金 手 指 ： FBI 早 知 有 次 按 問 題 (孫柏文)

噚 日 ， 孫 柏 文 睇 《 洛 杉 磯 時 報 》 見 到 有 篇 報 道 ， 能 夠 推 翻 我 一 路 以 話 冇 任 何 花 旗 國 政 府 機 構 ， 當 年 睇 到 會 爆 發 次 按 問 題 。
大 家 都 知 道 次 按 問 題 核 心 ， 就 係 有 一 班 天 才 投 資 銀 行 家 ， 發 現 債 券 信 貸 評 級 漏 洞 ， 推 出 證 券 化 去 屈 機 賺 錢 。 投 資 銀 行 家 證 券 化 屈 機 之 下 ， 更 差 借 款 人 ， 都 可 以 得 到 AAA 最 高 信 貸 評 級 。 不 過 就 算 有 屈 機 方 法 ， 最 終 都 要 有 人 借 錢 先 至 得 ， 所 以 就 出 現 好 多 按 揭 中 介 人 mortgage brokers ， 做 駁 艇 搵 客 。

太 易 借 錢 置 業 呢 駁 艇 ， 以 無 所 不 用 其 極 方 法 ， 人 借 錢 。 結 果 就 係 好 多 完 全 唔 應 該 借 錢 人 ， 借 錢 做 按 揭 買 樓 。 當 年 ， 呢 唔 應 該 借 錢 人 都 買 到 樓 時 ， 仲 要 有 社 會 運 動 家 行 出 ， 狂 讚 證 券 化 能 令 更 多 人 置 業 安 居 。
有 社 會 運 動 家 、 投 資 銀 行 家 、 信 貸 評 級 機 構 護 航 之 下 ， 信 貸 泡 沫 就 此 形 成 。 當 有 以 上 提 過 咁 神 聖 組 合 ， 要 反 對 按 揭 中 介 人 搵 客 ， 絕 對 唔 係 一 個 想 保 住 自 己 飯 碗 官 僚 能 夠 做 得 到 。 不 過 ， 原 來 當 年 其 實 係 有 政 府 機 構 ， 早 就 知 會 有 次 按 問 題 ， 呢 個 政 府 機 構 就 係 聯 邦 調 查 局 FBI （ 即 係 講 外 星 人 來 到 地 球 《 X-Files 》 電 視 劇 面 ， 兩 個 探 員 所 屬 機 構 ） 。
04 年 ， 有 個 叫 做 Chris Swecker FBI 探 員 ， 見 到 按 揭 中 介 人 好 多 不 良 放 債 手 法 ， 走 出 話 ： 「 呢 個 問 題 絕 對 可 以 變 成 大 鑊 。 不 過 大 家 唔 使 驚 ！ 我 相 信 我 能 夠 阻 止 問 題 ， 演 變 到 90 年 代 初 銀 行 倒 閉 潮 咁 嚴 重 。 」 歷 史 當 然 證 明 佢 錯 。 Swecker 探 員 自 己 都 06 年 退 休 。

查 按 揭 騙 案 探 員 大 減 原 來 90 年 代 初 ， FBI 有 1000 個 探 員 ， 專 門 負 責 調 查 按 揭 詐 騙 案 。 到 07 年 得 番 100 個 。 想 查 ， 都 有 心 無 力 。 講 真 ， 《 X-Files 》 面 都 有 經 常 講 話 探 員 開 始 查 到 會 影 響 既 得 利 益 集 團 ， 都 會 畀 人 住 。 就 算 撇 除 陰 謀 論 ， 純 粹 從 公 共 開 支 角 度 睇 ， FBI 當 年 有 更 加 切 身 問 題 需 要 解 決 。 樓 市 未 爆 ， 未 有 人 輸 錢 ， 點 查 ？ 查 都 冇 人 多 謝 你 。 仲 有 ， 要 明 白 點 解 FBI 郁 唔 到 以 投 資 銀 行 為 首 放 債 組 織 ， 睇 特 區 就 知 道 。 特 區 警 察 惡 唔 惡 ？ 惡 。 不 過 惡 唔 惡 得 過 金 融 管 理 局 總 裁 任 志 剛 ？ 咪 就 係 。
孫 柏 文
網 誌 ： http://phatdat.blogspot.com

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刊於08月27日 蘋果日報
兩 岸 三 地 ： 兩 房 效 應 持 續 燃 燒 (譚文傑)

兩 房 財 務 受 美 國 房 地 產 拖 累 而 亮 起 紅 燈 ， 股 價 也 在 信 貸 評 機 構 調 降 優 先 股 評 級 後 應 聲 重 挫 。 究 竟 兩 房 事 件 是 揭 開 連 串 風 暴 的 起 始 ， 還 是 會 因 政 府 插 手 而 跌 後 反 彈 ， 仍 是 市 場 爭 論 點 。
據 觀 察 ， 兩 房 作 為 美 國 政 府 提 供 房 屋 資 金 的 主 要 機 構 ， 發 行 的 債 券 早 已 被 各 信 貸 評 級 機 構 視 為 與 公 債 同 一 等 級 ， 美 國 政 府 勢 將 兩 房 信 貸 評 級 ， 視 作 美 國 主 權 評 級 的 先 行 指 標 ， 預 期 財 政 部 與 聯 儲 局 仍 會 持 續 以 行 政 手 段 ， 支 持 兩 房 債 券 的 付 息 能 力 ， 以 助 支 撐 風 雨 飄 搖 的 華 爾 街 。

人 行 或 為 債 券 減 值 美 國 以 外 的 市 場 反 因 金 融 工 具 乏 善 足 陳 ， 投 資 組 合 多 與 房 地 產 關 係 不 大 ， 加 上 投 資 如 兩 房 債 券 等 ， 在 銀 行 資 產 組 合 多 被 歸 為 「 持 有 到 期 」 （ hold to maturity ） ， 亦 即 除 發 行 者 的 撇 賬 風 險 ， 其 市 值 變 動 將 不 影 響 損 益 或 淨 值 。
短 期 內 ， 預 期 滿 手 現 金 的 亞 洲 金 融 業 持 有 大 量 兩 房 發 行 或 擔 保 的 票 據 ， 其 本 金 或 利 息 損 失 可 能 性 較 低 。 市 場 留 意 的 是 ， 相 對 於 香 港 及 台 灣 ， 人 民 銀 行 持 有 兩 房 債 券 部 份 佔 外 存 底 的 比 率 偏 高 ， 恐 怕 未 來 需 面 臨 相 關 的 減 值 風 險 。
然 而 ， 兩 房 危 機 不 應 被 視 為 單 一 事 件 ， 宏 觀 的 含 意 是 ， 隨 以 美 元 為 基 礎 的 貨 幣 體 系 正 在 崩 解 ， 所 有 槓 桿 化 手 段 正 回 復 原 形 ， 部 份 歐 美 金 融 機 構 更 成 為 亞 洲 銀 行 業 者 有 興 趣 的 收 購 對 象 ， 上 周 五 便 傳 出 南 韓 銀 行 正 評 估 收 購 雷 曼 兄 弟 。

