20041001
國 際 視 野 ： 趁 機 尋 求 「 平 衡 」 之 術

這 邊 廂 美 國 商 務 部 公 布 第 2 季 國 內 生 產 總 值 ， 由 早 前 公 布 的 增 長 2.8% 向 上 修 訂 至 3.3% ， 原 因 是 貿 易 逆 差 收 窄 ， 以 及 補 充 庫 存 較 前 增 加 所 致 。
另 邊 廂 ， 國 際 貨 幣 基 金 組 織 昨 日 調 高 今 年 全 球 經 濟 增 長 至 5% ， 是 30 年 來 最 高 ， 原 因 是 預 期 美 國 、 歐 洲 和 日 本 下 半 年 經 濟 會 有 較 佳 表 現 。
不 過 由 於 油 價 持 續 上 升 ， 可 能 損 害 工 業 國 經 濟 動 力 ， 故 將 明 年 全 球 經 濟 增 長 向 下 調 低 1 個 百 分 點 至 4.3% ， 但 數 字 仍 高 於 長 期 經 濟 增 長 趨 勢 的 4% 。
此 外 ， 國 基 會 估 計 美 國 今 年 經 濟 增 長 不 少 於 4.3% ， 2005 年 將 放 緩 至 3.5% ；日 本 跌 幅 會 大 些 ， 預 期 由 今 年 的 4.4% 下 降 至 2.3% ， 歐 元 區 則 持 平 ， 今 明 兩 年 都 是 2.2% 。
從 上 述 數 字 可 以 看 到 ， 連 國 基 會 也 對 今 年 美 日 歐 3 大 陣 營 甚 至 全 球 經 濟 抱 樂觀 態 度 ， 證 明 本 欄 一 直 強 調 經 濟 無 虞 之 說 成 立 。 儘 管 明 年 經 濟 將 稍 呈 放 緩 ， 這 只 不過 基 於 預 期 油價 高 企 而 作 出 的 計 算 ， 假 如 油 價 真 如 筆 者 預 測 般 短 期 已 呈 強 弩 之 末 ， 中 線 有 機 會 回軟 ， 則 各 國 際 金 融 組 織 又 要 重 新 作 出 估 計 矣 ！

G7 應 作 出 努 力
油 價 在 硬 闖 50 美 元 （ 1 桶 ． 下 同 ） 後 無 法 企 穩 在 該 水 平 之 上 ， 皆 因 美 國 商 業原 油 庫 存 出 奇 地 錄 得 增 加 所 致 ， 紐 約 期 油 價 格 前 日 一 度 滑 落 至 48.40 美 元 ， 本 欄 早前 指 美 國 的 影 響 力 大 過 油 組 ， 又 豈 虛 然 哉 ？ 然 而 油 價 是 一 問 題 ， 最 最 重 要 的 還 是 全球 那 種 不 平 衡 現 象 仍 將 持 續 ， 情 況 已 多 番 表 過 ， 在 此 不 贅 。 G7 財 金 會 議 ， 以 及 國基 會 和 世 銀 年 會 將 分 別 於 今 明 天 在 華 盛 頓 展 開 ， 希 望 在 慶 祝 ? 幸 經 濟 欣 欣 向 榮 之 餘， 還 應 趁 此 好 時 機 共 商 「 平 衡 」 之 術 ， 不 然 必 有 餘 「 」 ！
王 冠 一



20041002

國 際 視 野 ： 匯 率 問 題 死 結 難 解

美 元 價 在 G7 財 長 及 中 央 銀 行 行 長 會 議 ， 以 及 國 際 貨 幣 基 金 組 織 （ IMF ） 和 世 界 銀 行 （ World Bank ） 年 會 前 夕 ， 來 個 「 左 」 拐 彎 （ 內 地 開 車 說 左 拐 彎 是 小 彎 ， 右 拐 彎 是大 彎 ） 。 美 元 滑 落 原 因 消 息 滿 天 飛 ， 有 說 經 濟 數 據 不 利 美 國 ， IMF 又 調 低 明 年 增 長預 測 ， 聯 儲 局 可 能 放 慢 加 息 步 伐 ， 在 息 差 此 消 彼 長 的 情 況 下 ， 其 他 貨 幣 尤 其 是 高 息貨 幣 當 然 受 惠 。 有 人 指 是 因 為 IMF 總 幹 事 呼 籲 有 關 國 家 應 採 取 較 具 彈 性 的 率 機 制 ， 才 有 助 全 球 經 濟 取 得 平 衡 ， 這 是 暗 示 G7 會 對 某 些 國 家 尤 其 中 國 施 加 壓 力 ， 惹 來 一 輪 補 倉 行 動 。 又 有 來 料 指 美 國 國 會 中 有 人 提 出 應 讓 美 貶 值 20% ， 更 言 之 鑿 鑿 說 這 將 會 是 這 次 G7 會 議 中 的 重 要議 題 ， 又 怎 不 把 好 友 嚇 一 跳 ？
筆 者 認 為 上 述 藉 口 統 統 不 是 ， 美 國 在 經 濟 邁 向 欣 欣 向 榮 ， 預 期 就 業 職 位 及 工 資應 有 所 改 善 的 環 境 下 ， 加 息 應 絕 不 手 軟 ， 何 況 油 價 長 期 高 企 必 為 通 脹 帶 來 壓 力 ， 加息 只 是 補 回 之 前 減 過 龍 而 回 復 中 性 而 已 ， 不 信 瞧 瞧 聯 邦 債 券 孳 息 近 兩 日 走 勢 ？

美 元 後 市 看 G7 會 議
有 關 彈 性 率 問 題 ， 本 欄 亦 一 早 強 調 家 家 有 本 難 念 的 經 ， 你 有 你 喊 ， 但 個 個 借 了 聾 耳 陳 隻 耳 ， 大 佬 搵 食 ， 你 估 同 你 談 戀 愛 乎 ？ 布 殊 不 但 無 克 林 頓 靚 仔 ， 兼 且 粗 魯 （ 成 日 喊 打 喊 殺 ） ， no feel ！
至 於 空 穴 來 風 的 美 元 貶 值 20% 要 求 ， 理 論 上 似 無 缺 陷 ， 貿 赤 龐 大 ， 人 家 不 擲 你美 金 ， 自 己 都 應 貶 值 來 阻 遏 其 擴 大 ， 通 脹 又 極 之 溫 和 ， 強 美 元 政 策 又 令 全球 出 現 不 平 衡 現 象 ， 那 些 貪 得 無 厭 者 又 勸 極 唔 聽 ， 不 如 來 個 後 空 翻 轉 體 三 1e7e 周 半 「 插 水 」 ， 豈 不 錢 財 盡 賺 ， 人 心 大 快 ？
看 官 ， 可 行 嗎 ？ G7 會 議 若 無 料 到 ， 祝 （ 美 元 ） 淡 友 好 運 ！
王 冠 一
20041004
國 際 視 野 ： 表 現 出 色 　 劇 鬥 難 免

正 如 筆 者 所 料 ， 上 周 四 的 美 國 總 統 候 選 人 首 輪 辯 論， 果 真 是 一 場 攻 防 戰 ， 克 里 力 攻 布 殊 死 穴 ─ ─ 三 無 ， 即 在 攻 伊 事 件 上 無 尋 求 足 夠 盟友 支 持 ， 拿 下 伊 拉 克 後 無 明 確 促 成 和 平 計 劃 ， 無 找 到 大 殺 傷 力 武 器 ， 直 斥 喬 治 布 殊在 判 斷 上 犯 下 了 巨 大 錯 誤 （ colossal error ） ， 此 外 在 國 土 安 全 上 未 能 擒 拿 拉 登和 剿 滅 其 餘 孽 ， 令 國 民 仍 受 恐 襲 的 威 脅 和 煎 熬 。
布 殊 不 但 沒 有 直 接 回 應 其 指 摘 ， 還 將 矛 盾 轉 移 ， 多 番 指 克 里 在 攻 伊 問 題 上 立場 搖 擺 不 定 ， 先 是 同 意 ， 後 又 反 對 ， 又 反 駁 要 打 贏 反 恐 戰 爭 ， 必 須 立 場 堅 定 云 云 。

