暢 談 債 ： 轉 角 在 前 　 見 機 行 事 (羅家聰)

上 次 推 算 「 回 歸 日 、 見 底 日 」 。 美 指 數 近 期 底 部 見 於 6 月 30 日 本 港 時 間 16:46 ， 若 一 周 之 內 能 守 穩 72.15 至 72.2 之 上 ， 技 術 上 來 講 算 是 短 期 見 底 ， 亦 即 在 下 數 遲 了 半 日 。

貨 幣 成 資 金 避 險 所 環 球 股 市 近 期 大 跌 ， 市 難 免 受 其 影 響 ， 尤 是 套 息 交 易 拆 倉 。 打 從 04 年 開 始 ， 反 映 套 息 交 易 的 歐 元 兌 日 圓 大 抵 與 美 股 走 勢 甚 為 一 致 （ 見 圖 ， 棄 用 澳 元 兌 日 圓 的 原 因 ， 是 澳 元 有 自 身 的 加 息 因 素 ） ， 但 情 況 自 5 月 20 日 起 美 股 展 現 類 似 熊 三 式 下 跌 後 開 始 有 變 ， 兩 者 互 相 背 馳 ， 且 自 6 月 6 日 起 更 為 明 顯 。 發 生 何 事 呢 ？ 不 就 是 特 里 謝 於 6 月 5 日 議 息 會 後 明 示 加 息 ！ 但 且 慢 ， 真 的 是 歐 洲 加 息 因 素 主 導 這 個 背 馳 ？ 似 乎 還 須 驗 證 一 下 。
篇 幅 所 限 ， 這 不 再 加 圖 。 但 若 讀 者 自 行 擷 取 加 元 兌 日 圓 的 圖 表 ， 將 見 同 期 一 段 與 歐 元 兌 日 圓 走 勢 相 同 。 由 此 可 見 ， 近 月 餘 來 的 背 馳 ， 不 只 是 炒 歐 洲 加 息 般 簡 單 ， 而 是 全 球 股 市 大 跌 、 連 短 債 都 跌 的 情 況 下 ， 資 金 大 舉 撤 退 到 貨 幣 市 場 的 避 險 之 象 。 撤 退 得 來 又 要 有 所 回 報 ， 套 息 交 易 實 是 必 然 之 選 ， 就 連 美 元 兌 日 圓 也 大 大 受 惠 ， 高 見 108 。 5 月 8 日 的 拙 文 《 拆 倉 不 遠 ， 首 選 日 圓 》 今 證 實 看 錯 ， 但 有 藉 口 撒 賴 ： 當 時 尚 未 料 到 如 斯 大 跌 。

油 價 泡 沫 或 爆 破 好 了 ， 知 道 這 個 對 後 市 展 望 有 何 幫 助 ？ 首 先 ， 除 非 股 市 跌 勢 急 速 煞 停 ， 令 資 金 重 返 股 市 ， 否 則 背 馳 之 象 料 仍 持 續 。 要 股 市 繼 續 急 跌 ， 唯 一 想 到 的 理 由 就 是 油 價 繼 續 飆 升 ， 那 怕 觸 發 因 素 是 打 仗 也 好 ， 是 甚 麼 都 好 。 但 若 打 不 成 又 如 何 ？ 油 價 泡 沫 爆 破 並 非 不 能 ， 屆 時 股 市 定 會 大 幅 反 彈 ， 而 按 上 述 邏 輯 ， 資 金 將 自 套 息 盤 流 走 。 第 二 個 可 能 性 不 容 完 全 抹 煞 ， 事 關 油 市 現 已 極 消 息 性 ， 而 恰 巧 標 普 跌 至 重 要 支 持 、 歐 元 兌 日 圓 亦 臨 重 大 阻 力 。
在 下 無 意 強 行 押 注 賭 那 一 邊 ， 因 為 摸 頂 撈 底 從 來 都 是 危 險 的 。 然 而 ， 既 然 知 道 有 何 可 能 性 後 ， 只 要 臨 陣 不 亂 、 見 機 行 事 ， 尤 其 是 要 嚴 守 止 蝕 ， 則 無 往 而 不 利 矣 。

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刊於07月03日 蘋果日報