美 元 貨 幣 體 系 正 崩 解 筆 者 雖 不 認 為 滿 手 現 金 的 亞 洲 銀 行 ， 會 在 此 時 積 極 出 價 收 購 ， 然 而 ， 以 港 中 台 三 地 銀 行 業 來 看 ， 不 論 挾 帶 的 是 高 資 金 自 由 度 （ 香 港 ） 、 高 經 濟 成 長 率 （ 中 國 ） ， 或 是 結 構 性 的 調 整 在 即 （ 台 灣 ） ， 對 自 詡 為 有 技 術 的 外 資 而 言 ， 三 地 銀 行 業 者 未 來 都 是 外 資 有 興 趣 洽 談 的 對 象 。 筆 者 預 期 ， 在 美 國 金 融 業 者 蹣 跚 復 蘇 的 同 時 ， 兩 岸 三 地 未 來 M&A 的 角 色 將 逐 漸 由 賣 方 轉 為 買 方 ， 議 價 能 力 亦 在 不 斷 增 強 中 。
譚 文 傑
網 誌 ： http://trade.fubon.hk

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刊於08月27日 蘋果日報
鋁 銷 售 多 6 倍 力 拓 賺 539 億

【 本 報 綜 合 報 道 】 全 球 第 二 大 礦 業 巨 擘 力 拓 （ Rio Tinto ） 受 惠 鐵 礦 石 價 格 升 至 紀 錄 新 高 ， 上 半 年 純 利 及 營 業 額 均 勁 升 逾 倍 ， 勝 預 期 ， 力 拓 亦 估 計 下 半 年 新 興 市 場 對 商 品 需 求 會 維 持 高 企 。 惟 商 品 市 場 在 美 元 轉 強 下 ， 近 期 仍 偏 軟 ， 國 際 油 價 昨 跌 至 近 每 桶 112 美 元 ， 現 貨 金 同 樣 無 運 行 。

中 印 鐵 礦 石 需 求 仍 大 截 至 6 月 底 ， 力 拓 上 半 年 純 利 飆 升 113% 至 69.1 億 美 元 （ 約 539 億 港 元 ） ， 營 業 額 升 125% 至 271.9 億 美 元 ， 動 力 主 要 來 自 鋁 及 鐵 礦 石 銷 售 ， 兩 者 營 業 額 分 別 激 增 6 倍 及 1 倍 。
力 拓 主 席 斯 金 納 表 示 ， 儘 管 環 球 經 濟 增 長 放 緩 ， 股 市 有 下 滑 趨 勢 ， 但 隨 中 國 及 印 度 等 國 家 進 入 工 業 化 以 及 城 市 化 階 段 ， 預 料 對 鐵 礦 石 等 商 品 需 求 依 然 龐 大 。
對 於 必 和 必 拓 出 價 1420 億 美 元 收 購 力 拓 一 事 ， 力 拓 行 政 總 裁 阿 爾 巴 內 塞 強 調 ， 出 價 與 公 司 實 際 價 值 仍 有 距 離 。 但 分 析 師 指 ， 隨 商 品 需 求 增 長 放 緩 ， 力 拓 業 績 可 能 逆 轉 。
美 元 兌 歐 元 升 至 近 半 年 高 位 ， 商 品 價 格 繼 續 受 壓 ， 紐 約 10 月 期 油 最 多 跌 2.75 美 元 ， 見 每 桶 112.36 美 元 。 現 貨 金 昨 一 度 跌 14.62 美 元 ， 低 見 每 盎 斯 807.33 美 元 ， 然 而 紐 約 商 品 交 易 所 期 貨 合 約 顯 示 ， 期 金 好 倉 合 約 比 淡 倉 多 出 11.2 萬 張 ， 反 映 市 場 看 好 黃 金 後 市 。

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刊於08月27日 蘋果日報
日 企 海 外 收 購 20 年 最 旺

【 本 報 綜 合 報 道 】 全 球 經 濟 不 景 氣 及 資 產 價 格 持 續 下 滑 ， 為 水 頭 充 足 的 日 本 企 業 造 就 執 平 貨 良 機 ， 今 年 該 國 企 業 海 外 併 購 規 模 之 大 ， 是 上 世 紀 80 年 代 末 資 產 泡 沫 以 來 首 見 。
彭 博 資 訊 資 料 顯 示 ， 今 年 至 今 ， 日 本 企 業 的 海 外 併 購 金 額 達 486 億 美 元 （ 約 3791 億 港 元 ） ， 較 去 年 全 年 的 254 億 美 元 多 出 91% ； 相 反 ， 飽 受 次 按 及 信 貸 緊 縮 問 題 困 擾 的 美 、 歐 企 業 因 為 資 金 緊 絀 ， 今 年 海 外 收 購 較 去 年 分 別 劇 減 67% 和 66% 。

8 個 月 斥 3791 億 執 平 貨 雖 然 美 國 次 按 危 機 引 發 全 球 信 貸 緊 縮 ， 但 由 於 日 企 水 頭 充 足 ， 平 均 持 有 相 等 於 11% 資 產 的 現 金 ， 在 全 球 十 大 股 票 市 場 中 僅 次 於 中 國 ， 加 上 海 外 資 產 價 格 低 殘 ， 均 有 利 日 企 趁 機 執 平 貨 擴 張 海 外 業 務 。
以 日 本 第 三 大 藥 廠 第 一 三 共 株 式 會 社 （ Daiichi Sankyo ） 為 例 ， 6 月 份 斥 資 46 億 美 元 收 購 印 度 最 大 藥 廠 Ranbaxy Laboratories 後 ， 股 價 至 今 升 了 11% 。 日 本 最 大 硬 碟 磁 頭 生 產 商 TDK 上 月 成 功 收 購 德 國 手 機 零 件 生 產 商 Epcos ， 出 價 僅 相 當 於 後 者 6.1 倍 的 EBITA ， 較 歐 洲 同 業 平 均 的 8.7 倍 便 宜 很 多 。
分 析 員 表 示 ， 企 業 收 購 多 數 在 旺 市 進 行 ， 因 此 買 家 通 常 會 受 熾 熱 氣 氛 影 響 以 致 出 價 過 高 。 但 日 本 企 業 吸 取 了 80 年 代 大 舉 購 買 海 外 資 產 導 致 損 手 的 訓 ， 現 時 收 購 變 得 非 常 謹 慎 ， 加 上 滿 街 平 貨 ， 應 是 大 展 拳 腳 的 良 機 。

