暢 談匯債 ： 拆 倉 對 日 圓 影 響 短 暫 (溫灼培)

暢 談 債 ： 拆 倉 對 日 圓 影 響 短 暫 (溫灼培)

昨 日 在 眾 多 貨 幣 相 對 美 元 價 中 ， 只 有 日 圓 出 現 明 顯 上 升 。 日 圓 上 升 與 其 經 濟 本 身 的 好 壞 拉 不 上 關 係 ， 相 信 是 美 國 金 融 市 場 的 不 穩 ， 上 周 五 再 有 區 域 銀 行 倒 閉 ， 加 上 憂 慮 本 周 澳 洲 有 減 息 壓 力 ， 拖 累 了 澳 元 價 下 跌 並 帶 動 紐 元 同 時 回 落 ， 驅 使 資 金 從 四 面 八 方 轉 返 日 本 ， 導 致 日 圓 上 升 。

注 意 零 售 孖 展 客 取 向 分 析 日 圓 ， 筆 者 主 要 會 從 兩 大 方 面 出 發 。 長 遠 的 大 方 向 筆 者 會 以 觀 察 日 本 的 出 口 為 主 ， 因 這 是 日 本 的 經 濟 命 脈 ； 短 線 變 化 筆 者 會 留 意 資 金 流 向 ， 而 這 波 動 性 往 往 會 比 較 大 亦 較 難 於 掌 握 ， 但 幸 好 其 影 響 通 常 並 不 持 久 。
上 月 27 日 ， 日 本 中 央 銀 行 發 表 報 告 ， 內 容 主 要 指 ， 基 於 日 本 存 戶 一 直 面 對 低 息 ， 為 求 取 得 較 高 回 報 ， 近 年 變 得 相 當 積 極 ， 以 孖 展 形 式 買 賣 外 幣 。 據 日 央 行 估 計 ， 在 環 球 外 市 場 每 日 的 交 易 當 中 ， 單 以 日 圓 買 賣 而 言 ， 日 本 零 售 孖 展 客 戶 就 佔 去 了 整 體 交 易 額 約 10% 。
單 從 這 一 數 字 正 能 凸 顯 出 日 本 零 售 投 資 者 在 左 右 日 圓 價 上 有 多 大 力 量 ， 所 以 在 日 圓 的 短 線 買 賣 中 ， 我 們 是 絕 對 不 能 忽 視 這 些 日 本 零 售 投 資 者 的 投 資 取 向 。 過 去 ， 正 因 日 本 投 資 者 主 力 投 資 於 高 息 的 澳 紐 貨 幣 ， 所 以 每 當 澳 紐 價 下 跌 ， 資 金 便 會 重 返 日 本 ， 日 圓 便 會 隨 之 而 上 升 。
從 筆 者 過 去 的 觀 察 ， 資 金 流 向 對 外 市 場 的 影 響 往 往 是 短 暫 性 。 長 遠 始 終 要 看 日 本 的 外 貿 盈 餘 表 現 。 上 周 於 本 欄 筆 者 已 明 確 指 出 ， 在 環 球 經 濟 放 緩 下 ， 日 本 的 外 貿 盈 餘 正 每 況 愈 下 。

汽 車 出 口 跌 添 沽 壓 令 事 情 更 壞 ， 上 周 中 國 公 佈 7 月 汽 車 銷 售 按 年 只 有 6.8% 增 長 ， 是 過 去 兩 年 最 低 增 長 。 而 印 度 於 同 一 月 份 ， 汽 車 銷 售 更 出 現 3 年 以 來 首 次 下 跌 。 過 去 正 因 中 國 及 印 度 的 中 產 人 數 大 幅 增 長 ， 刺 激 當 地 汽 車 需 求 ， 但 現 在 所 見 ， 情 況 似 乎 不 許 樂 觀 ， 上 述 事 件 已 令 豐 田 汽 車 調 低 其 來 年 汽 車 銷 售 。 汽 車 工 業 是 日 本 最 大 出 口 之 一 ， 出 口 前 景 不 理 想 ， 日 圓 將 具 下 跌 壓 力 。 維 持 日 圓 下 跌 目 標 113.50 兌 1 美 元 。
溫 灼 培
電 郵 ： mailto:enroll@hangseng.com

汽 車 佔 日 本 出 口 較 多 ， 汽 車 需 求 下 跌 影 響 日 圓 價 向 下 。 　 資 料 圖 片

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刊於09月02日 蘋果日報