 小 心 了 ！
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王 冠 一 (18/01/2008): 熊 蹤 隱 若 　 股 市 難 憧 憬
受 美 國 次 按 問 題 影 響 ， 一 眾 金 融 機 構 撇 賬 頻 仍 ， 業 績 更 是 多 年 來 表 現 最 惡 劣 者 。 銀 行 遇 上 信 貸 危 機 ， 放 款 必 趨 極 度 審 慎 ， 做 生 意 的 不 但 成 本 增 加 ， 在 消 費 見 萎 縮 環 境 下 ， 經 營 倍 感 困 難 ， 盈 利 又 怎 不 倒 退 ？
股 市 滑 落 應 非 暫 時
美國 經 濟 急 劇 放 緩 ， 近 日 更 見 越 來 越 多 分 析 家 或 學 者 ， 甚 至 權 威 機 構 紛 紛 指 ， 邁 向 衰退 的 機 會 超 過 50% ， 若 不 幸 言 中 ， 全 世 界 大 部 份 地 區 或 國 家 將 難 倖 免 受 波 及 ， 出 現經 濟 大 幅 放 緩 ， 當 中 尤 以 依 賴 出 口 的 國 家 或 地 區 ， 受 創 程 度 至 深 。 經 濟 不 景 、 消 費不 前 、 生 意 難 做 ， 股 市 又 是 否 值 得 憧 憬 ？ 筆 者 曾 多 番 指 出 ， 企 業 E （ 盈 利 ） 若 下 降， 這 P （ 價 格 ） 必 抬 不 起 頭 ， 見 近 期 環 球 股 市 表 演 「 插 水 」 ， 證 實 在 下 所 說 。 然 則股 市 滑 落 又 是 否 暫 時 ？ 去 年 10 月 中 及 尾 ， 道 指 創 新 高 及 指 闖 高 時 ， 冠 一 曾 提 醒 投資 者 小 心 美 、 港 股 已 然 見 頂 ， 之 後 見 一 浪 低 於 一 浪 ， 明 示 暗 示 散 戶 小 心 中 招 。 瞧 瞧甫 踏 入 08 年 ， 環 球 股 市 的 走 勢 ？
熊 抱 美 股 全 球 出 事
巧 合 的 是 ， 筆 者 去 年 底估 港 股 或 將 步 入 熊 市 ， 昨 日 美 林 出 報 告 ， 指 部 份 地 區 股 市 已 技 術 上 ─ ─ 當 由 高 位 下跌 超 過 20% ─ ─ 進 入 熊 市 區 域 ， 例 如 日 經 （ 去 年 7 月 至 今 跌 26% ） 、 指 （ 去 年 10 月 至 今 跌 24.5% ） 、 愛 爾 蘭 Overall （ 去 年 2 月 至 今 跌 35% ） 、 瑞 典 （ 去 年 7 月 至今 跌 27.6% ） 等 ， 至 於 熊 蹤 隱 若 的 有 新 加 坡 （ 跌 18% ） 、 南 韓 （ 跌 16.6% ） 、 墨 西哥 （ 跌 17% ） 。 那 麼 美 國 又 如 何 ？ 標 普 500 由 高 位 至 今 跌 12% ， 「 無 形 之 手 」 還 須頂 住 ， 若 美 股 遭 「 熊 」 抱 ， 全 世 界 出 事 ， 不 過 屬 遲 早 而 已 ！

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王 冠 一 (17/01/2008): 花 旗 失 色 　 美 林 好 傷
美 國 花 旗 銀 行 派 完 第 4 季 成 績 表 ， 為 金 融 市 場 帶 來 一 陣 漣 漪 。 簡 單 表 列 其 劣 況 ， 集團 07 年 第 4 季 虧 損 98.3 億 （ 美 元 ． 下 同 ） ， 是 200 年 來 最 嚴 重 虧 損 。 期 內 受 次 按影 響 撇 賬 181 億 ， 造 成 每 股 虧 損 1.99 元 ， 比 市 場 預 期 的 1.01 元 差 近 1 倍 。
花 旗 要 125 億 救 亡
另外 董 事 局 決 定 大 幅 削 減 派 息 四 成 ， 由 原 來 每 股 54 美 仙 ， 減 少 至 32 美 仙 ， 是 1998 年 以 來 首 次 。 還 有 一 點 可 能 未 被 廣 泛 報 道 的 是 ， 花 旗 在 次 按 投 資 仍 有 約 370 億 ， 假若 情 況 持 續 惡 化 ， 不 知 又 要 為 此 作 多 少 撥 備 矣 ！ 為 了 救 亡 ， 花 旗 新 任 CEO 潘 特 （ Vikram Pandit ） 早 已 搵 定 闊 佬 為 集 團 輸 血 ， 包 括 新 加 坡 投 資 公 司 （ 主 權 基 金 與 淡馬 錫 有 點 分 別 ） 、 科 威 特 投 資 局 （ KIA ） 、 沙 地 王 子 阿 爾 瓦 德 和 前 主 席 韋 爾 （ Sandy Weill ） 等 共 斥 資 125 億 救 亡 。 此 外 ， 還 向 公 眾 配 售 20 億 優 先 股 ， 合 共 集資 145 億 ， 才 暫 時 過 得 骨 。
美 林 撲 水 66 億
不 過 潘 特 接 受 訪 問 時 爆 了 一 句 ，公 司 會 繼 續 出 售 非 核 心 資 產 ， 以 及 零 售 層 面 的 按 揭 抵 押 證 券 。 這 兩 項 中 ， 前 者 在 重整 過 程 中 通 常 會 做 ， 從 而 可 集 中 力 量 在 主 業 方 面 兼 套 回 些 現 金 ， 後 者 則 有 點 令 筆 者擔 憂 ， 須 知 花 旗 作 為 商 業 銀 行 ， 在 信 用 卡 方 面 的 信 貸 必 多 ， 光 是 去 年 第 4 季 已 錄 得 15.6 億 損 失 （ 壞 賬 ） ， 這 瓣 開 始 爛 ， 今 年 豈 不 又 要 為 此 頭 痛 ？ 商 業 銀 行 折 羽 ， 華 爾 街 著 名 投 資 銀 行 美 林 今 日 公 佈 業 績 之 前 已 公 佈 ， 問 南 韓 投 資 公 司 、 KIA 和 日 本 瑞 穗 銀 行 撲 水 66 億 救 命 ， 第 3 季 撇 84 億 ， 第 4 季 若 撇 多 過 150 億 ， 真係 得 番 半 條 人 命 ！