向 外 企 發 債 急 增 37% 另 一 方 面 ， 面 對 歐 美 金 融 機 構 閂 水 喉 ， 促 使 企 業 紛 紛 轉 向 海 外 市 場 發 債 集 資 ， 令 日 本 成 為 信 貸 緊 縮 下 海 外 企 業 的 集 資 天 堂 。 資 料 顯 示 ， 海 外 企 業 今 年 在 日 本 發 債 金 額 達 2.03 萬 億 日 圓 ， 較 去 年 同 期 增 37% ， 全 年 有 望 達 突 破 3 萬 億 日 圓 ， 為 96 年 來 新 高 。

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刊於08月27日 蘋果日報
摩 通 持 兩 房 股 票 蝕 47 億

【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 大 型 房 貸 商 房 貸 美 周 一 成 功 拍 賣 20 億 美 元 （ 約 156 億 港 元 ） 債 券 ， 刺 激 「 兩 房 」 股 價 反 彈 ， 但 市 場 擔 心 他 們 一 旦 被 政 府 接 管 ， 股 東 會 血 本 無 歸 ， 拖 累 一 眾 金 融 股 續 挫 。
摩 根 大 通 透 露 ， 手 持 的 兩 房 股 票 價 格 下 滑 ， 今 季 已 損 失 約 6 億 美 元 （ 約 46.8 億 港 元 ） ， 市 場 憂 慮 其 他 保 險 商 會 步 其 後 塵 ， 為 兩 房 股 票 減 值 。
摩 通 周 一 表 示 ， 現 持 有 約 12 億 美 元 兩 房 優 先 股 ， 但 其 價 值 自 7 月 1 日 起 至 今 已 蒸 發 五 成 ， 相 當 於 約 6 億 美 元 ， 預 料 具 體 損 失 要 到 今 季 末 才 明 朗 化 。

恐 觸 發 保 險 商 減 值 潮 A.M. Best 指 出 ， 兩 房 已 發 行 近 360 億 美 元 的 優 先 股 ， 當 中 美 國 保 險 商 持 股 佔 約 40 億 美 元 ， 是 最 大 股 東 之 一 。 據 悉 ， 除 摩 通 外 ， 其 他 銀 行 未 有 為 兩 房 股 份 減 值 ， 而 E*Trade 、 Sovereign Bancorp 和 富 國 銀 行 是 少 數 曾 披 露 持 有 兩 房 優 先 股 的 公 司 ， 專 家 相 信 其 他 公 司 亦 快 將 披 露 。
Keefe, Bruyette & Woods 的 考 德 威 爾 估 計 ， 38 家 地 區 銀 行 共 持 有 約 13 億 美 元 兩 房 優 先 股 ， 持 股 比 例 最 高 的 地 區 銀 行 是 Sovereign 、 Westamerica 、 Gateway 金 融 控 股 及 Midwest Banc Holdings 等 。

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刊於08月27日 蘋果日報
擴 觀 察 名 單 　 逼 行 業 自 救
美 嚴 防 銀 行 倒 閉 潮

【 本 報 綜 合 報 道 】 為 防 範 銀 行 倒 閉 潮 帶 來 的 衝 擊 一 發 不 可 收 拾 ， 美 國 聯 邦 監 管 機 構 已 與 更 多 問 題 銀 行 簽 署 「 諒 解 備 忘 錄 」 ， 將 其 列 入 觀 察 名 單 ， 催 逼 銀 行 加 快 自 救 。 今 年 以 來 發 出 的 備 忘 錄 已 多 於 去 年 全 年 ， 反 映 金 融 市 場 形 勢 趨 嚴 峻 ， 但 名 單 不 公 開 ， 意 味 消 費 者 和 投 資 者 都 被 蒙 在 鼓 。

據 《 華 爾 街 日 報 》 報 道 ， 雖 然 當 局 不 願 透 露 銀 行 名 稱 ， 但 聯 儲 局 表 示 ， 今 年 截 至 6 月 17 日 已 向 銀 行 發 出 32 份 備 忘 錄 ， 多 於 07 年 的 31 份 。 今 年 截 至 8 月 15 日 ， 監 管 全 國 性 銀 行 的 貨 幣 監 理 局 （ OCC ） 和 管 理 中 小 型 銀 行 的 聯 邦 存 款 保 險 公 司 （ FDIC ） ， 亦 分 別 發 出 9 份 和 118 份 備 忘 錄 ， 去 年 全 年 有 6 份 和 175 份 。 至 於 儲 蓄 機 構 監 理 局 （ OTS ） 則 未 透 露 數 字 。

問 題 銀 行 須 提 升 資 本 銀 行 收 到 備 忘 錄 後 ， 須 進 行 集 資 、 減 少 高 風 險 貸 款 及 延 遲 派 息 等 提 升 資 本 質 素 的 措 施 ， 以 降 低 倒 閉 的 可 能 性 。 備 忘 錄 猶 如 銀 行 業 的 預 警 系 統 ， 卻 不 代 表 會 倒 閉 ； 但 若 銀 行 未 見 改 善 ， 當 局 會 採 取 更 嚴 厲 的 強 制 行 動 。
當 局 若 認 為 問 題 銀 行 願 意 合 作 ， 並 可 迅 速 解 決 問 題 ， 通 常 會 與 銀 行 私 下 簽 署 備 忘 錄 ， 毋 須 公 開 。 為 免 引 發 擠 提 潮 ， 近 期 當 局 多 次 在 銀 行 倒 閉 後 才 透 露 採 取 了 甚 麼 強 制 行 動 。 分 析 師 稱 ， 若 提 早 披 露 問 題 銀 行 的 身 份 ， 雖 然 會 打 擊 銀 行 業 ， 但 可 保 障 消 費 者 和 投 資 者 利 益 。 此 外 ， 由 於 銀 行 毋 須 披 露 有 否 收 到 備 忘 錄 ， 市 場 會 揣 測 那 些 銀 行 牽 涉 其 中 ， 令 不 少 銀 行 股 大 跌 ， 著 名 銀 行 華 盛 頓 互 惠 月 前 便 因 此 被 迫 發 表 辟 謠 聲 明 。
截 至 3 月 底 ， 共 有 90 家 銀 行 被 FDIC 列 入 問 題 金 融 機 構 名 單 。 另 自 上 月 11 日 以 來 美 國 已 有 5 家 銀 行 倒 閉 ， 反 映 情 況 嚴 重 。