克 里 先 勝 一 仗
攻 防 戰 當 然 對 進 攻 的 一 方 稍 為 有 利 ， 有 云 進 攻 是 最 佳 的 防 守 ， 故 在 長 達 90 分鐘 的 辯 論 會 後 ， 克 里 在 民 調 中 的 支 持 率 ， 無 論 是 CNN 、 ABC 或 CBS 都 稍 高 於 布 殊 。不 過 人 們 可 不 要 就 此 斷 定 克 里 會 勝 出 ， 因 為 除 了 還有 兩 輪 的 舌 戰 外 ， 各 大 傳 媒 的 報 道 或 意 見 ， 將 直 接 影 響 選 民 之 立 場 ， 何 況 還 有 副 總統 候 選 人 之 辯 論 （ 明 日 展 開 ） ， 或 多 或 少 會 動 搖 選 民 是 堅 持 或 轉 ， 這 點 不 可 忽 視 。
無 可 否 認 ， 兩 位 總 統 候 選 人 在 6250 萬 國 民 面 前 皆 表 現 出 色 ， 克 里 雄 辯 滔 滔 之餘 ， 在 儀 態 上 亦 確 有 總 統 之 風 範 ； 布 殊 雖 然 間 中 露 出 其 不 耐 煩 之 表 情 ， 但 卻 出 奇 地口 齒 伶 俐 ， 不 像 以 往 般 上 晒 「 螺 絲 」 ， 足 見 有 備 而 來 。
然 而 矛 盾 的 是 ， 美 國 人 雖 然 厭 戰 ， 卻 懷 或 曰 肩 負 謀 求 世 界 和 平 的 精 神 ， 自 約 翰 ． 甘 迺 迪 至 尼 克 遜 到 列 根 以 還 ， 都 不 會 放 過那 些 有 機 會 威 脅 美 國 安 全 的 所 謂 「 邪 惡 軸 心 」 ， 換 言 之 「 教 訓 」 乃 唯 一 消 除 威 脅 之途 。 那 麼 汝 道 克 里 的 我 有 一 個 「 計 劃 」 （ plan ） 抑 或 布 殊 的 我 有 一 個 「 夢 想 」 （ dr eam ） 會 較 容 易 討 好 選 民 ？
王 冠 一
=20041005
國 際 視 野 ： 氣 氛 良 好 　 股 市 急 升

G7 財 金 會 議 果 真 無 料 到 ？ 撇 開 全 球 不 平 衡 現 象 不 說， 因 為 這 是 個 複 雜 兼 短 期 內 無 法 解 決 的 問 題 ， 大 家 心 中 有 數 便 算 。 然 則 最 令 人 們 關注 的 當 然 是 人 民 幣 率 制 度 問 題 ， 從 表 面 看 ， 美 國 並 未 能 說 服 中 國 採 取 較 彈 性 率 政 策 ， 不 過 若 細 心 咀 嚼 會 後 發 表 的 聯 合 聲 明 及 言 論 ， 其 中 提 及 中 國 暫 時 不 會 改 變 率 政 策 ， 但 卻 答 應 進 一 步 推 行 市 場 經 濟 改 革 ， 包 括 採 取 較 靈 活 的 、 市 場 化 的 率 機 制 。 會 後 中 國 財 政 部 長 金 人 慶 和 人 民 銀 行 行 長 周 小 川 聲 稱 ， 希 望 在 兩 年 內 安 排 人 民 幣 與 一 籃 子 貨 幣 掛 ， 換 言之 與 美 元 脫 ， 不 過 箇 中 轉 變 有 其 邏 輯 順 序 安 排 和 進 展 過 程 ， 光 從 這 點 口 風 ， 讀 者 可 有 聞 到 陣 味 ？
另 方 面 ， 國 基 會 發 出 對 全 球 經 濟 增 長 狀 況 及 目 前 不 平 衡 發 展 現 象 表 示 關 注 。 唉！ 不 平 衡 又 豈 自 今 日 始 ， 美 國 為 己 為 人 （ ？ ） 帶 領 全 球 經 濟 邁 向 復 甦 ， 有 關 人 等 （國 家 ） 若 還 抱 各 家 自 掃 門 前 雪 ， 休 管 他 人 瓦 上 霜 之 態 度 ， 不 設 法 協 助 和 配 合 美 國 糾 正 現 時 被 扭 曲 的 現 象 ， 將 來 必 付 出 沉 重 代 價 ， 特 立 此 言 存 記 ！

淡 友 被 打 一 悶 棍
回 說 金 融 市 場 ， 9 月 24 日 欄 筆 者 以 「 陰 雲 密 佈 似 暗 實 明 」 為 題 ， 指 壞 消 息 已盡 出 ， 並 勸 喻 還 應 趁 低 吸 納 ， 瞧 瞧 昨 日 亞 洲 包 括 日 本 股 市 普 遍 狂 升 ， 歐 美 股 市 其 實早 於 上 周 五 已 開 始 偷 步 ， 是 春 江 水 暖 鴨 先 知 ， 抑 或 消化 了 「 國 際 視 野 」 所 言 （ 一 笑 ） ， 無 從 稽 考 。 不 過 那 些 見 淡 說 淡 、 追 1f48 淡 之 淡 友 或 演 員 ， 可 謂 挨 了 一 記 悶 棍 ！
至 於 油 價 似 乎 在 50 美 元 （ 1 桶 ） 遇 上 重 大 阻 力 ， 美 國 10 年 期 聯 邦 債 券 孳 息 從 3.97 厘 急 升 上 4.21 厘 ， 短 短 數 日 ， 升 幅 達 5.8% ， 可 謂 驚 人 。 美 又 如 何 ， 不 是 欲 跌 還 升 嗎 ？
王 冠 一
20041006
國 際 視 野 ： 收 購 曼 聯 難 度 極 高

有 消 息 傳 來 ， 英 國 超 級 足 球 聯 賽 班 霸 兼 老 牌 球 會 曼聯 ， 被 美 國 體 育 大 亨 格 拉 澤 （ Malcolm Glazer ） 看 中 ， 欲 收 歸 旗 下 。 據 聞 格 拉 澤已 委 任 摩 根 大 通 為 顧 問 ， 向 曼 聯 提 出 初 步 接 觸 ， 雖 然 十 畫 未 有 一 撇 ， 亦 未 傳 出 作 價多 少 ， 但 以 此 君 之 財 技 ， 若 將 曼 聯 長 期 固 定 收 入 （ 季 票 ） 證 券 化 ， 出 手 應 不 會 低 ，難 怪 曼 聯 股 價 當 消 息 傳 出 後 （ 前 日 ） 飆 升 超 過 5% 至 271 便 士 ， 累 計 市 值 約 7.1 億英 鎊 （ 約 99 億 港 元 ） 。
其 實 曼 聯 於 4 年 前 亦 曾 受 英 國 著 名 傳 媒 英 國 天 空 廣 播 （ BSkyB ） 垂 青 ， 斥 資買 入 9.9% 股 權 後 ， 再 向 其 他 大 股 東 提 出 收 購 ， 但 因 遇 上 球 迷 的 大 幅 反 彈 而 知 難 而退 ， 終 於 去 年 以 每 股 239 便 士 悉 數 賣 予 現 時 曼 聯 單 一 大 股 東 、 愛 爾 蘭 大 馬 主 麥 曼 奴斯 （ JP McManus ） 和 麥 肯 尼 亞 （ John Magnier ） 持 有 的 合 資 公 司 Cubic Expression ， 光 是 這 批 股 票 ， 若 以 目 前 市 值 計 ， 兩 位 仁 兄 已 賺 了 900 萬 英鎊 （ 約 1.26 億 港 元 ） ， 是 眼 光 抑 或 好 彩 ， 相 信 兩 樣 都 有 。
毋 庸 置 疑 ， 曼 聯 領 隊 費 格 遜 爵 爺 自 引 入 「 神 奇 小 子 」 朗 尼 和 左 閘 軒 斯 ， 加 上中 堅 李 奧 費 迪 南 的 復 出 和 技 術 超 卓 的 葡 萄 牙 年 輕 右 翼 C 朗 拿 度 加 盟 後 ， 整 隊 曼 聯 生氣 活 現 ， 確 有 與 一 眾 強 隊 一 較 高 下 之 能 耐 ， 前 景 秀 麗 ， 被 青 睞 乃 遲 早 問 題 。