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王 冠 一 (16/01/2008): 減 息 不 應 多 於 半 厘
世 界 上 甚 麼 疾 風 也 不 及 金 融 市 場 吹 的 風 快 ， 早 前 還 在 說 美 國 經 濟 放 緩 ， 然 後 發 覺 通脹 居 高 不 下 ， 便 改 「 牌 頭 」 指 滯 脹 已 在 眼 前 。 豈 料 一 個 供 應 管 理 協 會 （ ISM ） 製 造業 指 數 ， 跌 穿 50 這 擴 縮 臨 界 線 ， 加 一 個 突 然 飆 升 30 基 點 （ 至 5% ） 的 失 業 率 ， 全世 界 便 認 定 美 國 經 濟 有 超 過 50% 機 會 邁 向 衰 退 ， 部 份 更 指 目 前 已 陷 入 衰 退 （ 因 為 數據 滯 後 ， 待 證 實 已 過 時 ） ， 故 聯 儲 局 必 須 盡 快 減 息 。 期 貨 市 場 由 反 映 本 月 底 減 0.25 厘 百 分 之 百 的 機 會 率 ， 已 急 轉 為 減 0.5 厘 ， 至 於 減 0.75 厘 的 機 會 也 高 達 44% ， 未 有 數 據 證 實 衰 退 已 降 臨 ， 卻 一 窩 蜂 自 命 先 知 ， 堪 稱 奇 景 。
為 免 與 全 世 界 反 臉
美經 濟 是 否 急 劇 放 緩 至 貼 近 衰 退 邊 緣 ， 還 待 第 4 季 GDP 出 爐 才 露 端 倪 。 07 年 經 濟 增長 ， 除 首 季 僅 錄 得 0.6% 稍 為 差 外 ， 第 2 及 第 3 季 增 長 分 別 急 降 3.8% 和 4.9% ， 無論 怎 樣 「 整 理 」 ， 這 數 字 可 不 是 開 玩 笑 。 第 4 季 會 否 出 現 負 增 長 ， 還 是 未 知 之 數 ，不 過 可 以 肯 定 ， 將 不 會 有 任 何 驚 喜 ， 能 夠 有 多 過 0.5% 增 長 已 還 得 神 落 矣 ！ 然 則 也不 代 表 可 對 經 濟 前 景 抱 樂 觀 態 度 ， 問 題 是 ， 布 殊 政 府 有 沒 有 能 耐 撐 到 底 ， 不 至 於 衰（ 退 ） 收 尾 而 已 ！ 回 說 減 息 ， 近 30 年 唯 一 儲 局 減 多 過 半 厘 的 ， 要 數 到 82 年 ， 列 根上 場 後 聘 用 辣 手 「 雪 茄 佬 」 伏 爾 克 任 聯 儲 局 長 ， 加 息 加 到 你 唔 信 ， 去 到 20 厘 ， 令全 世 界 叫 苦 連 天 ， 但 是 殺 死 頭 「 狼 」 （ 通 脹 ） 後 ， 為 紓 民 憤 ， 兼 且 為 連 任 鋪 路 ， 遂開 始 大 幅 減 息 。 這 次 會 否 減 多 過 半 厘 ？ 似 乎 沒 此 必 要 ， 也 不 應 該 ， 須 知 減 得 多 或 惹市 場 無 謂 揣 測 ， 甚 至 動 盪 ， 亦 會 「 隊 」 美 元 ， 不 符 合 「 暗 渡 陳 倉 」 計 劃 ， 難 道 總 統先 生 想 全 世 界 同 美 國 反 臉 乎 ？
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王 冠 一 (15/01/2008): 屢 傳 「 折 」 報 　 撇 賬 無 數
經 過 第 3 季 大 幅 撇 賬 ， 部 份 美 資 金 融 機 構 撲 水 成 功 後 ， 不 旋 踵 ， 第 4 季 又 傳 唔 掂 。 有 報 道 指 ， 將 於 周 四 公 佈 業 績 的 美 林 ， 可 能 要 為 次按 損 手 再 撇 賬 超 過 100 億 （ 美 元 ． 下 同 ） ， 因 此 有 需 要 找 投 資 者 注 資 。 據 聞 科 威 特投 資 局 （ KIA ） 正 與 美 林 洽 商 ， 並 準 備 斥 資 40 億 為 其 「 輸 血 」 。 有 分 析 家 認 為 ，美 林 新 主 席 John Thain ， 想 一 次 過 將 「 毒 瘤 」 割 除 ， 故 此 撇 賬 可 能 高 達 200 億 ，苟 如 是 ， 豈 不 是 要 向 KIA 要 求 「 加 碼 」 ， 或 向 多 幾 個 國 家 主 權 基 金 招 手 求 助 ， 才 能解 決 資 本 短 缺 的 燃 眉 之 急 ？
花 旗 總 裁 進 退 兩 難
