暢 談匯債 ： 殺 戮 過 後 回 復 秩 序

 暢 談  債 ： 殺 戮 過 後 回 復 秩 序    

面 對  有 史 以 來 最 嚴 峻 的 金 融 海 嘯 ， 投 資 者 只 能 目 瞪 口 呆 ， 眼 巴 巴 看  外 幣 、 股 票 及 眾 多 商 品 ， 單 周 蒸 發 兩 成 甚 或 更 多 。 才 過 了 7 年 富 裕 生 活 的 30 萬 冰 島 居 民 ， 頃 刻 他 們 持 有 三 大 銀 行 股 票 變 成 廢 紙 ， 又 要 回 到 上 船 打 魚 的 日 子 去 。 本 港 財 爺 謂 現 時 只 是 海 嘯 前 奏 ， 嚇 得 政 府 經 濟 顧 問 連 忙 宣 佈 辭 職 ， 不 等 海 嘯 來 臨 便 逃 之 夭 夭 ？ 
確 實 ， 各 類 資 產 價 格 暴 挫 ， 且 跌 幅 及 跌 速 之 快 ， 從 未 出 現 過 ， 不 利 消 息 將 會 陸 續 浮 現 ， 越 富 有 受 影 響 越 大 ， 經 歷 過 累 積 期 權 合 約 和 雷 曼 迷 你 債 券 事 件 後 ， 還 有 投 資 者 敢 沾 手 結 構 性 金 融 產 品 嗎 ？ 未 來 一 段 日 子 ， 恐 怕 要 度 過 一 個 嚴 冬 矣 ！ 
但 現 實 基 本 面 和 投 資 市 場 的 表 現 ， 是 有 先 後 次 序 的 。 現 今 投 資 市 場 資 金 膨 脹 速 度 驚 人 ， 間 接 造 成 是 趟 海 嘯 ； 市 場 走 在 基 本 面 之 前 ， 也 越 來 越 遠 ， 經 過 大 洗 禮 衝 擊 後 ， 價 格 泡 沫 大 爆 破 將 重 新 釐 定 市 場 價 值 ， 也 許 未 嘗 乃 塞 翁 失 馬 。

投 資 者 恐 懼 創 新 高

上 周 股 市 及  市 急 轉 直 下 ， 華 爾 街 在 僅 僅 一 個 星 期 內 ， 便 幾 近 跌 返 03 年 升 浪 時 的 起 步 點 。 澳 元 亦 在 拆 倉 恐 慌 潮 的 拖 累 中 ， 價 格 全 無 承 接 ， 交 易 員 尚 以 為 那 是 紐 元 的 報 價 ， 以 為 自 己 看 錯 了 。 反 映 美 股 的 波 動 及 投 資 者 恐 懼 情 緒 VIX 指 數 ， 由 隔 周 的 45 直 飆 至 上 周 76.94 的 歷 史 新 高 。 澳 元 的 歷 史 波 幅 ， 也 突 破 外  市 場 的 所 有 舊 紀 錄 ， 而 舊 紀 錄 乃 是 98 年 10 月 由 日 圓 所 創 下 ， 日 圓 當 其 時 從 134 水 平 ， 直 飆 至 111.50 方 見 升 勢 終 止 ， 升 幅 近 17% 而 波 幅 高 位 為 32% ； 是 趟 澳 元 由 0.7740 急 挫 至 0.6330 ， 跌 幅 18% 而 波 幅 為 50% ！

中 短 期 澳 元 已 見 底

外 幣 市 場 於 一 般 而 言 ， 不 屬 於 高 風 險 ， 因 為 七 大 主 要 貨 幣 的 平 均 一 個 月 歷 史 波 幅 ， 正 常 只 有 10% 左 右 ， 相 對 各 地 主 要 基 準 股 票 指 數 ， 大 多 介 乎 20% 至 30% 有 一 段 距 離 。 每 當 一 個 市 場 創 下 單 周 最 大 跌 幅 ， 配 合 歷 史 波 幅 亦 破 紀 錄 ， 代 表 恐 懼 情 緒 經 已 失 控 ， 拋 售 情 況 已 達 歇 斯 底 里 程 度 。 
簡 單 而 言 ， 中 短 期 美 股 及 澳 元 經 已 見 底 ！ 日 圓 在 98 年 暴 漲 浪 後 ， 於 其 後 一 個 月 便 調 整 了 一 半 升 幅 至 124 水 平 。 所 以 ， 是 趟 澳 元 相 信 亦 不 難 在 恐 慌 過 後 升 返 至 0.70 關 口 ； 建 議 讀 者 可 於 64 美 仙 持 澳 元 ， 紐 約 收 盤 低 於 62 美 仙 止 蝕 ， 上 望 首 個 目 標 70 美 仙 。 
美 股 及 油 價 亦 應 已 跌 至 重 要 支 持 ， 金 價 和 日 圓 ， 在 缺 乏 避 難 需 求 及 拆 倉 潮 過 後 ， 料 將 跌 至 四 腳 朝 天 。 記  ， 世 界 是 輪 流 轉 啊 ！ 
丁 世 民 
mailto:simon.ting@eurexchange.com 

20081013