先 要 過 球 迷 一 關
然 則 手 持 19% 曼 聯 股 權 的 美 國 股 壇 狙 擊 手 格 拉 澤 是 次 的 收 購 行 動 是 一 次 實 牙 實齒 的 買 賣 ， 抑 或 重 施 故 技 hit and run 則 要 看 往 後 的 發 展 形 勢 如 何 ， 不 過 儘 管 每 一家 企 業 或 每 個 人 都 有 「 價 」 ， 要 過 熱 愛 曼 聯 的 球 迷 （ 有 些 甚 至 是 股 東 ） 一 關 並 非 容易 ， 除 非 曼 聯 突 然 出 現 如 車 路 士 或 年 前 的 巴 塞 隆 拿 之 情 況 ， 又 當 別 論 。
王 冠 一
20041008
國 際 視 野 ： 如 欲 擒 之 必 先 予 之 ？

油 價 再 創 新 高 ， 紐 約 11 月 期 油 價 突 破 52 美 元 （ 1 桶 ． 下 同 ） 。 這 個 世 界 認 真 玄 妙 ， 當 一 件 事 情 發 生 後 ， 總 有 接 踵 而 來 的 消 息 支 持 ，例 如 石 油 ， 4 、 5 年 前 價 格 低 至 10 美 元 時 無 人 「 問 津 」 ， 亦 無 人 提 及 未 來 需 求 會大 量 增 加 ， 直 至 油 組 痛 定 思 痛 坐 下 來 重 組 卡 特 爾 （ Cartel ） ， 精 明 之 士 已 察 覺 到並 非 坐 低 飲 杯 茶 、 食 個 包 那 麼 簡 單 ， 油 價 冉 冉 上 升 ， 到 近 期 更 是 火 紅 得 要 命 。

天 災 人 禍 推 高 油 價
奇 怪 的 是 除 美 日 歐 等 大 工 業 國 如 常 進 口 （ 其 實 歐 洲 耗 油 不 增 反 減 ） ， 加 上 中 國和 印 度 的 「 突 然 」 崛 起 令 需 求 有 所 增 加 ， 導 致 供 求 秩 序 有 點 亂 之 外 ， 連 個 「 天 」 也來 湊 湊 興 幫 「 上 」 一 把 ， 墨 西 哥 灣 過 去 數 星 期 接 連 受 颶 風 吹 襲 ， 令 該 區 油 產 量 大 幅減 少 ， 美 國 某 州 9 月 便 刮 大 風 雪 ， 氣 象 局 預 期 今 個 冬 季 非 比 「 尋 常 」 ， 冬 季 原 油 庫存 已 處 低 水平 ， 再 受 颶 風 拖 累 下 降 ， 可 謂 屋 漏 兼 逢 夜 雨 。
天 災 固 然 推 高 油 價 ， 人 禍 亦 不 遑 多 讓 ， 委 內 瑞 拉 局 勢 動 盪 ， 尼 日 利 亞 石 油 工人 醞 釀 大 罷 工 ， 俄 羅 斯 油 公 司 尤 科 斯 事 件 危 機 暗 藏 ， 伊 拉 克 屢 傳 恐 襲 爆 炸 ， 油 組 產能 又 話 「 頂 角 」 ， 美 國 區 區 一 兩 個 百 分 點 的 石 油 庫 存 增 減 數 字 也 被 利 用 作 藉 口 （ 威力 大 過 油 組 ） ， 大 戶 炒 家 、 對 沖 基 金 當 然 不 會 放 過 機 會 ， 樂 此 不 疲 舞 上 舞 落 ， 每 日數 以 百 億 美 元 計 之 石 油 買 賣 資 金 何 去 何 從 ， 握 住 石 油 一 瓣 ， 已 成 為 主 宰 股 、 債 市 浮沉 的 命 脈 。
「 彭 博 」 專 欄 評 論 員 林 恩 （ Mathew Lynn ） 指 油 價 大 升 並 不 是 由 炒 家 引 起 ，那 麼 肯 定 是 「 天 作 弄 人 」 ！ 令 人 費 解 的 是 包 括 油 組 主 席 、 美 財 長 斯 諾 、 歐 盟 能 源 專員 帕 拉 西 奧 （ Loyola de Palacio ） 、 德 國 經 濟 及 勞 工 部 長 克 萊 門 特 （ Wolfgang Clement ） 等 都 高 喊 是 人 為 炒 作 ， 但 卻 無 計 可 施 ， 難 道 通 曉 中 國 人 之 哲 理 ─ ─ 如 欲擒 之 ，必 先 予 之 ？
王 冠 一
20041009
國 際 視 野 ： 澳 洲 大 選 　 布 殊 緊 張 ？

澳 洲 今 日 舉 行 大 選 ， 根 據 選 前 的 民 意 調 查 顯 示 ， 總理 霍 華 德 （ John Howard ） 領 導 的 中 間 偏 右 聯 盟 ， 僅 能 領 前 競 爭 對 手 工 黨 的 勒 夫 咸姆 （ Mark Latham ） 1 個 百 分 點 ， 即 50.5% 對 49.5% ， 如 斯 接 近 ， 預 料 將 有 一 番 劇鬥 才 能 分 出 勝 負
霍 華 德 的 優 勢 是 自 1996 年 當 選 以 來 ， 澳 洲 經 濟 從 谷 底 反 彈 ， 8 年 來 失 業 率下 降 至 5.6% （ 剛 公 布 的 9 月 份 失 業 率 由 8 月 的 5.7% 下 降 至 現 水 平 ， 就 業 職 位 增 加 64,000 個 ， 遠 超 市 場 預 期 ） ， 而 過 往 失 業 率 長 期 高 於 6% 水 平 ； 實 際 工 資 收 入 續 見增 加 ， 平 均 經 濟 增 長 比 多 個 工 業 國 優 勝 ， 這 項 紀 錄 ， 將 是 霍 華 德 爭 取 選 票 的 鐵 證 及強 心 針 。 至 於 其 他 選 前 之 承 諾 如 醫 療 保 障 、 教 育 開 支 等 ， 大 部 份 與 工 黨 提 出 的 相 差不 遠 ， 只 是 在 數 字 上 或 某 環 節 上 加 加 減 減 而 已 ， 可 謂 沒 甚 新 意 。

同 受 攻 伊 問 題 困 擾
然 而 在 國 家 安 全 或 外 交事 務 上 ， 霍 華 德 因 為 支 持 美 國 攻 伊 ， 並 堅 持 不 會 因 年 前 發 生 峇 里 島 夜 總 會 ， 以 及 早前 耶 加 達 澳 洲 大 使 館 前 大 爆 炸 而 撤 兵 ， 在 美 國 總 統 喬 治 布 殊 和 英 國 首 相 貝 理 雅 雙 雙承 認 沒 有 找 到 大 殺 傷 力 武 器 而 陷 入 攻 伊 的 煙 幕 中 ， 霍 華 德 仍 義 無 反 顧 ， 確 有 guts ， 但 這 點 除 備 受 國 內 部 份 人 民 的 批 評 和 指 摘 外 ， 極 可 能 成 為 競 爭 對 手 的 死 穴 ， 對 霍華 德 來 說 ， 實 未 能 安 寢 。
西 班 牙 因 支 持 盟 友 攻 伊 惹 來 恐 襲 ， 令 人 民 思 變 而 改 朝 換 代 ， 假 若 澳 洲 這 次 選 舉 出 現 了 同 樣 陰 溝 翻 船 的 結 果 ， 汝 道 這 個 寫 照 ， 可 有 給 希 望 在 下 月 競 選 連 任 的 喬 治 布 殊 帶 來 甚 麼 示 ？ 「 布 切 」 配 在 首 輪 辯 論 皆 落 後 「 雙 約 翰 」 ， 霍 華 德 之 成 敗 ， 又 會 否 間 接 影 響 美 國 選 情 ？
王 冠 一
20041011

