暢 談匯債 ： 幣 下 跌 屬 短 期 調 整 (潘國光)

暢 談 債 ： 幣 下 跌 屬 短 期 調 整 (潘國光)

基 於 近 日 強 美 元 趨 勢 ， 新 興 市 場 貨 幣 面 對 下 跌 壓 力 。 如 俄 羅 斯 貨 幣 盧 布 下 跌 ， 就 是 因 格 魯 吉 亞 的 問 題 與 西 方 國 家 交 惡 所 引 起 ； 泰 國 政 局 不 穩 、 韓 國 外 債 問 題 ， 令 兩 隻 亞 幣 延 續 年 初 以 來 的 跌 幅 ， 亞 洲 一 籃 子 貨 幣 總 體 來 說 ， 跌 幅 卻 明 顯 較 輕 微 。 不 過 ， 亞 洲 地 區 始 終 較 依 賴 出 口 支 撐 經 濟 增 長 ， 面 對 美 、 歐 、 日 的 經 濟 出 現 季 度 收 縮 ， 亞 洲 經 濟 增 長 風 險 增 加 ， 各 地 央 行 力 保 經 濟 ， 對 加 息 開 始 遲 疑 ， 故 即 使 基 本 面 較 佳 的 亞 洲 貨 幣 ， 近 日 亦 難 逃 下 跌 。
上 周 多 間 亞 洲 央 行 議 息 ， 泰 國 及 菲 律 賓 央 行 雖 然 繼 續 調 高 息 率 ， 以 對 抗 通 脹 ， 不 過 整 體 亞 洲 地 區 的 通 脹 壓 力 ， 已 逐 步 紓 緩 。 泰 國 8 月 份 的 消 費 物 價 指 數 上 升 6.4% ， 低 於 7 月 份 的 9.2% 十 年 高 點 ， 往 後 央 行 的 貨 幣 政 策 壓 力 可 緩 解 。 馬 來 西 亞 政 府 針 對 油 價 上 漲 壓 力 ， 降 低 對 成 品 油 補 貼 ， 間 接 加 重 通 脹 升 溫 的 壓 力 。 為 免 經 濟 受 損 害 ， 兼 認 為 中 期 內 通 脹 可 緩 和 ， 故 於 上 周 決 定 再 保 持 利 率 不 變 。

貨 幣 政 策 輔 助 經 濟 在 通 脹 壓 力 逐 漸 紓 緩 下 ， 貨 幣 政 策 可 集 中 輔 助 經 濟 ， 亞 洲 地 區 的 經 濟 增 長 步 伐 ， 可 望 逐 步 恢 復 。 亞 洲 貨 幣 過 去 幾 年 的 升 值 幅 度 ， 未 能 追 上 歐 洲 貨 幣 的 同 期 升 幅 。 德 國 財 政 部 長 倡 議 人 民 幣 兌 歐 元 加 快 升 值 ， 以 解 決 全 球 經 濟 失 衡 的 問 題 ， 人 民 幣 兌 歐 元 於 8 月 份 上 升 5.7% ， 為 人 民 幣 改 為 與 一 籃 子 貨 幣 掛 以 來 ， 出 現 的 最 大 單 月 升 幅 。 過 往 歐 元 升 值 ， 刺 激 中 國 出 口 需 求 急 升 ， 兩 國 的 貿 易 關 係 日 益 密 切 。 但 人 民 幣 及 其 他 亞 幣 過 去 相 對 歐 元 貶 值 ， 令 歐 洲 貨 物 出 口 的 競 爭 力 減 弱 。 歐 元 區 央 行 對 通 脹 嚴 格 監 控 ， 因 此 暫 將 次 季 經 濟 出 現 季 度 收 縮 的 問 題 擱 置 一 旁 ， 並 於 7 月 份 堅 持 加 息 。 本 周 歐 元 區 央 行 再 進 行 議 息 ， 料 仍 將 維 持 息 率 不 變 。

美 元 長 期 攀 升 欠 支 持 整 體 而 言 ， 亞 洲 貨 幣 近 日 的 調 整 ， 屬 於 長 期 升 勢 的 中 段 修 正 ， 美 國 次 季 經 濟 被 向 上 修 正 至 按 季 以 年 率 3.3% 的 速 度 增 長 ， 全 賴 來 自 出 口 同 期 以 雙 位 數 增 長 的 貢 獻 ， 樓 市 及 消 費 依 然 疲 弱 ， 今 年 加 息 機 會 已 越 來 越 小 ， 美 元 長 時 間 持 續 攀 升 缺 乏 足 夠 理 據 支 持 。

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刊於09月03日 蘋果日報