財 經 漫 談 ： 日 圓 長 遠 看 淡

 財 經 漫 談 ： 日 圓 長 遠 看 淡    

上 周 一 （ 10 月 27 日 ） 正 當 日 圓 還 在 92.0 兌 1 美 元 水 平 ， 七 國 透 過 日 本 財 長 發 表 聯 合 聲 明 ， 表 示 會 密 切 注 視 日 圓 強 勢 ， 如 有 需 要 會 作 出 相 應 行 動 。 雖 然 七 國 未 有 明 確 表 明 ， 但 市 場 基 本 上 已 有 共 識 ， 認 為 如 日 圓 升 越 90 兌 1 美 元 ， 不 排 除 七 國 會 作 干 預 阻 止 日 圓 升 勢 。 
七 國 聲 明 雖 已 發 出 ， 但 市 場 上 仍 有 部 份 分 析 傾 向 認 為 ， 各 大 工 業 國 大 刀 闊 斧 減 息 ， 當 他 們 息 率 與 日 本 拉 近 ， 日 圓 維 持 強 勢 是 理 所 當 然 。 再 者 ， 環 球 經 濟 在 可 見 未 來 似 仍 難 有 起 色 ， 驅 使 日 本 投 資 者 繼 續 從 四 面 八 方 抽 調 資 金 回 國 ， 造 就 日 圓 強 勢 。 
對 於 上 述 分 析 ， 筆 者 不 太 認 同 ， 相 反 ， 自 七 國 發 表 聲 明 阻 止 日 圓 升 值 後 ， 筆 者 基 本 上 已 轉 向 長 遠 看 淡 日 圓 。 
今 年 4 月 22 日 ， 當 時 七 國 也 曾 發 表 不 容 美 元 續 跌 的 聲 明 ， 當 時 歐 元 正 值 1.580 美 元 水 平 。 市 場 初 時 反 應 與 今 天 相 近 ， 認 為 美 國 受 困 於 樓 市 難 於 加 息 支 持 美 元 ， 七 國 要 美 元 停 止 下 跌 ， 全 只 屬 七 國 一 廂 情 願 的 想 法 ， 難 於 實 現 。

拖 低 油 價 推 高 美 元

但 當 時 我 們 想 也 想 不 到 ， 美 國 竟 透 過 沙 地 阿 拉 伯 協 助 增 產 石 油 ， 把 油 價 推 低 從 而 迫 使 基 金 在 商 品 投 資 市 場 上 損 手 ， 令 他 們 爭 相 平 倉 增 持 現 金 （ 即 美 元 ） ， 故 美 元 大 幅 攀 升 ， 再 配 合 其 他 繼 後 因 素 ， 美 元 就 此 重 新 納 入 升 軌 。 
此 刻 ， 筆 者 確 想 不 到 七 國 除 干 預 外 ， 還 有 甚 麼 政 策 可 推 低 日 圓 ， 但 對 於 七 國 為 何 出 言 阻 止 日 圓 升 值 ， 筆 者 就 想 出 其 中 一 個 可 能 。 現 時 各 大 工 業 國 對 改 善 經 濟 異 常 團 結 ， 如 聯 合 減 息 及 聯 合 研 究 推 出 刺 激 經 濟 方 案 等 ， 這 些 一 致 的 行 動 於 過 去 前 所 未 見 。

將 資 金 趕 入 投 資 市 場

倘 以 一 個 聯 合 改 善 經 濟 的 角 度 出 發 ， 阻 止 日 圓 升 值 可 把 日 資 趕 到 投 資 市 場 去 ， 以 龐 大 的 日 資 而 言 ， 確 為 改 善 投 資 氣 氛 的 方 法 。 就 日 本 政 府 而 言 ， 日 圓 已 升 到 不 利 出 口 的 地 步 ， 七 國 有 這 建 議 ， 相 信 她 們 也 不 會 有 太 大 異 議 。 如 筆 者 分 析 正 確 ， 日 圓 跌 穿 100 兌 1 美 元 並 邁 向 更 低 水 平 ， 相 信 只 是 時 間 問 題 。 

溫 灼 培 
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