國 際 視 野 ： 形 勢 不 利 　 保 本 為 上

11 月 美 國 總 統 大 選 前 的 最 後 一 份 就 業 報 告 居 然 令 人大 所 失 望 ， 在 市 場 極 大 多 數 分 析 員 預 期 9 月 份 新 增 職 位 應 可 達 15 萬 個 之 際 ， 勞 工部 公 布 的 數 字 僅 增 加 9.6 萬 個 ， 而 8 月 份 數 字 更 向 下 調 1.6 萬 個 ， 修 訂 為 12.8 萬個 ， 無 論 原 因 是 受 颶 風 吹 襲 影 響 ， 抑 或 美 國 經 濟 在 食 完 「 類 固 醇 」 （ 減 ? 退 稅 、 打仗 增 加 的 政 府 開 支 和 超 低 利 率 ） ， 谷 一 輪 後 已 現 疲 態 ， 對 競 選 連 任 的 喬 治 布 殊 來 說， 肯 定 不 利 ， 因 為 克 里 又 可 藉 此 大 肆 抨 擊 ， 現 任 總 統 乃 是 自 1932 年 胡 佛 以 來 另 一位 在 位 流 失 最 多 職 位 的 領 導 者 。
此 外 ， 美 國 武 器 調 查 員 杜 奧 弗 爾 （ Charles Duelfer ） 的 報 告 指 ， 伊 拉 克 根本 沒 有 大 殺 傷 力 武 器 ， 加 上 國 防 部 長 拉 姆 斯 菲 爾 德 聲 稱 ， 沒 有 證 據 證 明 侯 賽 因 和 拉登 是 一 伙 。 還 有 便 是 這 次 阿 富 汗 硬 來 的 選 舉 ， 15 位 候 選 人 中 有 14 個 提 出 不 公 平 或有 舞 弊 嫌 疑 之 抗 議 ， 不 無 給 外 界 覺 得 明 顯「 造 馬 」 ， 亦 可 謂 節 外 生 枝 。
更 令 布 殊 擔 憂 的 ， 是 兩 次 辯 論 後 的 民 調 結 果 皆 顯 示 他 落 後 於 克 里 ， 連 經 驗 老 到 的 切 尼 也 被 愛 德 華 茲 以 點 數 擊 倒 ， 共 和 黨 認 真 老 貓 燒 鬚 。

布 殊 或 未 能 連 任
正 如 本 欄 早 前 曾 經 指 出 ， 攻 防 戰 對 防 守 的 一 方 不 利 ， 政 治 方 面 布 殊 政 府 在 攻 伊事 件 上 太 多 漏 洞 ， 亦 同 時 失 去 部 份 盟 友 的 支 持 或 同 情 ， 是 個 大 死 穴 ； 經 濟 方 面 ， 雖然 力 挽 狂 瀾 於 既 倒 ， 可 是 民 以 食 為 天 ， 無 工 開 誰 個 還 會 投 你 一 票 ， 何 況 人 們 仍 活 在誠 惶 誠 恐 之 中 ？ 如 果 在 選 舉 前 的 這 一 段 時 間 內 ， 油 價 不 斷 上 升 、 美 股 、 徐 徐 滑 落 ， 可 能 連 中 產 也 思 變 ， 儘 管 布 殊 未 必 輸 實 ， 但 卻 不 宜 過 份 憧 憬 了 。 投 資 者 還 是 先 行 平 倉 ， 待 形 勢 明 朗 化 後 再 作 定 奪 ， 免 吃 眼 前 虧 為 上 。
王 冠 一
20041012
國 際 視 野 ： 盟 友 勝 出 「 殊 」 「 貝 」 釋 懷

澳 洲 總 理 霍 華 德 領 導 的 中 間 偏 右 聯 盟 ， 在 上 周 末 的選 舉 中 擊 敗 工 黨 並 順 利 連 任 ， 更 在 國 會 眾 議 院 的 150 席 中 贏 得 至 少 83 席 ， 以 及 參議 院 的 76 席 中 取 得 半 數 的 38 席 ， 是 20 年 來 能 夠 控 制 參 眾 兩 院 的 執 政 黨 ， 對 推 行政 策 方 面 應 更 能 得 心 應 手 ， 實 在 可 喜 可 賀 。
霍 華 德 這 次 的 勝 利 ， 主 要 是 其 在 推 行 國 內 政 策 尤 其 是 經 濟 方 面 取 得 優 異 成 績， 無 論 經 濟 增 長 、 失 業 率 、 樓 市 、 貿 易 和 旅 遊 等 環 節 都 有 過 人 表 現 ， 經 濟 欣 欣 向 榮， 庫 房 當 然 如 豬 籠 入 水 ， 財 政 有 盈 餘 ， 除 可 酌 量 減 稅 惠 及 多 些 人 外 ， 還 可 增 加 對 國民 有 利 的 公 共 開 支 或 福 利 ， 商 家 見 營 商 環 境 良 佳 ， 小 市 民 感 受 得 到 好 處 ， 何 不 以 不變 應 萬 變 ， 投 霍 華 德 一 票 ？ 何 況 好 陸 續 有 來 ， 大 國 營 電 訊 公 司 Telstra 的 私 有 化 、 期 待 減 稅 或 有 落 ， 商 家 又 可 大 顯 身 手 ， no worry 的 國 民 又 有 多 點 零 錢 飲 啤 酒 或 花 霍 ， 變 ！ 豈 不 是 與 自 己 過 不 去 ？

霍 華 德 義 無 反 顧
至 於 外 交 政 策 ， 區 區 900 軍 隊 前 赴 伊 拉 克 一 個 無 死 過 ， 霍 華 德 在 其 選 舉 前 的 演講 中 仍 堅 持 不 撤 軍 ， 這 種 對 盟 友 義 無 反 顧 的 精 神 ， 多 少 為 他 贏 得 部 份 欣 賞 此 君 性 格的 選 票 。 說 到 大 爆 炸 嘛 ， 只 能 怨 句 唔 好 彩 ， 若 因 此 而 給 你 班 恐 怖 分 子 得 逞 ， 個 個 買你 怕 ， 武 林 還 有 秩 序 ？ 「 911 」 事 件 ， 多 少 美 國 人 和 英 國 人 不 也 是 無 辜 ？
霍 華 德 過 關 ， 最 高 興 者 莫 如 喬 治 布 殊 和 貝 理 雅 ， 前 者 11 月 初 便 大 選 ， 後 者明 年 5 月 面 臨 「 考 試 」 。 1 比 1 打 和 （ 西 班 牙 對 澳 洲 ） ， 還 有 機 會 ， 2 比 0 便 有 點危 矣 ！ 布 殊 面 對 急 才 欠 奉 的 克 里 ， 聲 東 擊 西 ， 希 望 猶 在 ， 如 果 2 比 1 領 先 ， 貝 理 雅可 謂 坐 定 粒 六 矣 ！
王 冠 一
20041013
國 際 視 野 ： 總 統 選 舉 如 產 品 推 廣

喬 治 布 殊 和 克 里 兩 位 總 統 候 選 人 今 日 舉 行 第 3 輪 ，亦 是 最 後 一 場 辯 論 。 前 兩 輪 的 舌 戰 ， 綜 合 各 傳 媒 的 調 查 結 果 ， 因 樣 本 或 範 圍 稍 有 不同 ， 兩 者 只 能 算 是 叮 噹 馬 頭 ， 各 佔 不 到 甚 麼 便 宜 。 在 屏 幕 前 造 「 秀 」 ， 正 如 筆 者 所指 這 是 一 場 攻 防 戰 ， 布 殊 有 備 而 來 ， 左 擋 右 托 之 餘 ， 時 而 帶 球 出 擊 ， 無 奈 克 里 切 入球 技 雖 佳 ， 可 惜 「 射 術 」 （ 反 應 ） 稍 欠 ， 故 屢 誤 戎 機 ， 和 波 亦 算 合 理 賽 果 。
其 實 共 和 、 民 主 兩 黨 各 有 其 基 本 擁 躉 ， 兩 位 候 選 人 要 爭 取 的 是 那 批 中 間 游 離分 子 ， 電 視 公 開 辯 論 各 執 一 詞 ， 或 顧 左 右 而 言 他 ， 甚 至 睜 開 眼 睛 講 大 話 ， 不 無 搞 到觀 眾 像 霧 又 像 花 ， 相 信 難 下 結 論 （ 選 誰 ） 。 就 算 報 章 ? 雜 誌 等 傳 媒 之 評 論 ， 也 因 各有 立 場 ， 閱 讀 者 又 多 有 傾 向 （ 附 和 某 種 言 論 ） ， 亦 未 必 能 左 右 思 維 。

