投 資 學 堂 ： 第 三 季 買 金 有 數 (譚紹興)

昨 日 翻 看 《 蘋 果 》 財 經 的 個 人 理 財 版 ， 才 醒 起 本 周 四 有 一 隻 黃 金 ETF 將 會 在 港 交 所 掛 牌 買 賣 ， 其 編 號 為 2840 。
該 基 金 主 要 追 蹤 金 價 走 勢 ， 每 手 10 股 ， 一 手 便 相 等 於 1 盎 斯 黃 金 的 價 值 。
近 年 筆 者 經 常 有 買 賣 在 本 港 及 歐 美 掛 牌 的 ETF ， 大 約 平 均 每 星 期 買 賣 一 兩 次 ， 因 為 有 些 ETF 的 上 落 頗 快 ， 有 短 線 走 位 空 間 ， 但 筆 者 卻 沒 有 投 資 「 純 」 黃 金 、 白 銀 及 石 油 的 ETF （ 註 ： 「 純 」 的 意 思 即 沒 有 槓 桿 效 用 ） 。 由 於 在 扣 除 管 理 年 費 及 溢 價 後 ， 這 類 ETF 大 都 跑 輸 其 追 蹤 的 商 品 ， 倒 不 如 直 接 買 黃 金 或 紙 黃 金 之 類 更 為 化 算 。

熊 市 買 ETF 較 穩 陣 基 本 上 ， 在 歐 美 不 少 ETF 是 專 門 針 對 一 些 機 構 性 投 資 者 而 設 ， 對 一 般 投 資 者 則 實 際 用 途 不 大 ， 例 如 有 些 機 構 投 資 者 由 於 規 例 的 限 制 ， 只 可 投 資 股 票 及 債 券 ， 不 容 許 他 們 投 資 衍 生 工 具 或 期 貨 、 期 權 之 類 ， 基 於 這 因 素 ， 他 們 便 不 能 直 接 投 資 黃 金 、 石 油 等 商 品 期 貨 ， 但 這 類 黃 金 、 石 油 的 ETF ， 則 在 股 票 市 場 買 賣 性 質 類 似 股 份 ， 因 此 這 些 機 構 投 資 者 便 可 投 資 了 。 故 這 類 ETF 可 謂 為 這 些 機 構 投 資 者 打 開 方 便 之 門 ！
順 帶 一 提 ， 由 於 「 純 」 黃 金 ETF 沒 有 槓 桿 效 用 及 成 本 較 貴 ， 故 筆 者 沒 有 沾 手 這 類 ETF ， 但 若 然 稍 後 黃 金 ETF 交 投 疏 落 ， 又 或 莊 家 「 瞌 眼 」 ， 令 黃 金 ETF 與 金 價 呈 現 10% 以 上 之 折 讓 ， 則 筆 者 也 會 候 機 買 些 平 貨 。 正 如 去 年 初 ， A50 基 金 （ 2823 ） 曾 一 度 與 其 NAV 呈 現 11% 以 上 之 折 讓 ， 吸 納 後 即 使 NAV 沒 有 上 升 ， 但 只 要 折 讓 收 窄 ， 甚 至 變 為 溢 價 已 有 賺 。
至 於 投 資 黃 金 ETF 與 金 股 ， 何 者 較 佳 ？ 筆 者 發 覺 ， 在 股 市 處 於 牛 市 時 ， 投 資 金 股 較 佳 ， 因 為 只 要 金 價 「 郁 一 郁 」 ， 金 股 已 即 時 飆 升 ， 這 亦 是 紫 金 （ 2899 ） 及 靈 寶 （ 3330 ） 、 招 金 （ 1818 ） 在 去 年 之 情 況 。
但 在 股 市 處 於 熊 市 時 ， 則 由 於 金 股 有 太 多 其 他 需 要 考 慮 的 地 方 ， 沒 有 黃 金 ETF 般 簡 單 ， 故 投 資 黃 金 ETF 較 佳 。
附 圖 是 紫 金 、 靈 寶 黃 金 、 招 金 與 Street Tracks Gold Trust （ GCD ） 黃 金 ETF 在 過 去 12 個 月 的 表 現 。 基 本 上 ， 黃 金 ETF 的 走 勢 與 金 價 大 致 相 若 ， 但 兩 隻 金 股 則 未 能 在 近 期 金 價 上 升 時 隨 之 造 好 ， 反 映 金 股 在 熊 市 之 抗 跌 能 力 平 平 。 當 然 ， 在 金 市 向 好 而 股 市 又 不 俗 時 ， 金 股 真 是 升 勢 凌 厲 ， 正 如 圖 中 可 見 ， 在 去 年 10 月 及 本 年 初 ， 紫 金 、 招 金 曾 飆 升 達 100% ， 遠 勝 黃 金 ETF 。

季 節 因 素 影 響 金 價 翻 查 過 往 紀 錄 ， 由 於 黃 金 有 頗 強 之 季 節 因 素 ， 在 一 年 12 個 月 內 ， 一 般 在 7 月 至 9 月 間 ， 金 價 往 往 相 對 較 為 偏 低 ， 正 好 是 投 資 黃 金 的 時 候 ， 不 知 今 年 會 否 如 往 常 般 。

作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士
電 郵 ： mailto:ricky@rickytam.com

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刊於07月29日 蘋果日報