債 息 上 揚 局 限 集 資 目 前 企 業 發 債 孳 息 與 公 債 息 差 創 新 高 ， 惟 銀 行 、 券 商 和 貸 款 機 構 則 有 多 達 8710 億 美 元 （ 約 6.8 萬 億 港 元 ） 債 券 於 明 年 底 前 到 期 ， 金 額 為 歷 來 最 高 ， 摩 根 大 通 指 出 ， 孳 息 上 揚 或 會 令 今 年 利 息 開 支 較 去 年 同 期 多 230 億 美 元 。 分 析 師 說 ， 這 情 況 會 局 限 銀 行 在 資 本 市 場 的 集 資 能 力 ， 進 一 步 削 弱 消 費 者 和 企 業 信 貸 ， 不 利 經 濟 增 長 ， 而 利 息 開 支 增 加 亦 會 蠶 食 銀 行 盈 利 。
標 準 普 爾 上 周 指 出 ， 截 至 6 月 底 ， 美 國 50 家 評 級 最 高 的 金 融 機 構 中 ， 近 五 成 的 評 級 展 望 為 負 面 ， 比 例 是 15 年 來 最 高 。

金 融 業 部 份 諒 解 備 忘 錄 詳 情 Brooke Banshares 銀 行 　 堪 薩 斯 州
涉 及 監 管 機 構 ： 儲 蓄 機 構 監 理 局
詳 情 ： 呈 交 提 高 資 本 比 率 的 計 劃

Imperial Capital Bank 銀 行 　 加 州
涉 及 監 管 機 構 ： 加 州 金 融 管 理 部 ； 聯 邦 存 款 保 險 公 司
詳 情 ： 減 少 貸 款 集 中 度

PFF Bancorp 銀 行 　 加 州
涉 及 監 管 機 構 ： 儲 蓄 機 構 監 理 局
詳 情 ： 限 制 派 息

First State Bancorp 銀 行 　 新 墨 西 哥 州
涉 及 監 管 機 構 ： 沒 有 披 露
詳 情 ： 暫 緩 派 息 及 呈 交 改 善 資 本 的 計 劃

National City 銀 行 　 俄 亥 俄 州
涉 及 監 管 機 構 ： 聯 儲 局 ； 美 國 貨 幣 監 理 局
詳 情 ： 列 明 資 本 及 風 險 管 理 狀 況

First Private Bank & Trust 銀 行 　 加 州
涉 及 監 管 機 構 ： 加 州 金 融 管 理 部 ； 聯 邦 存 款 保 險 公 司
詳 情 ： 沒 有 披 露

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刊於08月27日 蘋果日報
東 亞 看 好 手 機 銀 行

【 本 報 訊 】 隨 3G 網 絡 不 斷 提 升 ， 更 多 輕 觸 式 智 能 手 機 相 繼 湧 現 ， 銀 行 界 相 信 ， 流 動 電 話 銀 行 服 務 進 入 爆 發 式 增 長 期 ， 現 時 已 是 成 熟 時 機 。 東 亞 銀 行 （ 023 ） 電 子 銀 行 業 務 部 主 管 許 文 森 預 期 ， 最 快 5 年 甚 至 更 短 時 間 ， 流 動 電 話 銀 行 服 務 可 望 在 本 港 普 及 ， 該 行 亦 加 強 其 流 動 電 話 銀 行 / 電 子 手 帳 的 系 統 功 能 ， 是 目 前 市 場 上 唯 一 能 提 供 兼 容 2G 及 3G 流 動 電 話 服 務 的 銀 行 ， 他 不 排 除 稍 後 時 間 ， 東 亞 將 推 出 專 攻 流 動 電 話 客 戶 的 優 惠 計 劃 。

料 5 年 內 普 及 擬 推 優 惠 東 亞 現 有 逾 41 萬 名 網 上 銀 行 客 戶 ， 透 過 網 上 銀 行 進 行 的 交 易 量 每 日 超 過 28 萬 宗 ， 網 上 銀 行 交 易 佔 該 行 整 體 交 易 量 達 八 成 ； 現 時 使 用 網 上 或 流 動 電 話 進 行 股 票 交 易 ， 則 佔 該 行 整 體 股 票 交 易 宗 數 約 六 成 ， 當 中 以 網 上 銀 行 渠 道 為 主 。
許 文 森 說 ， 99 年 該 行 率 先 在 本 地 推 出 網 上 銀 行 ， 雖 然 當 時 市 場 尚 未 成 熟 ， 但 因 早 先 鞭 ， 仍 較 緊 接 的 對 手 優 先 吸 取 約 4.4 萬 名 網 上 銀 行 客 戶 ， 不 足 10 年 網 上 銀 行 已 在 港 普 及 。
市 場 估 計 ， 本 港 使 用 的 流 動 電 話 已 逾 900 萬 部 ， 他 相 信 ， 若 再 有 數 家 主 要 銀 行 推 出 相 類 近 的 服 務 ， 配 合 3G 用 戶 及 智 能 手 機 的 增 長 趨 勢 ， 流 動 電 話 銀 行 有 望 5 年 內 在 港 普 及 。
東 亞 於 04 年 初 推 出 流 動 電 話 服 務 ， 生 銀 行 （ 011 ） 去 年 推 出 流 動 電 話 股 票 買 賣 ， 星 展 香 港 亦 有 3G 流 動 電 話 服 務 。

許 文 森 說 ， 東 亞 加 強 流 動 電 話 銀 行 / 電 子 手 帳 系 統 功 能 。 　 資 料 圖 片

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刊於08月27日 蘋果日報
金 融 股 喘 穩 美 股 早 段 彈

