國 際 視 野 ： 良 性 投 機 穩 定 供 求 (王冠一)

國 際 視 野 ： 良 性 投 機 　 穩 定 供 求 (王冠一)

聯 儲 局 前 主 席 格 林 斯 潘 在 接 受 《 金 融 時 報 》 訪 問 時 指 出 ， 近 期 油 價 回 落 主 要 是 投 機 盤 倉 的 結 果 。 他 又 預 期 油 價 短 期 內 不 易 重 展 升 浪 ， 但 參 考 過 供 求 關 係 這 一 主 導 長 期 油 價 走 勢 的 主 要 因 素 ， 相 信 油 價 重 見 80 美 元 一 桶 的 機 會 不 大 ， 估 計 在 今 次 經 濟 滑 坡 周 期 結 束 後 ， 油 價 會 升 上 150 美 元 一 桶 甚 或 更 高 水 平 。
格 老 指 今 次 升 浪 雖 由 投 機 盤 推 動 ， 但 背 後 有 實 質 供 求 因 素 支 持 （ physical phenomenon ） ， 屬 於 「 良 性 」 投 機 ， 可 以 起 到 穩 定 市 場 的 功 能 ， 並 非 只 會 製 造 泡 沫 、 擾 亂 市 場 秩 序 的 「 惡 性 」 投 機 ， 而 油 價 表 現 最 終 仍 會 返 回 供 求 層 面 。

供 求 逆 轉 不 利 油 價 冠 一 頗 認 同 其 看 法 ， 但 相 信 油 價 要 再 闖 新 高 ， 需 待 供 求 關 係 再 度 出 現 變 化 才 有 機 會 ， 現 時 已 告 逆 轉 的 供 求 關 係 ， 短 期 仍 不 利 油 價 走 勢 。
先 講 供 應 方 面 ， 美 國 總 統 喬 治 布 殊 和 國 基 會 總 幹 事 於 5 月 先 後 出 訪 中 東 ， 成 功 說 服 沙 地 每 日 增 產 55 萬 桶 至 970 萬 桶 ， 雖 然 油 價 已 下 跌 了 不 少 ， 但 迄 今 仍 未 有 任 何 油 組 成 員 提 出 減 產 托 油 價 的 打 算 ， 換 言 之 ， 石 油 供 應 仍 處 高 水 平 。

用 油 大 國 改 變 習 慣 至 於 需 求 方 面 ， 最 新 數 字 顯 示 ， 作 為 最 大 耗 油 國 的 美 國 ， 國 民 已 因 應 經 濟 轉 壞 和 通 脹 高 企 ， 改 變 用 油 習 慣 ， 駕 駛 旅 遊 高 期 的 汽 油 用 量 減 少 了 逾 2% ； 第 二 大 耗 油 國 的 中 國 ， 石 油 進 口 於 7 月 亦 大 幅 減 少 了 7% ， 相 信 這 與 減 少 石 油 補 貼 ， 以 致 需 求 下 降 有 關 。 始 終 ， 發 展 中 國 家 的 人 均 收 入 偏 低 ， 難 以 負 擔 高 昂 油 價 ， 其 他 減 少 汽 油 補 貼 的 國 家 尚 有 印 度 、 印 尼 等 人 口 大 國 ， 一 些 能 力 不 足 的 邊 緣 分 子 必 然 補 貼 減 少 而 被 篩 走 ， 導 致 需 求 下 跌 。
供 求 關 係 逆 轉 ， 加 上 推 波 助 瀾 的 投 機 盤 收 斂 ， 美 元 又 告 轉 強 ， 均 不 利 油 價 表 現 。 油 價 短 期 內 若 進 一 步 調 整 ， 絕 對 不 足 為 奇 。
網 誌 ： http://www.wongsir.hk

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刊於08月13日 蘋果日報