國 際 視 野 ： 業 績 好 壞 　 要 看 預 期 (王冠一)

美 國 多 家 金 融 機 構 上 周 公 佈 業 績 ， 除 了 美 林 表 現 差 劣 外 ， 其 他 銀 行 的 業 績 均 較 預 期 優 勝 ， 美 股 亦 扭 轉 上 周 初 的 跌 勢 ， 三 大 指 數 除 了 納 指 外 ， 道 指 和 標 普 500 均 成 功 走 出 熊 區 ， 相 較 去 年 10 月 9 日 締 造 的 頂 ， 跌 幅 收 窄 至 18.84% 和 19.45% ， 印 證 冠 一 指 美 股 三 大 指 數 步 入 熊 區 仍 不 宜 過 淡 的 看 法 。
事 實 上 ， 已 公 佈 次 季 業 績 的 銀 行 中 ， 沒 有 一 家 的 盈 利 是 出 現 實 質 增 長 ， 如 全 美 最 大 銀 行 花 旗 集 團 虧 蝕 25 億 （ 美 元 ． 下 同 ） ， 每 股 蝕 54 美 仙 ， 較 預 估 值 的 每 股 蝕 67 美 仙 少 ， 已 被 視 為 利 好 消 息 ； 即 使 是 增 加 派 息 一 成 的 富 國 （ Wells Fargo ） ， 次 季 盈 利 17.5 億 ， 亦 較 去 年 同 期 倒 退 23% ， 是 連 續 第 三 個 錄 得 盈 利 倒 退 的 季 度 。

跑 贏 預 期 已 算 好 消 息 不 過 ， 市 場 現 時 已 不 再 計 較 盈 利 是 增 長 了 還 是 倒 退 了 ， 只 會 把 實 際 表 現 與 預 期 比 較 ， 原 因 是 一 般 人 的 看 法 是 ， 預 期 表 現 已 在 股 價 中 得 到 反 映 ， 故 只 要 能 跑 贏 預 期 ， 便 變 成 不 折 不 扣 的 好 消 息 ； 反 之 ， 若 跑 輸 預 期 ， 即 使 盈 利 有 增 長 ， 亦 成 為 利 淡 股 價 的 因 素 。 這 從 盈 利 較 去 年 同 期 增 加 35% 仍 被 狂 質 ， 錄 得 上 市 以 來 最 大 單 日 跌 幅 的 Google 股 價 表 現 ， 便 得 到 印 證 。
本 周 美 國 仍 有 不 少 公 司 公 佈 業 績 ， 如 今 晚 的 美 銀 和 蘋 果 電 腦 ， 以 及 周 二 的 全 美 第 四 大 銀 行 Wachovia 和 雅 虎 ， 當 中 美 銀 和 Wachovia 的 撇 賬 減 值 和 盈 利 數 字 ， 仍 足 以 影 響 市 場 對 美 國 金 融 體 系 的 信 心 ， 要 加 倍 留 意 。

具 影 響 力 數 據 出 籠 至 於 美 國 數 據 份 量 亦 較 上 周 遜 色 ， 以 周 四 的 二 手 樓 銷 售 和 周 五 的 新 屋 銷 售 ， 以 及 密 歇 根 大 學 消 費 情 緒 指 數 較 有 影 響 力 ， 美 國 上 周 的 建 築 批 則 意 外 上 升 ， 但 細 節 中 藏 魔 鬼 ， 美 國 樓 市 未 見 谷 底 ， 相 信 今 年 內 亦 難 有 起 色 。 不 信 ？ 本 周 末 的 樓 市 相 關 數 據 出 爐 ， 便 可 見 真 章 。

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刊於07月21日 蘋果日報