【 本 報 綜 合 報 道 】 美 股 在 周 一 急 挫 241 點 、 並 創 一 個 月 最 大 跌 幅 後 ， 昨 早 段 跌 勢 暫 緩 ， 金 融 股 亦 開 始 喘 穩 ， 道 瓊 斯 工 業 平 均 指 數 早 段 曾 升 49 點 。 美 國 最 新 出 爐 的 經 濟 數 據 顯 示 ， 樓 價 仍 會 向 下 ， 惟 跌 勢 有 所 放 緩 ， 令 市 場 預 期 樓 市 在 明 年 有 望 復 甦 。
開 市 後 兩 小 時 （ 本 港 時 間 昨 晚 十 一 時 半 ） ， 道 指 升 16 點 ， 報 11402 點 ； 納 斯 達 克 綜 合 指 數 報 2366 點 ， 無 起 跌 。 德 國 商 業 及 信 心 指 數 下 挫 ， 歐 洲 股 市 個 別 發 展 ， 英 、 法 、 德 股 市 尾 段 跌 0.3% 至 升 1.1% 。 亞 太 股 普 遍 向 下 ， MSCI 亞 太 指 數 於 東 京 尾 市 跌 1.1% 到 122.3 。
美 國 7 月 份 新 屋 銷 售 升 2.4% ， 以 年 率 計 增 至 51.5 萬 間 ， 較 預 期 少 ； 售 價 中 位 數 按 年 急 跌 6.3% 至 23.07 萬 美 元 （ 約 180 萬 港 元 ） 。 6 月 份 銷 量 由 原 先 統 計 的 53 萬 間 向 下 修 訂 至 50.3 萬 間 ， 市 場 分 析 指 ， 樓 價 下 跌 令 更 多 市 民 能 夠 應 付 樓 宇 按 揭 ， 有 助 加 快 出 售 存 貨 。 至 於 反 映 全 美 20 大 城 市 樓 價 的 標 普 /Case-Shiller 指 數 ， 6 月 份 按 年 跌 15.9% ， 跌 幅 少 於 分 析 預 期 的 16.2% ， 意 味 樓 市 有 望 回 穩 。

油 價 軟 　 消 費 信 心 回 升 美 國 房 屋 及 城 市 發 展 部 秘 書 普 雷 斯 頓 指 ， 仍 未 出 售 的 新 屋 減 少 ， 有 助 市 場 走 出 陰 霾 ， 然 而 美 國 樓 市 困 境 只 處 中 段 ， 距 離 復 甦 仍 未 可 期 。
與 樓 市 同 樣 前 景 不 明 的 美 股 ， 大 行 演 繹 手 法 各 有 不 同 ， 花 旗 調 查 顯 示 ， 超 過 一 半 機 構 投 資 者 認 為 信 貸 危 機 尚 未 完 結 ， 下 半 年 企 業 盈 利 仍 受 壓 ， 對 後 市 感 不 明 朗 。 花 旗 美 國 首 席 股 票 策 略 師 Levkovich 推 介 保 健 類 股 份 。 至 於 摩 通 證 券 首 席 美 國 股 票 策 略 師 Lee 則 指 出 ， 過 去 35 年 每 當 美 指 數 攀 升 及 CRB 商 品 指 數 下 跌 ， 標 普 500 指 數 半 年 內 平 均 上 升 9.3% ， 意 味 美 元 反 彈 及 商 品 價 格 下 跌 有 助 美 股 反 彈 。
另 有 消 息 指 ， 美 國 著 名 私 募 基 金 KKR 表 明 「 非 常 有 意 」 收 購 雷 曼 兄 弟 旗 下 資 金 管 理 公 司 Neuberger & Berman 。 汽 油 價 格 回 軟 利 好 消 費 情 緒 ， 美 國 8 月 份 消 費 者 信 心 指 數 由 51.9 升 至 56.9 。

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刊於08月27日 蘋果日報
地 位 仍 穩
中 移 半 年 純 利 料 增 逾 32%

中 國 移 動 （ 941 ） 今 日 公 佈 上 半 年 業 績 ， 儘 管 肩 負 發 展 國 產 3G （ TD-SCDMA 制 式 ） 令 投 資 者 有 所 保 留 ， 但 無 損 其 在 大 部 份 投 資 者 心 目 中 的 首 選 地 位 ， 券 商 估 其 半 年 純 利 介 乎 500 億 至 538 億 元 人 民 幣 ， 按 年 增 長 32% 至 42% ， 每 月 每 戶 平 均 收 入 （ ARPU ） 料 跌 逾 3% ， 介 乎 83 至 85 元 人 民 幣 ， 預 料 會 繼 續 派 中 期 息 。 中 移 動 昨 收 報 93.3 元 ， 跌 1.06% 。

料 逾 300 億 擴 國 產 3G 網 中 移 動 7 月 份 上 客 放 緩 至 710.5 萬 戶 ， 惟 摩 根 大 通 認 為 ， 仍 符 合 全 年 平 均 每 月 上 客 710 萬 戶 的 預 測 ， 該 行 料 中 移 半 年 收 入 及 扣 除 利 息 、 稅 項 、 折 舊 及 攤 銷 前 盈 利 （ EBITDA ） 升 兩 成 ， 但 ARPU 跌 3.5% 至 84.9 元 人 民 幣 。 中 期 息 估 計 為 1.5 元 。 最 看 好 中 移 業 績 的 是 花 旗 ， 料 其 純 利 升 42% ， 主 要 受 惠 於 有 效 所 得 稅 稅 率 由 32% 降 至 25% 。
建 議 沽 售 的 高 盛 認 為 ， 中 移 動 股 價 跌 穿 100 元 心 理 關 口 ， 已 反 映 投 資 者 對 其 次 季 業 績 的 擔 憂 ， 惟 現 時 買 入 該 股 仍 言 之 過 早 ， 由 於 中 移 力 吸 低 端 客 搶 灘 ， 該 行 預 期 第 二 季 ARPU 可 能 會 承 接 首 季 跌 勢 ， 繼 而 拖 低 全 年 收 入 ， 惟 這 與 經 濟 放 緩 或 通 脹 無 關 。
另 外 ， 《 上 海 證 券 報 》 引 述 消 息 稱 ， 中 移 動 TD-SCDMA 第 二 期 擴 建 的 28 個 城 市 已 敲 定 ， 當 中 包 括 寧 波 及 大 連 兩 個 非 省 會 城 市 ， 建 網 投 資 額 料 超 過 300 億 元 人 民 幣 。

瑞 信 降 聯 通 網 通 目 標 價 至 於 合 併 在 即 的 聯 通 （ 762 ） 及 網 通 （ 906 ） 昨 日 股 價 受 壓 ， 分 別 跌 7.08% 及 5.24% ， 至 13.12 元 及 19.9 元 ， 反 映 投 資 者 對 兩 公 司 合 併 後 的 前 景 有 保 留 。 瑞 信 分 別 將 兩 公 司 的 目 標 價 調 低 至 17 元 及 25.6 元 ， 但 維 持 兩 者 「 中 性 」 投 資 評 級 。 該 行 指 聯 通 業 績 符 合 預 期 ， 調 低 目 標 價 主 要 由 於 其 龐 大 的 資 本 性 開 支 （ 2009 及 2010 年 達 1000 億 元 人 民 幣 ） ， 而 網 通 疲 弱 的 業 績 亦 屬 意 料 之 內 ， 該 行 將 其 2008 至 2010 年 盈 利 預 測 下 調 4 至 6% 。

