國 際 視 野 ： 經 濟 衰 退 既 深 且 長 (王冠一)

國 際 視 野 ： 經 濟 衰 退 　 既 深 且 長 (王冠一)

前 聯 儲 局 主 席 格 林 斯 潘 稱 美 國 樓 市 離 見 底 仍 遠 ， 又 指 衰 退 難 以 避 免 ， 再 加 上 美 國 官 方 剛 把 去 年 第 四 季 經 濟 增 長 數 字 ， 由 原 來 的 增 長 0.6% ， 大 幅 向 下 修 訂 至 萎 縮 0.2% ， 以 上 種 種 ， 令 市 場 充 斥 美 國 經 濟 或 於 去 年 底 已 陷 入 衰 退 的 揣 測 。

離 經 叛 道 留 後 患 若 以 史 為 鑑 ， 二 次 世 界 大 戰 後 所 出 現 的 10 次 衰 退 ， 最 短 的 一 次 只 歷 時 6 個 月 ， 而 最 長 的 兩 次 亦 不 過 歷 時 16 個 月 。 假 設 美 國 國 家 經 濟 研 究 局 （ NBER ） 最 終 宣 佈 ， 經 濟 確 實 於 去 年 11 月 開 始 陷 入 衰 退 ， 以 過 去 10 次 衰 退 持 續 時 間 平 均 約 為 10 個 月 計 算 ， 經 濟 在 今 年 9 月 便 可 擺 脫 衰 退 ， 即 使 以 最 長 的 16 個 月 計 算 ， 美 國 經 濟 亦 可 於 明 年 3 月 走 出 谷 底 。
不 過 ， 今 次 衰 退 涉 及 樓 市 和 銀 行 體 系 ， 打 擊 範 圍 或 會 殃 及 經 濟 每 一 層 面 ， 故 衰 退 時 間 極 可 能 較 過 往 任 何 一 次 為 長 。 尤 其 是 美 國 決 策 者 不 惜 離 經 叛 道 ， 採 用 一 切 非 常 措 施 去 阻 撓 （ 技 術 性 ） 衰 退 出 現 ， 必 留 後 患 ， 今 次 衰 退 可 能 延 長 之 餘 ， 亦 會 較 過 往 任 何 一 次 衰 退 更 為 慘 烈 ， 可 以 預 期 。

防 銀 行 股 續 尋 底 無 疑 ， 衰 退 只 是 經 濟 周 期 的 一 部 份 ， 並 非 世 界 末 日 ， 但 未 來 日 子 必 然 不 會 好 過 。 對 長 線 投 資 者 而 言 ， 經 濟 滑 坡 是 危 中 藏 機 ， 例 如 銀 行 股 賬 目 一 些 隱 藏 項 目 （ off-balance-sheet items ） 被 攤 開 或 清 理 ， 股 價 又 跌 至 如 此 低 殘 ， 不 失 為 可 以 考 慮 選 擇 性 吸 納 的 對 象 ， 但 銀 行 倒 閉 潮 才 剛 起 步 ， 次 按 撇 賬 極 大 可 能 會 擴 散 至 信 用 卡 及 商 業 借 貸 ， 仍 須 提 防 銀 行 股 股 價 低 處 未 算 低 。

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刊於08月05日 蘋果日報