另 一 陷 入 資 本 短 缺 的 是 花 旗 ，按 市 場 推 測 ， 花 旗 或 須 為 次 按 再 撇 賬 超 過 150 億 ， 目 前 已 有 傳 言 指 ， 行 政 總 裁 Vikram Pandit 正 接 洽 多 個 流 晒 口 水 的 有 錢 佬 ， 包 括 中 國 投 資 公 司 和 KIA 等 主 權 基金 之 餘 ， 更 傳 出 為 符 合 一 級 資 本 比 率 （ Tier / ratio ， 可 承 受 損 失 之 資 金 ） 要 求， 花 旗 或 需 削 減 派 息 40 至 50% ， 不 然 信 貸 評 級 必 被 調 低 。 然 而 總 裁 先 生 面 對 另 一問 題 ， 便 是 一 旦 減 少 派 息 （ 估 計 100 億 至 110 億 ） ， 可 能 有 損 管 理 層 誠 信 ， 甚 至 惹來 投 資 者 不 滿 而 觸 發 拋 售 （ 花 旗 股 票 ） ， 進 退 兩 難 。 不 過 為 求 自 保 ， 筆 者 認 為 派 多點 息 ， 總 好 過 做 「 伸 手 牌 」 ， 你 估 息 平 乎 ？
毒 藥 難 解 好 戲 待 續
美 國 金 融 機 構屢 傳 「 折 」 報 ， 人 們 可 能 以 為 有 「 解 藥 」 （ 主 權 基 金 注 資 ） 便 可 放 下 心 頭 大 石 ， 須知 「 糖 衣 毒 藥 」 劇 毒 之 嚴 重 性 、 擴 散 速 度 ， 仍 是 個 謎 ， 專 家 估 計 第 4 季 再 撇 400 億， 加 埋 以 前 僅 及 總 數 不 夠 一 半 ， 好 戲 還 在 後 頭 ！
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王 冠 一 專 欄 (14/01/2008): 四 面 楚 歌 　 升 少 跌 多
投 資 者 有 沒 有 察 覺 ， 道 指 一 踏 入 08 年 ， 走 勢 很 多 時 呈 現 「 單 跳 」 （ 一 日 升 、 一 日跌 ） 之 餘 ， 下 跌 時 ， 每 每 「 插 水 」 超 過 200 點 。 上 周 三 傳 美 銀 買 Countrywide ， 周四 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 暗 示 大 幅 減 息 ， 道 指 只 升 百 多 點 ， 這 種 升 少 跌 多 的 情 況 ， 與 去年 一 見 有 可 利 用 的 好 消 息 ， 便 奮 力 炒 上 ， 壞 消 息 則 嗤 之 以 鼻 之 表 現 相 反 ， 是 否 意 味大 戶 已 無 心 戀 戰 ？ 事 實 上 ， 去 年 次 按 信 貸 泡 沫 爆 破 ， 由 於 未 蔓 延 開 去 ， 兼 且 各 方 力， 股 市 雖 然 於 8 月 和 11 月 曾 急 挫 ， 然 卻 有 驚 無 險 ， 不 得 不 讚 有 關 宣 傳 機 器 及 「 無形 之 手 」 之 能 耐 。
前 景 堪 虞 股 市 危
可是 ， 次 按 問 題 衍 生 信 貸 危 機 的 後 遺 症 開 始 浮 現 ， 除 一 眾 金 融 機 構 撇 賬 頻 仍 ， 非 農 業新 增 職 位 驟 降 、 失 業 率 飆 升 、 零 售 銷 售 疲 弱 、 製 造 業 萎 縮 ， 可 謂 四 面 楚 歌 ， 加 上 不少 分 析 員 預 測 第 4 季 企 業 盈 利 倒 退 ， 經 濟 又 有 陷 入 衰 退 之 虞 ， 汝 道 這 股 市 又 怎 值 得憧 憬 ？ 面 對 經 濟 下 陷 ， 學 者 紛 紛 獻 計 ， 建 議 政 府 應 盡 快 雙 管 齊 下 ─ ─ 運 用 財 政 政 策減 稅 或 增 公 共 開 支 、 大 幅 放 寬 貨 幣 政 策 ， 以 免 救 得 太 遲 返 魂 無 術 。
學 者 獻 計 難 推 行
然而 以 月 前 狀 況 來 衡 量 ， 樓 市 仍 未 見 底 ， 中 了 「 糖 衣 毒 藥 」 招 的 究 竟 是 怎 麼 樣 一 個 無底 深 潭 ， 還 是 未 知 之 數 ， 必 將 影 響 消 費 及 投 資 兩 瓣 持 續 放 緩 ， 儘 管 要 救 不 易 ， 或 曰救 都 浪 費 彈 藥 ， 但 作 為 領 導 者 可 不 能 見 死 不 救 。 適 逢 大 選 年 ， 控 制 參 眾 兩 院 的 民 主黨 之 態 度 或 取 向 ， 可 能 造 成 白 宮 與 國 會 之 間 出 現 矛 盾 ， 要 推 行 措 施 並 不 容 易 ， 別 說反 對 撥 款 ， 就 算 批 核 也 需 要 時 間 ， 看 來 上 半 年 要 扭 轉 劣 勢 ， 困 難 重 重 。
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王 冠 一 專 欄 (12/01/2008): 憧 憬 減 息 　 美 股 喘 息
聯 儲 局 主 席 伯 南 克 ， 於 周 四 在 華 盛 頓 出 席 一 個 宴 會 發 表 演 說 時 指 ， 由 於 樓 市 持 續 走弱 ， 或 為 按 揭 市 場 帶 來 更 多 問 題 ， 從 而 加 深 經 濟 增 長 下 降 風 險 ， 儲 局 準 備 「 落 重 藥」 （ substantive additional action ） ， 以 支 持 疲 弱 的 經 濟 。 意 謂 將 大 幅 減 息 ，圖 挽 救 經 濟 。 昨 日 本 欄 提 及 ， 總 統 喬 治 布 殊 屢 放 風 ， 說 有 救 經 濟 之 良 方 ， 但 至 目 前為 止 ， 只 聞 樓 梯 響 而 已 ， 是 考 慮 到 資 源 不 足 ， 力 有 不 逮 ， 抑 或 尚 待 1 月 28 日 發 表「 國 情 咨 文 」 時 ， 才 把 大 計 獻 出 ， 以 饗 國 民 ？ 