中 移 動 中 期 業 績 預 測 花 旗 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 538.00 　 增 幅 ： 42.0%

麥 格 理 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 535.07 　 增 幅 ： 41.2%

雷 曼 兄 弟 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 523.97 　 增 幅 ： 38.3%

里 昂 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 521.97 　 增 幅 ： 37.7%

高 盛 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 520.64 　 增 幅 ： 37.4%

瑞 信 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 519.32 　 增 幅 ： 37.0%

摩 根 大 通 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 516.81 　 增 幅 ： 36.4%

瑞 銀 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 515.50 　 增 幅 ： 36.0%

美 林 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 510.40 　 增 幅 ： 34.7%

德 意 志 券 商
純 利 預 測 ( 億 元 人 民 幣 ) ： 500.20 　 增 幅 ： 32.0%

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刊於08月27日 蘋果日報
曾 淵 滄 專 欄 ： 跟 股 神 買 貨 唔 使 心 急 (曾淵滄)

前 日 港 股 急 升 ， 原 因 是 上 周 五 美 股 急 升 ， 但 星 期 一 美 股 又 急 跌 ， 再 加 上 內 地 股 市 也 急 跌 ， 但 是 ， 又 奇 得 很 ， 昨 日 港 股 在 午 後 竟 然 收 復 大 部 份 失 地 。 午 後 的 反 彈 ， 相 信 又 足 以 殺 掉 不 少 在 期 貨 市 場 造 空 的 淡 友 。
不 少 散 戶 一 聽 人 說 熊 市 仍 未 見 底 ， 心 想 不 如 買 熊 證 、 買 Put 輪 或 直 接 沽 空 指 期 貨 來 賺 錢 ， 補 回 手 上 大 量 蟹 貨 的 損 失 。 但 是 ， 這 種 以 小 博 大 的 衍 生 工 具 之 投 機 ， 不 論 牛 市 熊 市 ， 都 有 可 能 賺 也 有 可 能 虧 ， 定 力 不 夠 的 ， 或 者 無 力 補 倉 者 ， 風 險 之 大 與 到 賭 場 賭 博 沒 分 別 。
國 壽 （ 2628 ） 半 年 盈 利 下 跌 32% ， 但 昨 日 股 價 上 升 2.15% ， 原 因 是 市 場 傳 出 股 神 畢 菲 特 打 算 入 股 。 中 信 銀 行 （ 998 ） 也 有 一 模 一 樣 的 傳 聞 ， 昨 日 股 價 上 升 2.36% ， 內 地 中 信 銀 行 A 股 更 是 升 停 板 （ 編 按 ： 這 個 傳 聞 已 遭 信 行 否 認 ） 。
股 神 究 竟 想 入 股 國 壽 或 是 中 信 銀 行 ？ 我 覺 得 不 需 要 猜 ， 也 沒 有 必 要 追 ， 股 神 入 股 絕 對 不 是 在 市 場 買 ， 不 會 露 出 入 股 風 聲 ， 讓 市 場 將 股 價 炒 高 ， 然 後 高 價 入 股 。 股 神 是 知 名 的 價 值 投 資 者 ， 一 生 只 買 便 宜 貨 ， 如 果 你 現 在 憑 傳 聞 高 追 ， 就 算 給 你 猜 中 股 神 入 股 的 股 ， 股 神 的 入 股 價 也 很 可 能 是 低 於 已 經 炒 高 的 市 價 。

內 銀 股 獨 愛 交 行 我 寧 可 等 到 股 神 正 式 宣 佈 入 股 後 才 追 ， 股 神 既 然 是 價 值 投 資 者 ， 入 股 價 必 然 低 ， 股 神 入 股 後 才 追 貨 ， 股 價 必 定 仍 有 大 幅 上 升 空 間 。 當 年 ， 我 也 是 在 股 神 宣 佈 入 股 中 石 油 （ 857 ） 後 才 買 ， 其 中 一 半 持 有 至 今 ， 另 一 半 換 了 中 海 油 （ 883 ） 。
多 家 上 市 的 中 資 銀 行 中 ， 我 獨 愛 交 通 銀 行 （ 3328 ） ， 原 因 是 交 行 背 後 有 控 （ 005 ） 撐 住 。 昨 日 交 行 公 佈 業 績 ， 很 不 錯 ， 盈 利 增 長 81% ， 每 股 盈 利 0.32 元 人 民 幣 ， 如 果 下 半 年 也 有 如 此 成 績 ， 即 全 年 0.64 元 人 民 幣 ， 對 控 而 言 ， 每 年 投 資 回 報 率 已 接 近 30% 。
控 也 是 一 家 無 寶 不 落 的 企 業 ， 目 前 ， 英 美 銀 行 股 的 股 價 全 都 跌 得 慘 不 忍 睹 ， 控 應 該 是 在 英 國 註 冊 的 銀 行 中 表 現 最 佳 的 ， 所 依 靠 的 就 是 來 自 亞 洲 的 盈 利 ， 另 一 家 以 亞 洲 為 營 業 中 心 的 在 英 國 註 冊 的 銀 行 渣 打 （ 2888 ） ， 業 績 也 不 錯 。
渣 打 銀 行 的 最 大 股 東 是 新 加 坡 政 府 旗 下 的 淡 馬 錫 ， 今 年 上 半 年 ， 淡 馬 錫 純 利 182 億 坡 元 ， 約 1000 億 港 元 ， 比 去 年 同 期 增 長 一 倍 。 反 觀 香 港 金 融 管 理 局 ， 今 年 上 半 年 卻 虧 了 數 百 億 港 元 ， 論 投 資 的 本 事 ， 新 加 坡 勝 香 港 。
淡 馬 錫 的 投 資 方 法 有 一 點 像 畢 菲 特 ， 不 是 分 散 資 金 給 許 許 多 多 基 金 經 理 在 市 場 上 買 賣 ， 而 是 擇 肥 而 吃 ， 通 過 談 判 而 大 規 模 入 股 ， 成 為 策 略 性 股 東 。

作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

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刊於08月27日 蘋果日報
趁 美 轉 強 搶 攻
美 元 定 存 勝 貨 幣 基 金