選 民 不 宜 只 看 包 裝
反 而 那 些 無 所 不用 其 極 、 揭 人 瘡 疤 ， 甚 至 弄 虛 作 假 招 數 層 出 不 窮 的 廣 告 或 短 片 ， 其 影 響 力 確 不 容 小覷 。 君 不 見 近 數 屆 的 總 統 選 舉 Marketing strategy 乃 當 中 重 要 一 環 ， 參 選 人 已 成為 「 產 品 」 ， 推 廣 策 略 包 括 廣 告 的 製 作 效 果 如 何 ， 足 以 改 變 消 費 者 （ 選 民 ） 的 口 味或 偏 好 ， 縱 使 如 此 ， 筆 者 還 是 要 奉 勸 一 句 ， 消 費 者 還 須 留 意 產 品 的 質 量 ， 不 要 只 看包 裝 或 噱 頭 ， 最 緊 要 使 和 不 容 易 質 變 ， 因 為 這 個 產 品 乃 耐 用 品 者 也 ─ ─ 4 年 喎 ！
根 據 美 國 最 新 民 意 調 查 顯 示 ， 美 國 有 線 新 聞 網 絡 （ CNN ） 、 美 國 廣 播 公 司 （ ABC ） 和 路 透 社 （ Reuters ） 夥 拍 索 比 國 際 （ Zogby Int'l ） 之 調 查 結 果 ， 克 里 暫時 領 先 布 殊 約 1 至 4 個 百 分 點 不 等 ， 《 華 盛 頓 郵 報 》 的 數 字 則 布 殊 暫 超 前 克 里 約 5 個 百 分 點 ， 表 面 看 來 ， 這 場 龍 爭 虎 鬥 確 不 容 易 定 勝 負 ， 是 否 如 此 ， 11 月 2 日 便 有分 曉 ！
王冠 一
20041014
國 際 視 野 ： 減 稅 方 案 有 利 布 殊

記 得 筆 者 於 6 月 29 日 欄 中 曾 經 提 及 ， 美 國 可 能 有 眉目 在 大 選 前 通 過 《 本 地 投 資 法 案 》 （ Home-land Investment Act. ） ， 經 過 7 月 在參 眾 兩 院 首 次 討 論 後 終 於 落 實 ， 美 國 國 會 於 上 周 一 通 過 這 次 稅 收 法 案 ， 容 許 企 業 將滯 留 在 海 外 的 收 益 調 回 本 國 ， 如 在 一 年 內 回 流 ， 本 來 須 繳 35% 稅 率 之 盈 利 ， 現 在 只象 徵 式 抽 5.25% ， 政 策 的 受 惠 者 包 括 跨 國 公 司 及 多 個 行 業 之 企 業 ， 布 殊 這 招 暗 渡 陳倉 ， 正 值 總 統 選 舉 前 奏 進 行 得 如 火 如 荼 之 際 使 出 ， 不 無 引 來 遐 想 ?!

吸 引 企 業 調 資 回 國
又 正 當 一 眾 經 濟 學 者 、 分 析 員 、 商 家 、 投 資 者 ， 甚 至 對 立 派 在 高 談 闊 論 或 竊 竊 私 語 ， 指 美 國 經 常 帳 赤 字 持 續 擴 大 ， 必 對 美 元 價 帶 來 長 期 壓 力 ， 這 枚 計 時 炸 彈 不 知 何 時 爆 發 ， 奉 勸 不 宜 與 美 元 談 戀 愛 之 時 ， 決 策者 突 然 � X 招 為 美 元 注 入 一 支 「 鎮 靜 劑 」 ， 雖 說 效 力 未 必 如 「 類 固 醇 」 ， 但 牽 涉 超 過 4000 億 （ 美 元 ， 下 同 ） 的 海 外 資 金 ， 其 中 估 計 有 1000 億 至 2000 億 會 選 擇 這 次 優 惠 ， 短期 而 言 ， 對 美 元 會 起 到 支 持 作 用 。 奇 怪 的 是 ， 當 法 案 通 過 後 ， 市 表 現 冷 靜 ， 美 元 只 稍 微 上 升 ， 是 投 資 者 未 將 消 息 消 化 ， 抑 或 一 早 預 會 發 生 ， 甚 或 關 我 鬼 事 ？
姑 勿 論 如 何 ， 最 重 要 的 問 題 是 ， 這 筆 龐 大 資 金 回 流 ， 企 業 除 為 了 慳 番 約 30% 稅率 外 ， 將 會 作 啥 ？ 是 買 資 產 或 再 投 資 ？ 後 者 對 美 國 經 濟 尤 其 是 就 業 方 面 有 利 ， 前 者若 有 部 份 資 金 走 進 股 市 ， 在 美 元 和 美 股 回 穩 甚 或 上 揚 的 情 況 下 ， 對 布 殊 有 利 ， 那 麼內 德 戴 維 斯 研 究 公 司 （ 以 美 股 預 測 誰 主 白 宮 ） 有 機 會 出 錯 之 餘 ， 過 去 6 次 有 5 次 準確 預 測 誰 當 總 統 （ 只 有 一 次 錯 � ~ 是 預 測 1992 年 老 布 殊 會 勝 出 ） 的 「 費 亞 模 型 」 （ Prof. Ray Fair Model ） ， 未必 1e5f 又 一 次 栽 在 布 殊 家 族 手 ！
王 冠 一
20041015
國 際 視 野 ： 急 功 近 利 表 面 風 光

筆 者 於 10 月 11 日 欄 以 「 形 勢 不 利 保 本 為 上 」 為 題 ， 指 從 目 前 一 些 象 觀 察 ， 這 次 美 國 總 統 選 舉 將 不 知 鹿 死 誰 手 。 布 殊 選 情 告 急 ， 縱 使 法 寶 盡 出 也 未 必有 勝 出 把 握 ， 美 國 的 一 舉 一 動 ， 將 直 接 或 間 接 影 響 全 球 經 濟 ， 在 如 此 不 明 朗 的 形 勢下 ， 奉 勸 投 資 者 還 是 先 行 平 倉 ， 免 吃 眼 前 虧 為 上 。 連 日 來 ， 全 球 各 主 要 股 市 徐 徐 滑落 ， 杜 指 僅 能 險 守 10,000 點 關 ， 日 經 跌 至 11,000 點 邊 緣 ， 港 股 下 試 13,000 點 ，歐 洲 股 市 也 普 遍 向 下 ， 托 讀 者 鴻 福 ， 能 為 大 家 避 過 此 一 小 劫 ， 心 甚 感 安 慰 ， 這 點 亦 是 我 等 靠 爬 格 子 賴 以 生 存 之 評 論 員 ， 可 謂 連 錢 也 買 不 到 的 「 滿 足 感 」 者 。
其 實 政 治 形 勢 不 明 朗 ， 經 濟 又 何 嘗 不 是 。 「 布 拉 格 」 施 展 渾 身 解 數 ， 把 整 套 宏 觀 經 濟 學 理 論 發 揮 得 淋 � v 盡 致 ， 才 能 將 美 國 經 濟 從 深 淵 邊 緣 拔 回 。 然 而 經 過 一 輪 催 谷 後 ， 動 力 已 有 慢 下 來 象 ， 令 人 失 望 的 是 投 資 趨 於 審 慎 ， 故 令 就 業 情 況 改 善 速 度 未 如 理 想 ， 工 資 無 法 提 升， 在 如 此 情 況 下 ， 又 怎 能 期 待 消 費 可 以 持 續 增 長 ， 何 況 油 價 高 企 ， 政 經 因 素 均 暫 不利 股 市 。
歐 洲 和 日 本 經 濟 同 樣 受 油 價 影 響 ， 加 上 內 需 甚 為 疲 弱 ， 前 者 近 期 發 表 的 數 據顯 示 經 濟 持 續 放 緩 兼 信 心 不 足 ； 後 者 通 縮 仍 揮 之 不 去 ， 似 乎 還 在 掙 扎 ， 儘 管 有 些 好計 劃 在 醞 釀 中 ， 但 遠 水 不 能 救 近 火 ， 目 前 稍 覺 有 點 黔 驢 技 窮 。