筆 者 認 為 ， 資 源 有 限 的 可 信 性 較 高 ，若 然 真 的 有 計 ， 以 喬 治 布 殊 的 好 勝 性 格 ， 肯 定 急 不 及 待 跳 出 來 宣 佈 ， 何 況 眼 見 經 濟、 金 融 環 節 已 陷 水 深 火 熱 之 境 ？ 得 個 講 字 的 原 因 ， 只 信 「 莫 財 」 ， 別 說 「 道 德 風 險」 ， 根 本 兩 樣 都 冇 ！ 回 說 Ben 哥 ， 竟 然 公 開 高 談 闊 論 大 幅 減 息 ， 是 否 被 高 盛 美 國 首席 經 濟 師 Jan Hatzius 給 客 戶 的 電 郵 提 到 經 濟 大 有 機 會 陷 入 衰 退 嚇 親 ， 為 避 免 股 市一 洩 如 注 ， 遂 利 用 機 會 出 口 術 撐 住 ， 以 免 「 主 子 」 唔 高 興 ， 因 為 「 無 形 之 手 」 已 頂到 就 斷 ， 若 然 道 指 穿 12,500 點 ， 下 面 有 如 跳 崖 ， 係 都 鎮 住 先 ， 頂 得 幾 耐 得 幾 耐 ！學 院 派 真 係 充 滿 文 弱 書 生 ， 俾 華 爾 街 班 大 帝 一 喝 就 腳 軟 ， 竟 忘 記 自 己 是 聯 儲 局 主 席兼 通 脹 鬥 士 ， 情 願 做 「 順 」 嫂 ！ 其 實 這 也 難 怪 ， 唯 一 可 以 撐 住 經 濟 不 致 出 現 負 數 的， 便 是 大 刀 闊 斧 減 息 之 同 時 ， 讓 美 元 滑 落 ， 以 出 口 增 長 來 填 補 其 他 環 節 之 不 足 ， 兼且 跨 國 公 司 賺 外 幣 ， 兌 換 回 美 元 賬 面 上 賺 多 了 。 通 脹 ？ 遲 點 再 說 罷 。

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王 冠 一 專 欄 (11/01/2008): 故 作 鎮 定 或 猶 豫 不 決
高 盛 美 國 首 席 經 濟 師 Jan Hatzius 在 給 客 戶 的 提 示 中 指 出 ， 美 國 經 濟 絕 大 機 會 於 今年 陷 入 衰 退 （ 如 果 不 是 已 降 臨 ） ， 第 二 及 第 三 季 實 際 GDP 或 出 現 負 增 長 1% ， 經 濟急 劇 倒 退 有 可 能 維 持 兩 至 三 季 ， 但 程 度 與 歷 史 標 準 比 較 ， 相 對 溫 和 。 Jan 所 持 的 理由 是 ， 失 業 率 飆 升 ， 多 年 來 皆 錄 得 增 長 的 消 費 者 開 支 ， 將 畫 上 句 號 ， 並 預 測 失 業 率 在 09 年 大 有 機 會 由 目 前 5% ， 攀 升 上 6.5% 。 苟 如 是， 佔 美 GDP 超 過 七 成 的 個 人 及 家 庭 消 費 若 萎 縮 ， 加 上 信 貸 收 縮 導 致 企 業 經 營 或 捉 襟見 肘 ， 這 美 經 濟 實 在 令 人 擔 憂 。
財 政 緊 絀 經 濟 難 救
商 業 周 期 之 盛 衰 循 環 ， 乃 必 然 定 律 ， 如 何 防 止 經 濟 硬 陸 ， 或 提 早 結 束 衰 退 帶 來 的 痛 苦 期， 則 視 乎 決 策 者 在 資 源 或 政 策 上 是 否 運 用 得 宜 ， 喬 治 布 殊 屢 放 風 有 救 經 濟 良 方 ， 可是 只 聞 樓 梯 響 ， 是 否 考 慮 到 資 源 或 許 不 足 ， 不 敢 妄 下 諾 言 ？ 01 年 可 以 非 常 瀟 灑 地大 灑 金 錢 ， 皆 因 有 克 林 頓 交 棒 時 剩 下 的 1 萬 億 美 元 財 政 盈 餘 ， 現 在 政 府 窮 到 ， 何 來銀 救 亡 ？ 就 算 硬 頭 皮 ， 騰 出 如 薩 默 斯 授 （ 克 林 頓 時 期 曾 任 財 長 ） 獻 計 的 750 億 美 元， 如 果 沒 有 依 循 大 授 3 點 原 則 ─ ─ 時 間 掌 握 、 目 標 明 確 、 只 屬 暫 時 性 ， 別 說 救 經 濟， 連 頭 痛 也 止 不 了 ！ 既 然 財 政 政 策 尚 得 研 究 ， 貨 幣 政 策 可 先 行 了 吧 ？ 市 場 謠 傳 ， 聯儲 局 或 提 早 1 月 30 日 FOMC 例 會 議 息 前 突 然 減 息 ， 空 穴 來 風 ， 未 必 無 因 。 可 是 作 為央 行 決 策 者 ， 通 常 在 未 見 損 害 之 前 ， 會 按 兵 不 動 ， 單 一 個 失 業 率 ， 不 足 以 動 搖 其 決策 ， 除 非 有 數 字 顯 示 經 濟 下 陷 嚴 重 ， 才 會 毅 然 出 手 ， 何 況 性 格 柔 弱 如 伯 南 克 ， 又 豈敢 造 次 ？
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王 冠 一 專 欄 (52) : 企 業 盈 利 　 不 宜 憧 憬
美 國 企 業 發 表 07 年 第 4 季 業 績 期 即 將 展 開 ， 打 頭 陣 的 金 融 機 構 於 去 年 底 已 嚇 了 投資 者 一 跳 ─ ─ 華 爾 街 大 行 除 高 盛 外 ， 差 不 多 全 部 錄 得 虧 損 ， 若 高 盛 不 是 有 非 經 常 性收 益 項 目 頂 住 ， 實 可 以 用 全 軍 盡 墨 來 形 容 。 一 眾 銀 行 須 為 次 按 大 幅 撥 備 及 撇 賬 ， 自身 難 保 必 不 敢 胡 亂 放 水 ？ 如 果 信 貸 標 準 繼 續 收 緊 ， 相 信 做 生 意 的 和 消 費 者 未 來 必 叫苦 連 天 。 通 常 派 成 績 表 之 序 幕 會 由 美 國 鋁 業 （ Alcoa ） 揭 開 ， 然 不 幸 的 是 ， 美 鋁 光是 周 一 和 周 二 兩 個 交 易 日 ， 股 價 共 跌 11% ， 是 道 指 成 份 股 中 跌 幅 最 大 者 ， 是 否 反 映拖 累 美 國 經 濟 的 樓 市 大 勢 已 去 ， 兼 會 持 續 惡 化 ， 或 是 繼 金 融 環 節 後 ， 另 一 給 投 資 者的 當 頭 棒 喝 ？
