曾 淵 滄 專 欄 ： 油 價 急 升 改 變 全 球 一 體 化 (曾淵滄)

去 年 美 國 發 生 了 次 級 按 揭 貸 款 危 機 後 ， 美 國 聯 邦 儲 備 局 決 定 大 幅 度 地 放 寬 貨 幣 的 供 應 。 至 今 ， 次 級 貸 款 問 題 仍 未 完 全 解 決 ， 但 是 ， 放 鬆 銀 根 的 另 一 效 果 ， 即 通 貨 膨 脹 已 經 浮 現 。 再 加 上 石 油 期 貨 市 場 的 狂 炒 、 以 色 列 威 脅 要 攻 擊 伊 朗 的 核 子 設 施 … … 等 等 消 息 ， 使 到 股 市 瀰 漫 一 股 極 度 悲 觀 的 氣 氛 ， 烏 雲 蓋 頂 ， 何 時 可 見 陽 光 ？
石 油 危 機 也 開 始 改 變 了 全 球 一 體 化 的 方 向 ， 改 變 了 全 球 物 流 規 劃 。 全 球 一 體 化 的 一 個 很 重 要 的 先 決 條 件 是 廉 價 的 運 輸 成 本 ， 所 謂 全 球 一 體 化 ， 是 指 世 界 各 國 各 自 生 產 最 符 合 經 濟 效 益 的 商 品 ， 然 後 運 往 世 界 各 地 售 賣 ， 大 家 減 低 或 取 消 關 稅 ， 使 得 貨 物 能 流 暢 地 從 世 界 上 任 何 一 個 地 方 運 到 另 一 個 地 方 而 不 會 加 重 成 本 。
全 球 一 體 化 的 概 念 與 推 廣 從 上 個 世 紀 80 年 代 開 始 ， 那 時 候 ， 石 油 價 格 很 低 ， 並 不 停 地 往 下 跌 ， 至 90 年 代 ， 石 油 價 格 曾 經 低 至 每 桶 10 美 元 ， 如 此 低 的 石 油 價 格 ， 造 就 了 全 球 性 統 一 採 購 的 物 流 管 理 學 。
一 家 汽 車 廠 所 生 產 的 汽 車 ， 其 零 件 材 料 可 以 來 自 20 個 不 同 的 國 家 ， 甚 至 簡 單 的 製 衣 業 、 玩 具 業 也 如 此 。 但 是 ， 今 日 油 價 高 漲 ， 運 輸 成 本 一 加 再 加 ， 航 空 公 司 、 輪 船 貨 運 ， 莫 不 爭 加 石 油 附 加 費 ， 石 油 附 加 費 的 增 加 ， 使 到 全 球 物 流 經 理 不 得 不 重 新 規 劃 其 生 產 、 運 輸 的 流 程 。

沽 中 石 油 買 中 海 油 最 近 ， 世 界 最 大 的 消 費 品 供 應 商 P&G 宣 佈 將 全 面 檢 討 在 上 個 世 紀 90 年 代 已 經 訂 下 的 全 球 物 流 供 應 的 流 程 。 很 明 顯 的 ， P&G 會 在 全 球 範 圍 增 加 生 產 點 而 減 少 運 輸 的 需 求 ， 中 國 這 個 世 界 工 廠 會 不 會 受 到 影 響 呢 ？
從 這 個 角 度 來 看 ， 我 是 相 當 擔 心 利 豐 （ 494 ） 這 家 全 球 最 大 的 物 流 管 理 公 司 之 一 會 受 到 石 油 危 機 的 衝 擊 。
我 經 常 談 長 期 投 資 ， 但 是 ， 長 期 投 資 不 表 示 你 可 以 買 入 股 票 後 對 該 股 票 的 長 遠 前 景 不 聞 不 問 。
很 多 年 前 ， 香 港 電 訊 肯 定 是 一 隻 值 得 長 期 投 資 的 公 用 股 ， 那 時 候 ， 香 港 電 訊 是 一 家 壟 斷 性 的 電 訊 公 司 。 可 是 ， 後 來 香 港 政 府 決 定 開 放 電 訊 行 業 ， 香 港 電 訊 已 不 再 是 壟 斷 性 企 業 了 。 再 加 上 後 來 與 盈 科 動 力 合 併 而 成 今 日 的 電 盈 （ 008 ） 之 後 ， 這 家 企 業 在 過 去 的 優 勢 失 去 了 ， 很 肯 定 就 不 再 是 適 合 當 成 長 期 投 資 股 。
我 今 日 仍 持 有 電 盈 ， 目 的 就 是 告 誡 自 己 ， 要 隨 時 留 意 所 謂 長 期 投 資 股 的 前 景 是 否 有 了 變 化 。
昨 日 ， 我 終 於 決 定 賣 掉 一 半 的 中 石 油 （ 857 ） 股 份 ， 將 得 到 的 錢 轉 為 買 入 中 海 油 （ 883 ） ， 因 為 中 石 油 的 發 展 方 向 有 了 變 化 。

作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

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刊於07月03日 蘋果日報