積 弱 的 美 元 近 日 轉 勢 ， 商 品 熱 潮 降 溫 ， 加 上 環 球 經 濟 放 緩 ， 促 使 主 要 貨 幣 回 軟 ， 美 元 吸 引 力 相 對 增 加 。 若 作 為 資 金 避 難 所 ， 可 考 慮 投 資 美 元 貨 幣 基 金 或 做 美 元 定 期 存 款 ， 回 報 以 後 者 較 高 。 　 記 者 ： 程 樂 熙

美 元 近 日 強 勢 ， 主 要 貨 幣 兌 美 元 相 繼 跌 穿 重 要 支 持 位 ， 歐 元 兌 美 元 失 守 1.5 水 平 、 美 元 兌 日 圓 升 至 110 水 平 ， 連 近 年 表 現 強 勢 的 澳 元 亦 跌 至 86 美 仙 水 平 。 與 一 籃 子 貨 幣 掛 ， 反 映 美 元 走 勢 的 美 指 數 ， 過 去 一 個 月 急 升 超 過 7% ， 自 06 年 10 月 以 來 更 首 次 升 破 200 天 移 動 平 均 線 。

料 美 加 息 周 期 將 至 歐 洲 、 澳 洲 及 新 西 蘭 經 濟 相 繼 出 現 疲 態 ， 市 場 估 計 這 些 國 家 未 來 有 減 息 機 會 ； 相 反 美 國 即 將 踏 入 加 息 周 期 ， 支 持 美 元 價 。 福 亞 洲 貨 幣 策 略 員 梁 俊 認 為 ， 美 國 利 淡 消 息 已 陸 續 反 映 ， 加 上 歐 洲 央 行 未 來 仍 有 減 息 空 間 ， 此 消 彼 長 下 ， 美 元 下 跌 空 間 有 限 。
事 實 上 ， 不 少 外 資 大 行 均 預 期 美 元 未 來 一 年 轉 強 ， 其 中 美 銀 和 德 銀 最 為 樂 觀 ， 認 為 歐 元 兌 美 元 率 可 降 至 1.39 水 平 。
投 資 美 元 可 選 擇 美 元 貨 幣 基 金 或 做 美 元 定 期 存 款 ， 收 息 兼 保 本 ， 但 兩 者 回 報 皆 受 美 國 息 率 走 勢 影 響 。 市 場 相 信 美 國 減 息 周 期 已 經 完 結 ， 年 底 或 明 年 初 甚 至 有 加 息 機 會 。
其 中 ， 巴 克 萊 銀 行 及 法 興 均 預 期 09 年 第 3 季 聯 邦 基 金 利 率 ， 會 由 目 前 的 2 厘 上 調 至 3 厘 ， 皇 家 蘇 格 蘭 銀 行 更 預 期 會 調 升 至 3.5 厘 。

部 份 大 行 歐 元 兌 美 元 預 測 美 銀
3 個 月 ： 1.53 　 6 個 月 ： 1.49 　 1 年 ： 1.39

瑞 信
3 個 月 ： 1.54 　 6 個 月 ： 1.5 　 1 年 ： 1.44

德 銀
3 個 月 ： 1.52 　 6 個 月 ： 1.44 　 1 年 ： 1.39

JP 摩 根
3 個 月 ： 1.533 　 6 個 月 ： 1.483 　 1 年 ： 1.421

雷 曼 兄 弟
3 個 月 ： 1.53 　 6 個 月 ： 1.49 　 1 年 ： 1.44

瑞 銀
3 個 月 ： 1.53 　 6 個 月 ： - 　 1 年 ： 1.4

單 位 ： 美 元 ； 資 料 截 至 8 月 18 日
資 料 來 源 ： 路 透 社

部 份 大 行 美 息 走 勢 預 測 巴 克 萊 銀 行
08 年 第 3 季 ： 2 　 08 年 第 4 季 ： 2 　 09 年 第 1 季 ： 2.25
09 年 第 2 季 ： 2.75 　 09 年 第 3 季 ： 3 　 09 年 第 4 季 ： 3

瑞 信
08 年 第 3 季 ： 2 　 08 年 第 4 季 ： 2 　 09 年 第 1 季 ： 2
09 年 第 2 季 ： 2 　 09 年 第 3 季 ： 2.25 　 09 年 第 4 季 ： 2.5

高 盛
08 年 第 3 季 ： 2 　 08 年 第 4 季 ： 2 　 09 年 第 1 季 ： 2
09 年 第 2 季 ： 2 　 09 年 第 3 季 ： 2 　 09 年 第 4 季 ： 2

法 興
08 年 第 3 季 ： 2 　 08 年 第 4 季 ： 2 　 09 年 第 1 季 ： 2
09 年 第 2 季 ： 2.5 　 09 年 第 3 季 ： 3 　 09 年 第 4 季 ： 3.5

皇 家 蘇 格 蘭 銀 行
08 年 第 3 季 ： 2 　 08 年 第 4 季 ： 2 　 09 年 第 1 季 ： 2
09 年 第 2 季 ： 2.5 　 09 年 第 3 季 ： 3.5 　 09 年 第 4 季 ： 4

單 位 ： 厘 ； 資 料 截 至 8 月 18 日
資 料 來 源 ： 彭 博

流 動 性 高 靈 活 套 現 市 面 上 幾 種 主 要 貨 幣 基 金 ， 其 流 動 性 較 定 存 高 ， 可 隨 時 買 賣 ， 利 息 回 報 反 映 在 每 日 的 資 產 淨 值 。 由 於 這 類 基 金 以 收 息 為 投 資 策 略 ， 大 部 份 均 不 會 收 取 首 次 認 購 費 ， 但 每 年 要 收 基 金 管 理 費 ， 投 資 成 本 較 定 存 高 ， 投 資 者 計 算 回 報 時 ， 需 留 意 回 報 會 否 被 投 資 成 本 蠶 食 。
至 於 美 元 定 存 方 面 ， 息 率 各 銀 行 差 距 甚 遠 ， 現 時 在 東 亞 做 3 個 月 美 元 定 存 息 率 為 2.19% ， 但 大 行 如 豐 3 個 月 美 元 定 存 利 率 ， 僅 0.35% ， 故 在 中 小 型 銀 行 做 美 元 定 存 ， 回 報 應 較 高 。
假 設 去 年 初 投 資 10 萬 港 元 ， 分 別 買 美 元 貨 幣 基 金 及 每 季 續 期 做 3 個 月 美 元 定 存 ， 前 者 利 息 介 乎 4630 元 至 6304 元 ， 後 者 普 遍 超 過 6000 元 ， 在 東 亞 、 工 銀 （ 亞 洲 ） 及 永 亨 美 元 定 存 回 報 均 較 美 元 貨 幣 基 金 為 佳 ， 當 中 東 亞 利 息 達 6770 元 。
不 過 在 大 銀 行 做 美 元 定 存 回 報 明 顯 跑 輸 ， 豐 利 息 只 有 2621 元 ， 較 東 亞 少 超 過 六 成 。