分 析 師 有 驚 人 預 測
瞧瞧 周 二 美 股 走 勢 之 凶 險 ， 開 出 穩 步 上 升 ， 食 晏 前 滑 落 ， 午 市 中 段 又 回 升 ， 臨 尾 市 突如 阿 聾 燒 炮 ─ ─ 巴 爛 散 晒 ！ 三 大 指 數 分 別 插 水 1.84 至 2.36% 。 道 指 穿 12,700 點 兼見 12,500 點 ， 如 果 這 水 平 守 不 住 ， 真 係 要 唱 句 ： goodbye Sam 了 ！ 回 說 企 業 盈 利， 樂 觀 的 分 析 員 認 為 第 4 季 按 年 或 可 錄 得 雙 位 數 字 增 長 ， 若 光 從 金 融 類 別 表 現 衡 量， 幾 可 肯 定 機 會 極 微 。 悲 觀 一 派 則 預 測 ， 標 普 500 成 份 股 平 均 盈 利 或 倒 退 9.8% 。苟 如 是 ， 豈 不 比 第 3 季 還 差 ？ 難 怪 美 股 有 點 兒 似 散 band 格 了 ！ 那 麼 今 年 展 望 又 如何 ？ 有 分 析 家 估 計 ， 08 年 企 業 盈 利 首 兩 季 應 有 6% 和 5% 增 長 ， 第 3 及 第 4 季 增 長可 能 高 達 23% 和 25% 。 語 出 驚 人 如 斯 ， 冠 一 實 在 佩 服 ！
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王 冠 一 專 欄 (09/01/2008): 歐 通 脹 升 　 經 濟 信 心 降
美 國 經 濟 急 劇 滑 坡 ， 英 國 五 十 步 笑 百 步 ， 歐 洲 看 似 還 頂 得 住 ， 可 是 近 日 發 表 的 經 濟數 據 ， 使 決 策 者 頭 痛 。 頭 痛 者 ， 不 外 經 濟 放 緩 、 通 脹 上 升 ， 若 果 只 須 針 對 一 瓣 治 理， 難 度 不 大 ， 問 題 是 滯 脹 陰 影 若 隱 若 現 ， 究 竟 該 如 何 取 捨 。 美 國 可 以 用 2% 的 核 心通 脹 來 愚 人 ， 甚 麼 與 食 品 及 能 源 有 關 的 價 格 升 幅 ， 都 可 以 撇 開 不 談 ， 皆 因 一 言 堂 者也 。 歐 洲 卻 不 可 以 對 實 在 影 響 民 生 的 食 品 及 能 源 不 屑 一 顧 ， 不 然 歐 洲 央 行 上 次 議 息， 為 甚 麼 會 傳 來 有 理 事 建 議 加 息 ？ 須 知 非 核 心 消 費 物 價 指 數 （ CPI ） ， 11 月 份 已飆 升 至 3.1% ， 創 6 年 新 高 ， 汝 道 視 通 脹 如 猛 虎 的 歐 洲 ， 其 決 策 者 又 怎 敢 掉 以 輕 心？ 講 開 通 脹 ， 另 一 比 食 品 及 能 源 更 重 要 的 元 素 便 是 工 資 。 歐 元 區 之 生 活 通 脹 率 多 高， 人 民 如 魚 飲 水 、 冷 暖 自 知 。
大 工 資 年
按傳 統 ， 每 年 頭 ， 工 會 都 會 與 僱 主 商 討 工 資 加 幅 ， 通 脹 飆 升 ， 加 上 11 月 份 失 業 率 下跌 至 7.2% 紀 錄 低 位 ， 反 映 勞 工 市 場 緊 絀 ， 不 難 觸 發 大 幅 加 薪 之 冀 望 ， 連 全 德 國 最大 工 會 1G Metall 之 主 席 胡 拔 （ Berthod Huber ） 也 揚 言 ， 08 年 是 「 大 工 資 年 」（ mega wage year ） ， 足 見 不 達 開 天 索 價 之 加 幅 ， 誓 不 罷 休 。 歐 洲 經 濟 信 心 指 數已 下 跌 至 兩 年 低 位 ─ ─ 12 月 消 費 信 心 由 11 月 的 104.8 下 降 至 104.7 ， 是 06 年 3 月 以 來 最 低 。 另 外 製 造 業 因 定 單 減 少 及 生 產 物 價 上 升 （ 11 月 升 至 4.1% ） 導 致 信 心下 降 ， 這 經 濟 嘛 … … 何 況 金 融 環 節 在 過 年 前 表 演 的 「 餓 狼 搶 錢 」 還 歷 歷 在 目 ？
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王 冠 一 專 欄 (08/01/2008): 挽 救 經 濟 黔 驢 技 窮