港 人 請 擦 亮 眼 睛
至 於 香 港 ， 各 方 只 顧 合 力 唱 好 ， 根 本 不 知 問 題 之 所 在 ， 可 謂 表 面 風 光 。 令 人 費解 的 是 高 價 拍 地 ， 政 府 上 下 雀 躍 不 已 ， 港 元 不 能 貶 值 ， 單 靠 內 部 調 整 ， 走 到 一 半 回頭 ， 不 要 說 住 宅 ， 商 業 、 舖 位 � � 紛 提 租 ， 商 家 佬 7 年 來 克 紹 箕 裘 ， 部 份 連 「 貴 利 」 數 都 未 還 清 ， 現 在 又 話 1e4e 要 加 人 工 ， 哪 來 能 力 ？ 又 哪 來 競 爭 力 ？ 急 功 近 利 的 港 人 請 擦 亮 眼 睛 ！
王 冠 一
20041016
國 際 視 野 ： 貿 易 失 衡 歸 咎 匯 率

美 國 8 月 份 貿 赤 由 7 月 的 505 億 （ 美 元 ， 下 同 ） 擴 大 至 540 億 ， 稍 低 於 6 月 創 下 的 550 億 歷 史 紀 錄 ， 原 因 不 外 出 口 相 對 減 少 和 進 口 增 加 。 前 者 在 美 續 有 支 持 ， 以 及 部 份 工 序 外 判 的 情 況 下 ， 實 可 預 見 ； 後 者 則 因 為 油 價 持 續 攀 升 ， 進口 總 額 （ 以 美 元 計 ） 提 高 和 錄 得 181 億 破 紀 錄 的 中 國 進 口 貨 品 所 致 ， 其 實 也 不 難 理解 。
油 價 認 真 無 「 計 」 ， 屢 創 新 高 是 由 於 需 求 不 斷 增 加 ， 或 屬 於 政 治 因 素 ， 抑 或炒 風 熾 熱 推 動 ， 甚 或 天 作 弄 人 ， 倘 或 「 人 禍 」 驅 使 ， 相 信 樣 樣 都 有 點 吧 ！ 面 對 大 部份 分 析 員 預 期 寒 冬 期 間 ； 保 暖 用 油 需 求 上 升 ， 美 國 加 熱 用 燃 油 及 柴 油 庫 存 又 錄 得 下跌 ， 加 上 屢 傳 甚 麼 罷 工 之 說 ， 短 期 油 價 似 乎 甚 難 回 落 。 不 過 若 參 照 近 日 銅 、 鋁 、 錫等 價 格 大 跌 ， 一 旦 有 何 消 息 可 以 利 用 ， 炒 家 又 將 可 翻 雲 覆 雨 ， 油 價 � } 50 美 元 （ 1 桶 ， 下 同 ） 便 立 即 有 人 高 喊 快 見 60 美 元 ， 居 心 叵 測 ， 還 是 小 心 為 上。

不 如 博 人 民 幣 加 息
至 於 中 國 貨 品 進 口 美 國 創 新 紀 錄 ， 當 中 有 多 少 是 美 國 企 業 在 中 國 OEM 生 產 後 運回 該 國 出 售 ， 並 沒 有 列 明 ， 不 過 數 字 卻 給 予 製 造 商 、 工 會 甚 至 民 主 黨 作 為 攻 擊 布 殊之 藉 口 。 儘 管 布 殊 政 府 多 次 促 請 中 國 採 取 較 具 彈 性 的 率 政 策 ， 可 是 率 問 題 並 不 能 純 以 經 濟 角 度 來 衡 量 ， 當 中 還 牽 涉 整 個 國 家 之 穩 定 ， 中 國 領 導 人 又 怎會 貿 然 輕 舉 妄 動 ？ 明 乎 此 ， 炒 人 民 幣 升 值 之 士 可 能 又 一 次 碰 到 一 臉 灰 。 你 說 經 濟 過熱 有 部 份 因 人 民 幣 相 對 弱 而 起 ， 可 是 有 行 政 手 段 （ 宏 觀 調 控 ） 抑 壓 ， 貨 幣 供 應 不 也是 連 續 5 個 月 下 跌 嗎 ？ 不 如 博 人 民 幣 加 息 好 過 ， 然 則 想 「 財」 「 息 」 兼 收 ， 似 嫌 過 份 貪 心 矣 ！
王 冠 一
20041018
國 際 視 野 ： 合 力 唱 好 耐 人 尋 味

上 周 五 格 老 在 出 席 一 個 基 金 午 餐 聚 會 發 表 演 說 時 指出 ， 油 價 持 續 上 升 雖 然 對 美 國 經 濟 明 顯 造 成 影 響 （ 根 據 IMF 的 估 計 ， 油 價 每 升 5 美元 1 桶 ， 美 國 GDP 增 長 減 少 0.4% ） ， 可 是 卻 並 未 觸 發 通 脹 惡 化 和 拖 慢 經 濟 步 伐 ，衝 擊 較 70 年 代 小 ， 全 球 會 對 高 油 價 帶 來 的 負 面 因 素 作 出 適 當 調 整 ， 況 且 科 技 的 進步 和 發 展 ， 將 降 低 人 們 對 石 油 的 倚 賴 ， 油 價 短 期 的 升 幅 ， 不 會 對 長 遠 構 成 威 脅 云 云。

油 價 仍 未 算 高 ？
格 老 是 有 心 抑 或 順 口 道 出 油 價 上 漲 對 全 球 經 濟 影 響 不 會 歷 史 重 演 ， 筆 者 不 加 以 揣 測 。
是 的 ， 西 諺 有 云 ： 市 場 不 會 為 你 同 樣 演 出 兩 次 。 70 年 代 後 期 的 惡 性 通 脹 和 及後 的 經 濟 衰 退 或 不 會 再 次 發 生 ， 除 決 策 者 受 過 教 訓 、 有 了 經 驗 去 應 付 外 ， 近 年 來 金融 市 場 「 出 產 」 了 不 少 作 為 套 戥 包 括 期 貨 、 期 權 、 掉 期 （ Swap ） 等 衍 生 工 具 ， 當可 為經 營 者 提 供 較 具 彈 性 的 選 擇 來 減 低 風 險 ， 科 技 的 發 展 減 少 對 能 源 的 依 賴 確 有 顯 著 成效 ， 縱 使 有 些 還 未 普 及 ， 格 老 並 不 憂 慮 現 水 平 油 價 會 嚴 重 打 擊 經 濟 實 可 理 解 ， 在 全球 包 括 美 國 經 濟 還 錄 得 理 想 增 長 之 際 說 出 這 番 話 ， 當 然 沒 有 人 提 出 異 議 ， 畢 竟 主 席先 生 乃 當 今 世 上 最 具 影 響 力 的 財 金 人 物 ， 但 人 總 是 人 ， 並 不 是 神 ， 你 話 no problem 便 真 係 無 問 題 ？
朋 友 ， 那 麼 油 價 要 升 至 何 水 平 才 有 問 題 ？
根 據 美 國 能 源 部 資 料 ， 經 通 脹 調 整 後 ， 目 前 油 價 水 平 相 等 於 81 年 的 約 七 成 左右 ， 格 老 話 no problem ， 數 據 又 甚 為 樂 觀 ， 連 IMF 都 來 湊 湊 熱 鬧 ， 箇 中 原 因 耐 人尋 味 ， 既 然 如 此 ， 炒 家 又 怎 會 不 明 解 ？ 收 到 啦 ！ 一 於 做 番 個 順 水 人 情 ， 橫 掂 大 家 高興 咯 ！
王 冠 一
20041020
國 際 視 野 ： 美 元 不 濟 　 歐 元 受 「 惠 」