美 元 貨 幣 基 金 往 績 表 現 AIG 國 際 基 金 公 司 　 管 理 費 ： 0.9%
01 年 回 報 率 ： 3.15% 　 02 年 回 報 率 ： 0.85% 　 03 年 回 報 率 ： 0.35%
04 年 回 報 率 ： 0.63% 　 05 年 回 報 率 ： 2.48% 　 06 年 回 報 率 ： 4.32%
07 年 回 報 率 ： 4.17% 　 本 年 迄 今 回 報 率 ： 1.72%

東 方 匯 理 基 金 公 司 　 管 理 費 ： 0.5%
01 年 回 報 率 ： 3.29% 　 02 年 回 報 率 ： 0.87% 　 03 年 回 報 率 ： 0.29%
04 年 回 報 率 ： 0.57% 　 05 年 回 報 率 ： 2.37% 　 06 年 回 報 率 ： 4.36%
4.62% 　 本 年 迄 今 回 報 率 ： 1.61%

富 達 基 金 公 司 　 管 理 費 ： 1.0%
01 年 回 報 率 ： 3.15% 　 02 年 回 報 率 ： 0.67% 　 03 年 回 報 率 ： 0.12%
04 年 回 報 率 ： 0.32% 　 05 年 回 報 率 ： 2.05% 　 06 年 回 報 率 ： 3.88%
07 年 回 報 率 ： 4.23% 　 本 年 迄 今 回 報 率 ： 1.38%

霸 菱 基 金 公 司 　 管 理 費 ： 0.3%
01 年 回 報 率 ： 3.21% 　 02 年 回 報 率 ： 1.04% 　 03 年 回 報 率 ： 0.3%
04 年 回 報 率 ： 0.17% 　 05 年 回 報 率 ： 2.42% 　 06 年 回 報 率 ： 4.57%
07 年 回 報 率 ： 4.25% 　 本 年 迄 今 回 報 率 ： 0.46%

貝 萊 德 基 金 公 司 　 管 理 費 ： 0.6%
01 年 回 報 率 ： - 　 02 年 回 報 率 ： - 　 03 年 回 報 率 ： 0.58%
04 年 回 報 率 ： 0.58% 　 05 年 回 報 率 ： 2.41% 　 06 年 回 報 率 ： 4.17%
07 年 回 報 率 ： 4.06% 　 本 年 迄 今 回 報 率 ： 0.66%

資 料 截 至 8 月 15 日
資 料 來 源 ： 晨 星 （ 亞 洲 ）

10 萬 元 投 資 回 報 比 較 AIG 國 際 美 元 貨 幣 基 金
回 報 ： 5962 元 　 回 報 率 ： 5.96%

東 方 匯 理 美 元 貨 幣 基 金
回 報 ： 6304 元 　 回 報 率 ： 6.3%

富 達 美 元 貨 幣 基 金
回 報 ： 5668 元 　 回 報 率 ： 5.67%

霸 菱 美 元 貨 幣 基 金
回 報 ： 4630 元 　 回 報 率 ： 4.63%

貝 萊 德 美 元 貨 幣 基 金
回 報 ： 4748 元 　 回 報 率 ： 4.75%

豐 美 元 定 存 *
回 報 ： 2621 元 　 回 報 率 ： 2.62%

工 銀 美 元 定 存 * （ 亞 洲 ）
回 報 ： 6408 元 　 回 報 率 ： 6.41%

東 亞 美 元 定 存 *
回 報 ： 6770 元 　 回 報 率 ： 6.77%

永 亨 美 元 定 存 *
回 報 ： 6650 元 　 回 報 率 ： 6.65%

註 ： 由 07 年 初 至 8 月 21 日 止 ； * 按 各 銀 行 過 去 息 率 計 算

貨 幣 基 金 及 定 存 比 較 美 元 貨 幣 基 金
入 場 費 ： 介 乎 2500 至 5000 美 元 ， 視 乎 個 別 基 金 而 定
投 資 成 本 ： 管 理 費 及 分 銷 費 介 乎 0.3% 至 0.9%
投 資 性 質 ： 3 至 9 個 月 存 款 證 / 短 債

美 元 定 存
入 場 費 ： 1000 美 元 起 ， 視 乎 個 別 銀 行 而 定
投 資 成 本 ： 無
投 資 性 質 ： 存 款

專 家 ： 基 金 具 規 模 效 益 萬 利 理 財 亞 太 區 域 副 總 裁 陸 東 全 指 出 ， 美 元 貨 幣 基 金 主 要 投 資 於 3 至 6 個 月 的 存 款 證 ， 以 及 美 元 短 期 債 券 ， 其 策 略 與 做 美 元 定 存 無 異 ， 但 由 於 基 金 具 規 模 效 益 ， 所 以 長 遠 回 報 有 機 會 較 銀 行 定 存 佳 。 不 過 並 非 所 有 美 元 貨 幣 基 金 回 報 都 能 跑 贏 定 存 ， 投 資 者 宜 先 參 考 基 金 往 績 優 劣 ， 才 作 投 資 決 定 。
一 般 而 言 ， 在 股 市 大 幅 波 動 下 ， 投 資 組 合 可 加 入 貨 幣 基 金 保 本 收 息 ， 當 市 況 明 朗 化 後 ， 再 物 色 較 進 取 的 投 資 工 具 。

回 報 難 預 測 從 過 去 一 年 多 往 績 可 見 ， 在 中 小 型 銀 行 做 美 元 定 存 較 化 算 ， 香 港 浸 會 大 學 會 計 及 法 律 系 講 師 李 兆 波 表 示 ， 投 資 貨 幣 基 金 或 美 元 定 存 前 ， 投 資 者 要 比 較 收 費 和 回 報 ， 以 決 定 是 否 值 得 投 資 。 他 提 醒 ， 雖 然 貨 幣 基 金 普 遍 不 收 認 購 費 ， 但 部 份 會 有 隱 藏 收 費 ， 要 睇 清 楚 基 金 銷 售 文 件 ， 而 貨 幣 基 金 回 報 可 見 性 亦 較 低 。 他 認 為 ， 揀 間 高 息 的 銀 行 做 美 元 定 存 會 較 簡 單 ， 睇 息 率 就 可 知 值 得 投 資 與 否 。

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刊於08月27日 蘋果日報