先 別 說 會 否 邁 向 衰 退 ， 美 國 經 濟 肯 定 陷 於 水 深 火 熱 之 中 。 政 府 正 努 力 尋 求 救 亡 方 案， 避 免 泥 足 深 陷 。 總 統 喬 治 布 殊 日 前 揚 言 ， 他 將 會 在 今 個 月 的 「 國 情 咨 文 」 發 表 時， 提 出 一 系 列 救 經 濟 措 施 ， 但 卻 沒 有 透 露 用 甚 麼 方 式 ， 只 說 美 國 經 濟 基 調 穩 固 。 如此 矛 盾 的 言 論 ， 是 否 令 閣 下 如 丈 八 金 剛 ─ ─ 摸 不 頭 腦 ？ 分 析 家 估 計 ， 為 防 止 經 濟 陷入 衰 退 ， 救 亡 措 施 除 必 須 大 幅 減 息 和 開 水 閘 外 ， 不 外 減 稅 和 放 寬 「 兩 房 」 ─ ─ 房 利美 和 房 地 美 兩 家 半 官 方 按 揭 機 構 之 貸 款 上 限 。 先 說 減 稅 ， 正 是 今 時 不 同 往 日 。 01 年 面 對 科 網 股 泡 沫 爆 破 衍 生 之 後 遺 症 ， 以 及 「 911 」 事 件 等 衝 擊 ， 也 熬 得 過 去 ， 此因 布 殊 政 府 接 過 克 林 頓 時 期 剩 下 來 大 把 銀 （ 財 政 盈 餘 估 計 1 萬 億 美 元 ） ， 遂 有 「 水」 去 救 火 。 可 是 ， 目 前 美 國 庫 空 虛 ， 試 問 錢 從 何 來 ？ 如 果 發 債 ， 豈 不 變 成 與 民 爭 利， 抵 銷 了 部 份 減 息 的 好 處 ？ 若 果 出 現 所 謂 「 排 擠 效 應 」 （ crowding out effect ）， 令 做 生 意 者 或 消 費 者 叫 苦 連 天 ， 不 難 得 不 償 失 。 另 外 ， 現 時 要 穩 定 的 是 樓 市 及 其衍 生 的 信 貸 危 機 ， 減 稅 其 實 益 了 誰 ？ 成 效 有 多 大 ？ 是 否 一 定 能 刺 激 消 費 ？ 也 成 疑 問。 至 於 放 寬 「 兩 房 」 之 貸 款 上 限 ， 圖 以 較 低 利 率 貸 款 ， 或 以 擔 保 形 式 為 置 業 者 紓 緩信 貸 壓 力 ， 甚 或 再 融 資 機 會 ， 防 止 樓 市 持 續 滑 坡 ， 雖 然 可 以 止 痛 ， 但 此 舉 要 獲 國 會批 准 ， 時 間 上 是 否 「 遠 水 未 必 救 到 近 火 」 ？
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王 冠 一 專 欄 (07/01/2008): 數 據 惡 劣 　 形 勢 不 妙
上 周 五 可 以 形 容 為 「 黑 色 星 期 五 」 ， 美 國 12 月 份 非 農 業 新 增 職 位 僅 錄 得 1.8 萬 個， 是 03 年 8 月 以 來 最 少 之 餘 ， 數 字 只 及 市 場 預 期 7 萬 個 的 四 分 之 一 ， 亦 只 有 11 月份 經 修 訂 後 11.5 萬 個 的 尾 數 多 一 點 而 已 。 此 外 ， 失 業 率 由 4.7% 飆 升 至 5% ， 創 兩年 新 高 。 消 息 出 後 ， 美 股 急 挫 ， 3 大 指 數 差 不 多 以 全 日 最 低 位 收 市 ， 分 別 「 插 水 」 1.96 至 3.77% 。
次 按 骨 牌 效 應
美國 目 前 的 經 濟 狀 況 實 在 令 人 擔 憂 ， 從 周 四 彈 出 個 奇 弱 的 供 應 管 理 協 會 （ ISM ） 製 造業 指 數 （ 錄 得 47.7 ） 後 ， 再 「 醒 」 個 令 市 場 嘩 然 的 非 農 業 新 增 職 位 兼 失 業 率 ， 顯示 邁 向 衰 退 機 會 頗 大 。 須 知 道 樓 市 滑 坡 ， 令 相 關 行 業 ， 包 括 建 築 、 地 產 經 紀 、 按 揭業 務 等 裁 員 之 聲 四 起 ， 消 費 者 再 無 樓 房 提 款 機 ， 加 上 一 大 棚 人 失 業 ， 這 消 費 市 場 又何 來 動 力 ？ 更 何 況 金 融 機 構 紛 紛 中 次 按 的 「 糖 衣 毒 藥 」 ， 不 但 撇 賬 頻 仍 ， 更 要 陸 續削 減 人 手 ， 這 環 節 之 失 業 人 數 ， 將 在 往 後 日 子 添 上 ， 失 業 率 持 續 攀 升 ， 經 濟 又 何 足言 勇 ？
金 融 股 難 抬 頭
更 大 的 問 題 是 ， 在 高 負 債 率 的 環 境 下 ， 人 們 無 得 撈 或 怕職 位 不 保 ， 兼 且 要 捱 貴 油 及 食 品 ， 銀 行 見 過 鬼 怕 黑 除 收 緊 信 貸 外 ， 睇 怕 不 少 已 在 計緊 ， 究 竟 消 費 者 信 貸 中 ， 有 多 少 無 法 償 還 ， 例 如 信 用 卡 或 車 會 等 ， 需 要 撥 備 或 撇 賬， 如 此 這 般 ， 金 融 環 節 股 價 又 怎 抬 得 起 頭 來 ？ 決 策 者 明 知 「 大 鑊 」 ， 遂 不 斷 在 玩 把戲 圖 掩 飾 或 拖 時 間 ， 可 是 紙 始 終 包 不 住 火 ， 股 市 可 以 托 ， 樓 市 點 托 ？ 看 來 喬 治 布 殊若 黔 驢 技 窮 ， 不 難 步 其 老 爹 後 塵 ！
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王 冠 一 專 欄 (05/01/2008): 亞 洲 經 濟 續 見 放 緩
