國 際 視 野 ： 增 長 支 柱 　 恐 防 變 質 (王冠一)

經 常 掛 在 冠 一 口 邊 的 一 句 說 話 是 「 魔 鬼 在 細 節 中 」 。 大 家 觀 看 數 據 表 現 時 ， 不 應 只 看 表 面 數 字 ， 否 則 很 容 易 會 被 誤 導 ， 對 整 個 形 勢 作 出 錯 誤 的 評 估 。 以 美 國 次 季 國 內 生 產 總 值 （ GDP ） 為 例 ， 修 訂 後 增 長 3.3% ， 遠 高 於 最 初 估 計 的 1.9% ， 是 否 意 味 美 國 經 濟 已 擺 脫 衰 退 陰 影 ， 正 式 步 入 復 蘇 的 坦 途 ？
答 案 當 然 是 否 定 的 ， 因 為 促 使 美 國 經 濟 大 幅 反 彈 的 兩 大 有 利 因 素 ， 於 第 三 季 可 能 不 復 存 在 ， 美 國 下 半 年 能 否 維 持 增 長 的 勢 頭 ， 必 須 打 一 個 問 號 。

有 利 因 素 不 復 存 在 首 先 ， 美 國 次 季 消 費 者 支 出 的 增 幅 ， 由 原 來 上 升 1.5% 向 上 修 訂 至 上 升 1.7% ， 為 GDP 作 出 的 貢 獻 亦 由 1.0% 擴 大 至 1.2% 。 升 幅 主 要 來 自 政 府 經 濟 刺 激 方 案 中 的 1100 億 美 元 退 稅 ， 當 中 有 多 達 900 億 退 稅 支 票 在 次 季 已 寄 出 ， 對 佔 GDP 逾 七 成 的 國 內 需 求 自 然 大 有 幫 助 。 其 次 ， 美 元 在 4 至 6 月 間 的 弱 勢 ， 令 出 口 大 增 ， 增 幅 由 初 值 的 9.2% 向 上 修 訂 至 13.2% ， 為 GDP 增 添 3.1 個 百 分 點 ， 遠 高 於 初 值 的 0.8% 。
單 單 個 人 消 費 和 出 口 ， 已 為 GDP 帶 來 4.3% 進 賬 ， 但 隨 退 稅 步 入 尾 聲 ， 剛 公 佈 的 7 月 個 人 消 費 僅 上 升 0.2% ， 而 經 過 通 脹 調 節 後 更 下 跌 0.4% ， 同 期 個 人 收 入 亦 下 跌 0.7% ， 消 費 市 場 自 然 難 以 保 持 暢 旺 ， 疲 態 料 於 8 月 和 9 月 亦 會 延 續 。

望 油 價 跌 收 窄 貿 赤 美 元 近 個 多 月 顯 著 回 升 ， 對 美 國 出 口 亦 會 構 成 打 擊 。 美 國 第 三 季 經 濟 若 要 維 持 增 長 ， 現 時 只 好 依 賴 油 價 下 降 ， 令 進 口 額 減 少 ， 從 而 令 貿 赤 收 窄 。 不 少 分 析 家 已 承 認 ， 對 美 國 經 濟 第 三 季 仍 有 2% 增 長 的 預 測 ， 是 過 於 樂 觀 ， 對 第 四 季 經 濟 更 加 不 寄 厚 望 。
失 去 退 稅 這 支 大 水 喉 ， 美 元 又 已 由 弱 轉 強 ， 消 費 支 出 和 出 口 在 下 半 年 表 現 如 何 ？ 美 國 經 濟 是 否 一 定 可 跑 贏 歐 日 經 濟 ？ 大 家 心 中 有 數 。
王 冠 一

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刊於09月05日 蘋果日報