王冠一：海嘯起碼至〇九年中

逆風覓轉機,理財重策劃

近期一場世界金融海嘯，令不少人的財富大幅度萎縮，各國央行出手救市，但隨着
世界經濟的進一步下滑，情況似脫韁野馬般，讓投資者信心盡失。到底事態是否到了危
急的階段，而危急關頭又是否坐以待斃，可否將「危」轉為「機」是很多人關心的問
題， 「AXA 國衞澳門分行」日前邀請得香港財經界名人王冠一教授以及認可財務策劃師
潘震南先生就有關問題與市民分享箇中心得.
雷曼兄弟種下禍根
「與其說雷曼兄弟的破產是金融危機爆發的導火線，不
如說是美國整條華爾街的銀行家們『博彩性』的投資所造成
的集體禍害，而雷曼就是其中一個最有野心的投資者」王冠
一教授一針見血指出了這次金融海嘯的成因。它應驗了中國
人的一句──多行不義必自斃。而禍根早已埋了二十年，為
了不斷拯救泡沫的經濟，美國通過降息增加市場資金流動
性，此一策略令到以息率來圖利的銀行家們「水池漸乾」，
需另覓出路。
為求「銷路」，有些銀行以不顧後果的手段通過貸款鼓
勵美國人購買根本買不起的房屋，信貸機構通過資產證券化
這種新產品將風險轉嫁第三者，分拆成一小塊的債券，向全
球金融市場銷售，王冠一形容這些迷你形式的債券，剛好合
乎小投資者的胃口，也實實在在地以「迷你」包裝好它背後
「迷惑你」的真義──引人上當，而當信貸償還不了的時
候，一步步用「撇帳」、「賴帳」和宣告破產來解決問題，
受害的是小投資者。有評論家說道，整個美國都是「借」來
的。
環球金融風暴前景撲朔迷離？
美國延續了二十年的泡沫終於今年開始總清算，這場金
融風暴吹到何時？王冠一指出，美國次按危機爆破，導致全
球抵押債務證券受衝擊，其影響更延伸至信用卡及商業信貸
等，各銀行為求自保將信貸業務收緊，企業難以借入資金，
當經營成本高企時，不排除企業會削減開支，或者需要裁減
人員，甚至倒閉收場，金融海嘯所帶來的後遺症將於不久的
將來一一浮現，他估計，這場海嘯影響最少延伸至明年中。
不過，王冠一強調，世界是循環不息的，經濟發展也需要借
機喘息，這才符合市場「循環定律」。他建議投資者現階段
以「現金在手」為佳，待海嘯風波過去，才考慮入市。他重
申，風暴是一定會過去的，只有能在風暴中挺過來的，才有
能力化危為機。
基金客戶如何獨善其身
隨着環球經濟前景暫不明朗，王冠一認為，市民如果正
在考慮是否「趁低吸納」的時候，則應當做好風險評估，因
為現時入市的風險因素仍相當大，尤其是市場反覆無常，常
處於「上、落市」的情況，所以如無必要以「現金在手」最
為穩當，待金融危機後再考慮入市也未遲。在理財方面，潘
震南認為任何人都有其理財的需要，而基金作為長線投資的
工具是一個相當好的選擇。
對於已購入基金的投資者，王冠一表示，既然視之為
「長線投資」的理財工具，現時唯有「頂硬上」，況且初時
入市也預了「長揸」，無需要因金融海嘯而「蝕售」自亂陣
腳。他認為雖未受到金融海嘯直接的波及，但也不是注資的
時候，而新興市場以及商品基金仍有一定的發展空間，投資
者可作長期考慮。
保險公司是否安全
王冠一謂「金融海嘯是累埋兄弟」，對跨國金
融機構影響甚大，保險業就是其中一個。事關市
民對投資市場失去信心，保險公司的投資產品
自然銷情慘淡。而現時市民最關注的問題，
連「金融一哥」銀行也有面臨倒閉的情況，
那麼一直標榜安全第一的保險公司又是否安
全？政府選擇全包底的政策以穩定市民對銀
行業的信心，作為跨國企業的保險業，得不
到政府的「強心針」就只有自求多福嗎？他
說未必。事關保險公司要立足，就要受得起當
地嚴謹的監管制度。由於保險公司銷售的產品
與銀行大有不同，在銀行儲蓄可隨時選擇提取，
而保險公司的產品較為複雜，合約條款限制多，
為防不法企業以通天本領騙取市民的血汗錢，政
府對保險公司的監管都十分嚴格，同時保險公司
財政透明度比銀行業高很多，投資風險也相對較
低。

王冠一：海嘯起碼至〇九年中

    信貸難憂港企向澳瘦身

        王冠一：海嘯起碼至〇九年中

        【澳門日報消息】金融海嘯衝擊全球，香港財經評論員王冠一認為，美國受信貸危機影響，問題可能伸延至信用卡、學生貸款或汽車信貸，甚至商業信貸等多方面，估計現階段影響起碼延續到○九年中。澳門銀行體系監管健全，澳門銀行持有抵押債務證券(CDO)亦很少，故本澳金融體系受海嘯衝擊輕微。

        然而，對於在澳經營的香港或其他地區的企業，面對信貸及經營困難，不排除有裁減人員的可能。至於投資理財，則認為“持現金為上”，待金融危機消退再考慮入市。他坦言，寧買當頭起，不擔心買遲，只怕買錯。

        私人信貸漸惡化

        王冠一指出，全球受抵押債務證券(CDO)衝擊，對樓宇信貸影響幾乎完全反映，但橫向影響可能會伸延至其他層面，包括信用卡及商業信貸等。他舉例，過去一星期有大型商業銀行公佈業績，如摩根大通財報已有跡象顯示信用卡出現問題，美國汽車廠出現沉重負擔，計劃與對手商討合併，外地媒體亦報道有商業樓宇出現租賃問題，反映不同行業開始現困難，相信今次危機影響最少延續至明年中。

        受金融海嘯影響，外地相繼傳出金融機構或企業出現裁員，甚至倒閉情況，而澳門也有不少港資企業，或多或少亦受到波及。王冠一認為，金融海嘯是國際性問題，波及範圍不單是香港或澳門，海嘯引發信貸危機，企業難以借入資金，當經營成本高企時，不排除企業會削減開支，或者需要裁減人員，甚至捱不住而倒閉收場。

        王冠一認為，倘銀行能加強對中小企業作出幫助，相信所承受的衝擊亦不會太大，反而影響較大的是在內地設廠的企業，因為較難對他們作出支援。

        他指出，金融海嘯已開始出現後遺症，銀行作為百業之母，倘銀行收緊信貸，企業唯有另尋他法，如削減開支，但當削至不能再減，又面對經濟放緩，產品銷售轉變等，到底企業可以支持多久，需要深思熟慮。

        海嘯離最壞不遠

        正因環球經濟不景，王冠一認為對於理財，如基金贖回潮早已開始，若買長線投資的基金，現時只有“焗”住長“揸”，他認為，金融危機可能已接近最壞的情況，投資者唯有考慮繼續持有。對未入市的投資者最好先持有現金，待金融危機後再考慮入市。

        國衛保險(AXA)昨假澳門旅遊塔舉行“逆風轉機與理財策劃研討會”，研討會主要目的與澳門居民探討環球經濟現況和未來趨勢、澳門經濟所面對的機遇與挑戰，以及保險行業的穩健性。