還 記 得 筆 者 曾 經 說 過 ， 「 decoupling 」 （ 分 割 ， 意 指 美 經 濟 放 緩 ， 新 興 國 家 或 地區 不 受 其 影 響 ） 這 詞 不 可 信 嗎 ？ 瞧 瞧 美 國 經 濟 分 分 鐘 有 邁 向 衰 退 之 虞 ， 遠 的 地 區 不說 ， 就 以 咱 們 鄰 近 的 亞 洲 國 家 而 言 ， 已 見 受 其 害 ， 隨 時 跟 埋 一 齊 去 玩 滑 坡 ， 甚 或 潛水 也 說 不 定 。 新 加 坡 這 個 亞 洲 中 最 為 開 放 的 經 濟 體 系 ， 第 4 季 GDP 增 長 僅 錄 得 6% ， 比 第 3 季 的 9% 遠 遜 。 雖 說 此 乃 受 較 波 動 的 藥 業 環 節 拖 累 ， 然 則 建 築 業 也 開 始 有放 緩 象 ， 坡 幣 價 高 企 ， 前 景 不 敢 樂 觀 。
星 馬 經 濟 未 樂 觀
鄰近 的 馬 來 西 亞 ， 第 3 季 經 濟 增 長 不 俗 ， 但 第 4 季 無 論 出 口 、 工 業 生 產 ， 以 至 個 人 消費 開 支 ， 已 見 大 幅 放 緩 ， 全 年 GDP 增 長 能 否 達 致 政 府 預 測 的 6% ， 頓 成 疑 問 。 更 使人 憂 慮 的 是 南 韓 ， 新 任 總 統 李 明 博 在 其 選 舉 時 承 諾 ， 一 旦 當 選 ， 新 政 府 將 擬 定 一 套計 劃 ， 拯 救 數 以 百 萬 計 的 個 人 負 債 苦 主 。 這 批 人 士 ， 由 於 受 利 率 上 升 衝 擊 ， 可 能 會遲 供 （ 款 ） 、 斷 供 ， 甚 至 走 向 破 產 之 途 ， 為 避 免 出 現 如 2004 年 的 信 用 卡 濫 借 ， 最終 泡 沫 爆 破 之 翻 版 ， 政 府 有 意 伸 出 援 手 ， 容 許 部 份 人 延 長 供 款 期 、 減 少 利 息 負 擔 ，並 不 會 留 有 不 良 信 貸 紀 錄 。 嘩 ！ 有 那 麼 慷 慨 的 政 府 ， 又 何 懼 錢 亂 fing ？ 根 據 一 項統 計 ， 南 韓 負 債 50 萬 韓 圜 的 小 債 仔 （ 約 540 美 元 ） ， 截 至 去 年 6 月 底 為 止 ， 有 3 個 月 無 供 款 的 高 達 270 萬 ， 根 據 財 政 部 的 估 計 ， 有 不 良 信 貸 紀 錄 或 無 力 償 還 貸 款 的人 數 竟 高 達 700 萬 ， 所 涉 資 金 約 18 萬 億 韓 圜 。 按 摩 通 預 測 ， 去 年 第 四 季 亞 洲 新 興國 經 濟 增 長 只 有 5.2% （ 首 3 季 9.3% ） ， 減 去 中 、 印 ， 得 番 3.3% 。 What decoupling ！

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王 冠 一 專 欄 (04/01/2008): 不 再 反 智 　 恢 復 理 性 ？
美 國 供 應 管 理 協 會 （ ISM ） 12 月 製 造 業 指 數 ， 彈 出 個 由 11 月 的 50.8 ， 急 挫 穿 50 的 擴 縮 臨 界 線 ， 直 插 至 47.7 ， 是 自 03 年 4 月 以 來 最 低 。 金 融 市 場 即 時 翻 天 覆 地 ，三 大 指 數 表 演 「 插 水 」 。 其 後 美 聯 儲 局 發 表 12 月 11 日 之 會 議 紀 錄 ， 內 容 指 委 員 們憂 慮 樓 市 滑 坡 ， 衍 生 信 貸 危 機 或 惡 化 ， 或 拖 累 經 濟 ， 不 排 除 有 必 要 大 幅 減 息 ， 以 紓緩 緊 張 狀 態 。 此 消 息 一 出 ， 股 市 插 得 更 深 ， 道 指 收 市 勁 跌 220 點 或 1.67% ， 納 指 和標 普 500 指 數 分 別 跌 1.64% 和 1.44% 不 等 。
恐 經 濟 衰 退
咦！ 大 幅 減 息 ， 對 股 市 不 是 好 消 息 嗎 ？ 為 甚 麼 美 股 會 跌 ？ 這 種 反 智 想 法 ， 在 美 樓 市 及信 貸 泡 沫 爆 煲 ， 開 始 減 息 或 傳 減 息 之 際 ， 還 可 利 用 宣 傳 機 器 愚 （ 股 ） 民 ， 給 人 們 的感 覺 是 在 英 明 神 武 的 喬 治 布 殊 治 下 ， 絕 對 可 以 救 得 番 。 然 則 ， 這 次 看 來 好 似 連 自 己友 （ 儲 局 ） 都 掩 蓋 不 住 ， 因 為 the shit hits the fan ， 臭 氣 熏 天 ， 兼 且 製 造 業 有陷 入 衰 退 之 虞 ， 如 果 再 跌 多 「 鑊 」 落 45 ， 則 與 90-91 和 2001 年 經 濟 衰 退 時 睇 齊 。美 元 在 兩 段 消 息 發 表 後 滑 落 ， 日 圓 一 枝 獨 秀 見 109 ， 油 價 則 創 下 100 美 元 1 桶 之 歷史 紀 錄 ， 金 價 亦 衝 上 861 美 元 1 盎 斯 ， 各 類 商 品 期 貨 價 格 飆 升 ， CRB 商 品 指 數 一 日彈 超 過 8 點 ， 升 幅 驚 人 。 全 世 界 人 心 惶 惶 ， 又 怕 衰 退 ， 又 怕 通 脹 ， 點 算 ？ 冠 一 一 直力 陳 利 害 （ 經 濟 及 通 脹 ） ， 並 獻 上 投 資 策 略 ， 但 估 不 到 的 是 ， 話 口 未 完 ， 即 中 ！
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王 冠 一 專 欄 (03/01/2008): 經 濟 悲 觀 　 股 市 樂 觀 ？