美 元 兌 歐 元 前 日 一 度 滑 落 至 1.2535 的 7 月 低 位 ， 雖然 昨 日 歐 洲 時 間 回 升 至 1.24 中 位 水 平 ， 但 這 可 能 是 大 戶 迫 穿 1.25 關 口 斬 （ 歐 元 ）淡 倉 後 之 回 吐 ， 看 來 再 試 1.25 或 以 上 機 會 頗 大 ， 投 資 者 可 不 能 因 美 歐 息 差 收 窄 而對 美 元 有 所 憧 憬 。
美 元 走 弱 的 原 因 有 如 三 水 佬 睇 走 馬 燈 ─ ─ 陸 續 有 來 。 美 國 上 周 公 布 8 月 份 的 540 億 （ 美 元 ， 下 同 ） 貿 赤 ， 乃 歷 來 第 2 大 赤 字 ， 密 歇 根 大 學 及 紐 約 聯 儲 銀 行 日 前發 表 令 人 失 望 的 消 費 情 緒 和 製 造 業 調 查 報 告 都 是 誘 因 ， 工 業 生 產 下 降 ， 加 上 周 一 財政 部 公 布 8 月 份 國 際 資 金 淨 流 入 美 國 僅 錄 得 590 億 ， 低 於 7 月 的 630 億 ， 當 中 增 持聯 邦 債 券 的 淨 增 長 只 有 146 億 ， 同 時 海 外 投 資 者 在 8 月 份 沽 出 美 股 數 額 比 買 入 的 大， 在 美 元 資 產 需 求 萎 縮 的 情 況 下 ， 美 元 又 哪 來 足 夠 支 持 力 度 ？ 儘 管 590 億 的 淨 流 入足 以 抵 銷 540 億 元 貿 赤 所 流 失 美 元 缺 口 有 餘 ， 可 是 情 況若 然 持 續 ， 將 對 美 大 大 不 利 。

受 資 金 流 向 推 動
有 人 或 會 問 ， 為 何 美 元 僅 對 歐 元 下 跌 而 不 是 全 面 滑 落 ？ 其 實 這 點 不 難 理 解 ， 亞 洲 多 個 國 家 之 貨 幣 不 是 直 接 或 間 接 與 美 元 掛 ， 便 是 中 央 銀 行 或 明 或 暗 在 市 場 干 預 ， 目 的 已 不 必 喋 喋 。
至 於 商 品 貨 幣 ， 因 為 息 高 ， 早 前 已 吸 引 不 少 「 息 魔 」 垂 青 ， 在 預 期 美 利 率 還 會進 一 步 調 升 的 環 境 下 ， 暫 時 收 手 亦 屬 理 智 。 英 鎊 勢 弱 更 不 難 明 解 ， 利 率 似 見 頂 ， 樓市 急 降 溫 （ ， 消 費 收 斂 ， 加 上 同 樣 患 上 美 國 結 構 症 狀 ─ ─ 「 雙 赤 」 ， 又 點 買 得 落 手？ 故 只 有 拿 最 「 無 所 謂 」 的 歐 元 來 開 刀 者 也 ！
王 冠 一
20041021
國 際 視 野 ： 經 濟 放 緩 　 股 市 勢 頹

經 濟 學 者 、 分 析 員 紛 紛 調 低 明 年 全 球 經 濟 增 長 預 測， 美 林 在 一 份 訪 問 了 303 位 、 負 責 總 額 1 萬 億 美 元 投 資 基 金 經 理 的 調 查 報 告 中 指 出， 大 部 份 經 理 們 預 期 ， 由 於 油 價 高 企 導 致 復 甦 背 景 脆 弱 的 經 濟 必 受 影 響 ， 明 年 全 球經 濟 將 大 幅 放 緩 ， 企 業 盈 利 將 呈 現 倒 退 ， 而 盈 利 大 多 來 自 削 減 開 支 多 於 銷 售 增 加 ，甚 或 提 價 。 至 於 通 脹 及 利 率 之 上 升 ， 卻 似 乎 並 未 能 觸 及 一 眾 精 英 之 神 經 線 。
另 一 項 根 據 路 透 社 向 大 約 150 個 經 濟 學 者 進 行 的 調 查 也 同 時 指 出 ， 明 年 美 國、 日 本 和 英 國 經 濟 增 長 步 伐 將 減 慢 ， 亞 洲 （ 日 本 除 外 ） 亦 受 上 述 國 家 和 中 國 經 濟 放緩 所 拖 累 而 下 調 。 為 何 不 說 歐 洲 ？ 因 已 疲 態 畢 呈 也 。

美 總 統 選 舉 添 變 數
此 外 大 摩 首 席 經 濟 師 羅 奇 （ Stephen Roach ） 日 前 重 新 調 整 明 年 全 球 經 濟 預 測 ， 從 3.9% 調 低 至 3.6% ， 先 進 國 家 或 地 區 經 濟 增長 整 體 下 調 0.3 個 百 分 點 ─ ─ 美 國 3.0% 、 歐 洲 1.8% 、 日 本 1% ， 亞 洲 （ 不 計 日 本 ） 5.5% ， 更 揚 言 未 來 或 會 再 向 下 調 ， 理 由 是 ─ ─ 石 油 危 機 ！
摩 根 大 通 亦 不 甘 後 人 ， 主 動 調 低 全 球 經 濟 增 長 預 測 之 餘 ， 同 時 將 美 國 今 年 第 4 季 及 明 年 第 1 季 經 濟 增 長 下 調 ， 但 卻 對 2005 年 第 2 及 第 3 季 稍 持 樂 觀 態 度 。
綜 合 上 述 專 家 之 意 見 ， 讀 者 應 了 解 為 何 衡 量 明 天 會 更 好 ? 壞 之 寒 暑 表 （ 股 市） 會 作 出 如 斯 反 應 ， 更 明 白 筆 者 為 何 於 10 月 11 日 欄 發 出 「 形 勢 不 妙 ， 保 本 為 上 」之 警 告 。 瞧 瞧 連 日 來 美 、 歐 、 日 等 主 要 股 市 之 頹 勢 表 現 ， 連 死 撐 的 港 股 不 也 是 不 能「 獨 善 其 身 」 嗎 ？ 除 了 經 濟 因 素 ， 美 國 總 統 選 舉 之 變 數 亦 影 響 股 市 走 勢 ， 在 如 此 不明 朗 的 情 況 下 ， 呢 鋪 點 賭 得 過 ?!
王 冠 一
20041026
國 際 視 野 ： 風 雲 驟 變 　 宜 慎 重 之

油 價 繼 續 其 升 空 之 旅 ， 美 股 杜 指 上 周 以 今 年 最 低 位 收 市 ， 日 股 如 阿 聾 燒 炮 ─ ─ 巴 爛 散 晒 ， 歐 洲 各 主 要 股 市 昨 日 甫 開 市 便 也 四 腳 朝 天 ， 死 撐 的 港 股 又 豈 「 真 能 獨 善 其 身 」 （ 10 月 9 日 欄 題 ） ， 不 也 是 跌 個 不 亦 樂 乎 ？
身 處 知 識 經 濟 年 代 ， 資 訊 發 達 ， 你 估 班 散 戶 乃 吳 下 阿 蒙 乎 ？ 昨 日 本 地 財 經 版 不 是 有 報 道 指 有 七 成 幾 散 戶 看 淡 港 股 嗎 ？ 反 而 有 些 學 藝 不 精 、 看 風 駛 ， 或 充 當 人 家 打 手 之 所 謂 分 析 員 ? 演 員 ， 屢 見 錯 漏 百 出 ， 進 退 失 據 ， 不 無 給 散 戶 比將 下 去 ， 誠 諷 刺 者 也 。 然 則 大 戶 要 搵 食 愈 來 愈 難 ， 上 月 期 指 結 算 日 成 交 創 15 萬 張紀 錄 ， 明 顯 大 戶 撼 大 戶 ， 看 看 這 次 是 誰 個 唔 好 彩 矣 ！
美 元 表 演 「 懸 」 崖 花 式 插 水 ， 連 跌 10 日 ， 是 自 2000 年 12 月 以 來 首 見 。 本欄 昨 日 所 預 期 之 短 期 水 位 ， 看 來 很 快 可 達 。 有 人 或 會 問 ， 美 元 跌 勢 若 過 急 ， 從 而 影響 金 融 市 場 正 常 運 作 ， 會 否 惹 來 一 眾 央 行 聯 手 干 預 ？ 你 同 我 定 ， 針 未 刺 到 肉 ， 暫 時還 會 死 忍 ， 何 況 美 國 屢 勸 不 聽 ， 沒 有 山 姆 叔 叔 的 參 與 ， 你 又 試 擔 沙 塞 海 ？

