暢 談匯債 ： 高 息 貨 幣 由 寶 變 草 (馮鏗)

暢 談 債 ： 高 息 貨 幣 　 由 寶 變 草 (馮鏗)

上 周 主 要 貨 幣 中 ， 分 別 有 澳 元 、 歐 元 和 英 鎊 創 多 月 或 多 年 新 低 ， 但 澳 元 和 歐 元 其 後 均 能 喘 定 ， 反 而 英 鎊 未 能 止 瀉 ， 幾 乎 日 日 見 新 低 ， 應 驗 了 筆 者 前 周 指 「 英 鎊 未 脫 險 」 的 看 法 。
雖 然 從 表 面 看 ， 英 國 次 季 經 濟 只 是 零 增 長 ， 表 現 比 歐 元 區 德 法 意 三 大 經 濟 龍 頭 ， 同 時 錄 得 負 增 長 為 佳 ， 但 英 國 樓 市 與 美 國 一 樣 出 現 泡 沫 爆 破 現 象 ， 對 英 國 經 濟 打 擊 甚 大 ， 若 樓 市 無 起 色 ， 其 復 元 步 伐 將 較 歐 元 區 來 得 漫 長 。

英 陷 入 經 濟 困 局 英 國 7 月 樓 價 按 年 跌 幅 高 達 10.5% ， 乃 過 去 17 年 最 勁 ， 拖 累 零 售 銷 售 亦 錄 得 歷 來 最 大 跌 幅 ， 更 加 不 利 英 鎊 的 是 ， 英 國 政 府 財 赤 龐 大 ， 難 以 效 法 美 國 或 日 本 推 出 規 模 龐 大 的 刺 激 經 濟 方 案 ； 而 在 通 脹 高 企 的 情 況 下 ， 英 倫 銀 行 缺 乏 減 息 空 間 ， 要 為 陷 入 困 局 的 經 濟 對 症 下 藥 並 不 容 易 。 現 時 英 國 出 現 滯 脹 的 危 機 較 美 國 更 大 ， 英 鎊 又 如 何 可 以 扭 轉 弱 勢 ？
歐 元 區 經 濟 比 起 英 國 ， 是 五 十 步 笑 百 步 ， 但 油 價 於 112 美 元 尋 找 到 底 線 ， 包 括 副 行 長 在 內 的 多 名 歐 洲 央 行 委 員 又 跑 出 來 ， 對 由 工 資 推 動 的 通 脹 （ wage cost spiral ） 表 示 憂 慮 ， 暗 示 市 場 對 減 息 揣 測 欠 缺 成 熟 ， 相 信 仍 可 為 歐 元 提 供 一 定 支 持 。
日 本 推 出 規 模 達 91 億 美 元 的 刺 激 經 濟 方 案 ， 但 所 動 用 的 真 金 白 銀 部 份 據 聞 不 足 20 億 美 元 ， 其 成 效 仍 有 待 觀 察 。 若 根 據 過 往 經 驗 ， 日 本 的 刺 激 經 濟 措 施 往 往 雷 聲 大 雨 點 小 ， 對 日 圓 影 響 十 分 有 限 。 日 圓 未 因 經 濟 急 劇 變 壞 而 急 挫 ， 其 後 市 仍 要 看 套 息 交 易 會 否 進 一 步 拆 倉 ； 若 只 看 經 濟 基 本 因 素 ， 日 圓 又 豈 會 仍 處 於 110 關 口 之 下 ？

日 經 濟 方 案 成 效 存 疑 澳 紐 兩 地 減 息 的 不 利 因 素 大 致 已 在 價 中 反 映 ， 但 追 捧 高 息 貨 幣 的 黃 金 期 已 過 ， 何 況 減 息 周 期 只 是 剛 起 步 ， 澳 紐 元 可 能 已 由 寶 變 草 ， 可 以 跌 至 你 不 信 ， 還 是 不 沾 手 為 妙 。
上 周 建 議 在 1.0550 買 加 元 ， 周 二 見 過 1.0561 ， 應 可 順 利 開 盤 。 雖 然 美 元 最 低 只 跌 至 1.0408 ， 與 目 標 的 1.0380 相 距 28 點 ， 但 起 碼 全 程 不 用 吃 驚 風 散 ， 坐 得 安 心 。

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刊於08月31日 蘋果日報