國 際 視 野 ： 救 市 三 招 　 未 能 對 症 (王冠一)

美 國 財 長 周 日 推 出 救 「 兩 房 」 的 三 招 ， 所 能 發 揮 的 效 用 僅 曇 花 一 現 。 房 利 美 和 房 貸 美 的 股 價 於 美 股 周 一 開 市 後 ， 一 度 反 彈 約 三 成 ， 但 其 後 又 把 升 幅 盡 數 回 吐 ， 更 分 別 倒 跌 逾 5% 和 逾 8% 收 市 。 美 國 樓 市 危 機 加 深 的 疑 慮 ， 更 令 昨 日 亞 洲 股 市 全 面 下 挫 ， 大 部 份 市 場 的 跌 幅 均 超 過 2% 。

市 場 揣 測 　 爆 煲 續 來 不 少 市 場 人 士 均 對 保 爾 森 救 市 三 招 的 功 效 不 以 為 然 ， 繼 商 品 大 王 羅 杰 斯 以 「 百 分 百 災 難 」 來 形 容 拯 救 大 計 後 ， 其 前 拍 檔 索 羅 斯 在 接 受 路 透 社 訪 問 時 亦 指 ， 今 次 雙 房 危 機 事 件 不 會 是 最 後 一 宗 ， 估 計 將 會 有 不 少 金 融 機 構 陸 續 爆 煲 ， 而 信 貸 危 機 的 深 化 ， 必 然 會 對 本 已 放 緩 中 的 經 濟 構 成 沉 重 打 擊 。
索 羅 斯 認 為 雙 房 事 件 ， 並 不 單 止 是 「 流 動 性 危 機 」 （ liquidity crisis ） ， 更 是 「 債 務 償 付 能 力 的 危 機 」 （ solvency crisis ） ， 因 為 兩 者 除 了 資 金 短 缺 的 問 題 外 ， 更 因 過 度 投 資 （ 槓 桿 比 率 過 大 ） ， 以 致 樓 市 惡 化 及 斷 供 率 上 升 ， 損 失 超 越 其 資 產 所 能 承 擔 的 程 度 。

黑 洞 太 大 　 未 見 曙 光 在 美 國 出 手 救 雙 房 同 時 ， 卻 任 由 按 揭 銀 行 IndyMac 被 聯 邦 存 款 保 險 公 司 （ FDIC ） 接 管 ， 分 析 家 相 信 ， 小 銀 行 倒 閉 事 件 將 陸 續 有 來 ， 原 因 是 金 融 體 系 的 問 題 太 多 ， 政 府 不 可 能 每 一 間 金 融 機 構 均 出 手 打 救 ， 惟 有 採 用 「 救 大 不 救 小 」 （ too big to be allowed to fail but small enough to collapse ） 的 策 略 。 市 場 對 金 融 股 的 信 心 已 是 極 度 虛 怯 ， 昨 日 歐 亞 股 市 全 面 下 瀉 ， 也 由 金 融 股 領 跌 。
事 實 證 明 ， 美 國 樓 市 跌 勢 未 止 ， 撇 賬 黑 洞 仍 然 深 不 見 底 ， 尤 其 兩 家 債 保 公 司 Ambac 及 MBIA 的 評 級 遭 調 低 ， 失 去 最 高 評 級 地 位 後 ， 銀 行 的 次 按 撇 賬 難 免 進 一 步 惡 化 。 保 爾 森 指 黎 明 在 望 （ closer to the end than the beginning ） 的 說 法 ， 定 論 似 乎 下 得 過 早 。

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刊於07月16日 蘋果日報