弱 美 或 引 發 危 機
最 值 得 關 注 的 ， 是 筆 者 時 常 掛 在 嘴 邊 的 「 不 平 衡 現 象 」 這 枚 計 時 炸 彈 ， 是 否 會隨 這 次 美 元 急 跌 而 引 爆 。 美 國 的 「 強 美 元 政 策 」 最 終 製 造 了 弱 美 元 ， 是 利 是 害 ， 仍是 未 知 數 。 不 過 強 歐 元 肯 定 對 整 個 歐 元 區 大 大 不 利 ， 皆 因 歐 洲 經 濟 增 長 純 依 賴 出 口推 動 ， 歐 元 再 升 ， 衰 退 可 期 。 其 他 賺 盡 美 元 外 的 新 興 國 家 也 別 以 為 其 貨 幣 與 美 元 掛 便 可 「 印 印 腳 」 ， 美 元 急 挫 ， 美 息 飆 升 ， 美 國 消 費 萎 縮 ， 貨 品 賣 不 去 之 餘 ， 還 惹 來惡 性 通 脹 ， 無 力 買 美 債 之 同 時 ， 貨 幣 可 能 被 衝 擊 ， 或 須 賣 美 債 來 頂 ， 惡 性 循 環 ， 希望 不 要 應 驗 筆 者 6 月 16 日 欄 「 不 平 衡 將 帶 來 災 難 」 之 說 ！
王 冠 一
20041029
國 際 視 野 ： 美 油 庫 存 數 據 成 利 器

筆 者 早 於 6 月 5 日 欄 以 「 油 組 威 力 不 及 美 國 」 為 題 ， 提 醒 忠 實 讀 者 ， 炒 股 必 須 實 美 國 石 油 庫 存 之 增 減 ， 因 為 這 才 是 主 宰 股 市 「 色 變 」 的 最 犀 利 武 器 ， 前 日 又 表 演 一 次 ， you see ！
油 價 早 前 屢 創 新 高 ， 股 市 徐 徐 滑 落 ， 睇 「 路 」 當 然 正 確 ， 就 算 有 塘 邊 鶴 （ 油 組秘 書 長 ） 高 喊 油 價 可 見 80 美 元 （ 1 桶 ， 下 同 ） ， 股 市 反 應 卻 是 提 早 偷 步 （ 止 跌 回升 ） ， 難 道 有 人 識 聽 「 骰 」 ？ 直 至 買 定 離 手 ─ ─ 骰 開 「 大 」 ─ ─ 美 國 最 新 一 周 原 油庫 存 大 幅 增 加 400 萬 桶 （ 但 仍 少 於 去 年 同 期 的 900 萬 桶 ） ， 12 月 紐 約 期 油 即 由 高位 的 55.6 美 元 急 挫 至 52.45 美 元 ， 美 股 又 豈 有 不 急 彈 之 理 ？

宜 暫 避 鋒 頭 為 妙
昨 日 亞 洲 時 段 期 油 價 格 更 被 推 低 至 51.3 美 元 ， 帶 動 各 股 市 跟 隨 上 揚 ， 日 經 225 指 數 縱 使 在 野 村 證 券第 2 季 業 績 大 幅 倒 退 93% 壞 消 息 影 響 下 ， 仍 升 161 點 （ 1.51% ） ； 港 股 狂 升 超 過 200 點 ， 重 上 13,000 關 口 。 港 股 期 指 結 算 前 一 日 ， 美 股 突 急 彈 ， 一 般 人 以 為 淡 友這 次 應 可 報 上 次 一 箭 之 仇 ， 豈 料 卻 人 算 不 如 「 人 」 算 ， 認 真 玄 妙 兼 頂 「 癮 」 ， 只 能歎 一 句 ： 奈 何 ！ 油 價 與 股 市 已 成 為 「 天 秤 」 ， 此 起 彼 落 或 汝 沉 我 浮 ， 那 麼 經 此 一 役， 油 價 是 否 便 已 見 頂 ？ 股 市 是 否 便 從 此 興 隆 ？ 筆 者 才 疏 學 淺 ， 未 能 給 予 讀 者 提 供 答案 ， 抱 歉 ！
不 過 值 得 注 意 的 是 ， 這 次 骰 開 「 大 」 ， 下 次 開 邊 瓣 ， 又 要 靠 估 。 光 看 天 氣 變化 ， 可 能 差 之 毫 釐 、 謬 以 千 里 ， 若 聽 哪 些 所 謂 專 家 、 猛 人 在 說 三 道 四 ， 時 話 玩 潛 水、 時 說 上 太 空 ， 可 能 會 被 搞 到 神 經 錯 亂 ， 遲 早 入 青 山 （ 精 神 病 院 ） 或 變 成 豬 頭 （ 被左 摑 一 巴 右 摑 一 巴 ） ， 心 血 少 ， 最 好 還 是 暫 避 鋒 頭 ， 保 本 為 上 ， 跟 紅 頂 白 ， 見 好 唱好 ， 見 淡 追 淡 ， 於 此 時 並 非 良 策 ， 瞧 瞧 市 的 反 應 ， 可 有 示 ？
王 冠 一
20041030
國 際 視 野 ： 中 國 加 息 為 抑 通 脹

又 一 次 證 明 筆 者 的 估 計 無 錯 ， 10 月 16 日 欄 內 指 ， 儘 管 布 殊 政 府 多 次 促 請 中 國 採 取 較 具 彈 性 的 率 政 策 ， 然 則 率 問 題 並 不 能 純 以 經 濟 角 度 來 衡 量 ， 當 中 還 牽 涉 整 個 國 家 之 穩 定 ， 故 勸 喻 炒 人 民 幣升 值 之 士 不 應 一 廂 情 願 ， 可 能 會 再 次 碰 到 一 臉 灰 ， 與 其 炒 升 值 ， 不 如 博 人 民 幣 加 息好 過 。 果 然 中 國 人 民 銀 行 前 日 傍 晚 宣 布 將 一 年 期 存 款 及 貸 款 基 準 利 率 分 別 調 高 0.27 厘 至 2.25 厘 和 5.58 厘 不 等 ， 前 者 是 自 1993 年 7 月 以 來 首 次 ， 後 者 則 是 1995 年 7 月 來 首 度 作 出 調 整 。
有 人 或 會 覺 得 奇 怪 ， 為 何 央 行 在 不 斷 變 化 的 經 濟 活 動 運 作 中 ， 可 以 9 年 才 改變 利 率 一 次 ？ 其 實 箇 中 原 因 不 難 理 解 ， 中 國 乃 一 個 半 封 閉 式 的 經 濟 體 系 ， 人 民 幣 又不 是 硬 貨 幣 ， 何 況 與 美 元 掛 ， 利 用 市 場 導 向 的 利 率 政 策 來 調 整 經 濟 ， 當 不 如 行 政 手 段 來 得 快 和 實 際 ， 政 府 見 經 濟 有 過 熱 象 ， 果 斷 地 推 出 宏 觀 經 濟 調 控 措 施 ， 希 望 經 濟 可 以 較 急 速 地 冷 卻 下 來 ， 可 是 從 第 3 季 經 濟 增 長 錄 得 9.1% ， 比 第 2 季 僅 下 降 0.5 個 百 分 點 ， 又 似 乎 有 點 未 如 理 想 ， 加上 衡 量 通 脹 的 9 月 份 消 費 物 價 指 數 上 升 至 5.2% ， 已 高 於 央 行 訂 下 的 5% 警 戒 線 ， 不得 不 以 市 場 手 段 抑 制 通 脹 惡 化 ， 加 息 又 何 必 大 驚 小 怪 呢 ？

令 市 場 措 手 不 及
中 國 突 然 加 息 有 點 令 市 場 措 手 不 及 之 同 時 ， 也 惹 來 不 少 揣 測 ， 工 業 用 金 屬 價 格 大 幅 波 動 之 餘 ， 究 竟 下 一 步 會 否 擴 大 人 民 幣 率 波 幅 ？
然 而 筆 者 認 為 這 是 一 次 遲 來 的 加 息 ， 幅 度 也 稍 嫌 太細 ， 能 否 令 經 濟 降 溫 ， 仍 是 未 知 之 數 ， 估 計 既 然 開 了 頭 ， 第 4 季 經 濟 增 長 1eab 若 仍 企 在 8.5% 至 9% 之 間 ， 不 排 除 有 再 度 加 息 的 可 能 ， 至 於 率 問 題 則 暫 時 不 宜 憧 憬 矣 ！
王 冠 一