外 地 傳 媒 怎 看 今 年 經 濟 ？ CNN 造 訪 了 數 間 「 名 店 」 的 經 濟 師 ， 當 中 有 樂 觀 的 ， 也 有悲 觀 的 。 樂 觀 者 不 是 看 好 美 國 經 濟 會 起 飛 ， 只 不 過 應 不 會 陷 入 衰 退 ； 悲 觀 的 也 只 提出 有 40% 機 會 出 現 衰 退 。 大 家 對 前 景 極 度 保 留 ， 預 測 經 濟 增 長 加 劇 放 緩 ， 失 業 率 升， 尤 其 上 半 年 更 凶 險 ， 因 次 按 風 暴 還 在 蹂 躪 ， 信 貸 危 機 依 然 存 在 ， 無 論 消 費 或 投 資都 趨 審 慎 ， 企 業 盈 利 不 復 當 年 勇 ， 平 均 有 單 位 數 字 增 長 已 阿 彌 陀 佛 矣 ！
企 業 難 搵 食
高盛 美 國 首 席 投 資 策 略 師 科 恩 （ Abby Cohen ） 認 為 ， 今 年 是 企 業 賺 錢 甚 困 難 的 一 年， 矛 盾 的 是 ， 她 預 測 （ 全 年 計 ） 道 指 可 升 10% 至 14750 點 ， 標 普 500 指 數 則 上 升 14% 至 1675 點 。 企 業 既 然 搵 食 艱 難 ， 為 甚 麼 對 股 市 又 有 支 持 ？ 所 持 的 理 由 是 儲 局將 持 續 減 息 和 市 盈 率 低 ， 形 成 股 票 平 ， 抵 買 喎 ！ 作 為 經 紀 行 之 要 員 ， 必 定 盡 量 唱 好， 不 然 何 來 生 意 ， 尤 其 科 恩 女 士 ， 唱 淡 豈 不 與 舊 老 細 （ 保 爾 森 ） 作 對 ？ 矛 盾 又 如 何？ 較 悲 觀 的 要 算 標 普 ， 他 們 估 計 樓 市 要 到 10 月 才 見 底 ， 樓 價 還 要 多 跌 11% 、 美 經濟 邁 向 衰 退 的 機 會 為 40% ， 失 業 率 或 攀 升 至 5.2% （ 高 盛 估 計 可 能 升 至 5.5 至 5.8% ） 。 是 否 俾 人 鬧 得 多 ， 膽 子 細 了 ？ 至 於 GDP 增 長 雷 曼 估 1.8% ， 美 林 估 1.4% ， Thomson 話 企 盈 上 半 年 得 單 位 增 長 ， 但 標 普 500 指 數 可 升 7% 至 1580 點 。 奇 怪 ！

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王 冠 一 專 欄 (01/01/2008): 請 大 家 扣 緊 安 全 帶 ！
新 年 伊 始 ， 說 些 漂 亮 話 似 乎 違 心 ， 講 些 悲 觀 論 點 ， 未 必 中 又 不 好 意 頭 ， 倒 不 如 有 話直 說 好 了 ！ 上 日 欄 預 測 ， 08 年 仍 然 是 波 濤 洶 湧 的 一 年 。 美 國 在 喬 治 布 殊 的 治 下 ，經 濟 雖 然 百 孔 千 瘡 ， 卻 必 圖 力 挽 狂 瀾 ， 不 讓 其 陷 入 衰 退 之 深 淵 ， 不 然 兩 仔 爺 肯 定 成為 歷 史 佳 話 ─ ─ 衰 （ 退 ） 收 尾 ！ 因 此 筆 者 認 為 ， 美 國 只 要 「 單 管 」 便 應 夠 殺 ， 換 言之 ， 責 任 放 在 「 直 升 機 Ben 」 身 上 。 此 君 曾 說 過 ， 若 要 救 通 縮 或 衰 退 ， 只 須 將 銀 紙裝 在 直 升 機 上 擲 落 ， 故 此 若 他 繼 續 採 取 開 水 喉 、 水 閘 ， 或 減 息 等 所 謂 寬 鬆 的 貨 幣 政策 ， 這 經 濟 應 不 會 有 邁 向 衰 退 的 之 虞 。 至 於 通 脹 ， 全 世 界 都 水 滾 啦 ， 又 何 止 美 國 ？瞧 瞧 這 以 非 核 心 通 脹 率 ， 按 年 計 ， 歐 元 區 已 升 至 3.1% 、 美 國 4.8% 、 中 國 6.9% ，後 者 更 創 八 年 新 高 。 還 有 南 韓 、 日 本 和 新 加 坡 等 之 通 脹 率 亦 分 別 錄 得 3 年 、 10 年和 25 年 高 水 平 ， 全 部 偏 離 決 策 者 心 目 中 或 訂 定 目 標 上 限 ， 齊 不 欲 美 國 專 美 。 這 又何 奇 之 有 ？ 還 記 得 冠 一 早 前 多 番 提 醒 ： 「 前 門 拒 虎 （ 通 縮 ） ， 後 門 進 狼 （ 通 脹 ） 」嗎 ？ 長 期 忠 實 讀 者 當 不 會 陌 生 吧 ？ 那 麼 ， 在 狼 蹤 處 處 的 環 境 中 ， 投 資 者 該 如 何 自 保？ 不 是 早 已 說 買 點 貴 金 屬 、 選 擇 性 買 商 品 期 貨 ， 如 果 美 元 弱 ， 可 以 買 些 歐 元 ， 日 圓或 人 民 幣 以 保 值 嗎 ？ 假 使 閣 下 貪 高 息 ， 可 嘗 試 買 澳 元 、 紐 元 ， 然 則 要 牛 咁 眼 實 ， 因為 一 跌 落 ， 唔 係 人 咁 品 ！ 通 脹 肆 虐 ， 香 港 最 慘 ─ ─ 人 民 幣 升 值 （ 副 食 品 貴 ） ， 美 元若 貶 值 （ 其 他 進 口 貨 貴 ） ， 各 大 公 用 、 公 共 公 司 又 紛 紛 加 價 。 此 外 ， 樓 價 、 租 金 之升 幅 亦 比 工 資 大 。 請 大 家 扣 緊 安 全 帶 ！

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