暢 談 債 ： Never say never (羅家聰)

在 下 寫 經 濟 、 寫 息 口 、 寫 股 市 、 寫 樓 市 ， 最 差 算 是 寫 市 。 眾 多 資 產 中 ， 受 最 多 因 素 影 響 的 就 是 市 ， 有 最 多 玩 家 參 與 的 又 是 市 ， 最 亂 行 的 （ random walk ） 也 是 市 。 市 長 遠 受 經 濟 影 響 ， 中 期 受 息 口 影 響 ， 短 期 受 資 金 流 向 影 響 ， 即 時 受 數 據 消 息 影 響 。 理 論 易 實 際 難 ， 究 竟 某 幣 將 受 長 期 、 中 期 、 短 期 及 即 時 影 響 各 佔 幾 多 ？ 不 容 易 答 。

80 年 來 走 勢 一 致 在 下 早 於 5 月 15 日 已 指 《 澳 紐 轉 弱 ， 早 走 早 》 ， 一 周 後 的 22 日 指 《 高 息 貨 幣 ， 年 內 轉 勢 》 ， 當 時 澳 元 介 乎 0.94 至 0.96 ， 紐 元 介 乎 0.76 至 0.78 。 沒 錯 ， 澳 元 於 兩 個 月 後 再 試 0.9850 高 位 ， 若 以 「 過 早 看 淡 等 於 看 錯 」 作 準 ， 在 下 寫 市 委 實 一 般 。 但 兩 個 月 的 變 動 主 要 受 短 期 資 金 流 向 因 素 影 響 ， 測 無 可 測 。 唯 一 可 憑 實 力 判 斷 的 是 中 長 期 因 素 。
其 實 早 於 4 月 、 即 本 欄 開 檔 之 前 ， 在 下 已 憑 信 心 、 樓 市 等 因 素 斷 定 澳 紐 將 陷 衰 退 ， 當 時 澳 元 升 勢 凌 厲 ， 但 紐 元 已 疲 態 畢 露 ─ ─ 誠 然 紐 元 已 在 2 月 底 、 3 月 中 於 0.82 見 頂 。 過 去 30 年 ， 澳 紐 榮 辱 與 共 ， 故 除 上 述 領 先 指 標 以 外 ， 澳 紐 二 幣 背 馳 本 已 是 個 很 好 訊 號 ： 因 為 兩 幣 最 終 同 向 ， 即 不 是 紐 元 將 升 便 是 澳 元 快 跌 。 是 故 澳 元 大 跌 ， 其 實 不 難 預 見 。
莫 說 過 去 30 年 ， 就 是 過 去 80 年 的 澳 紐 二 幣 ， 走 勢 都 是 一 致 ， 一 致 地 跌 。 由 30 、 40 美 仙 開 一 兩 開 ， 還 是 近 年 之 事 。 亦 正 因 如 此 ， 兩 國 出 口 飽 受 打 擊 ， 加 上 持 續 高 息 ， 投 資 也 受 牽 連 ， 即 GDP 頭 的 4 件 死 掉 一 半 。 要 問 後 市 如 何 ， 很 簡 單 ， 報 紙 有 寫 ： 澳 紐 正 經 歷 繼 大 蕭 條 以 來 的 世 紀 樓 市 衰 退 。 港 美 有 辦 在 前 ， 樓 市 大 跌 後 果 如 何 ， 毋 須 多 講 。

低 位 無 從 估 計 可 以 跌 到 哪 ？ 跌 市 那 話 兒 ， 是 無 譜 的 。 1973 年 港 股 跌 九 成 、 1998 年 樓 價 跌 七 成 、 20 年 來 美 息 跌 九 成 （ 由 20 厘 跌 至 兩 厘 ） 、 80 年 來 澳 紐 元 跌 好 多 成 ─ ─ 由 1928 年 的 2.4 跌 至 今 日 的 1 算 以 下 。 若 大 蕭 條 ， 息 口 減 去 逾 半 ， 純 技 術 講 ， 澳 紐 一 浪 低 於 一 浪 ， 價 跌 穿 2001 年 低 位 絕 非 不 能 。 Never say never 。
電 郵 ： mailto:lawkachung@gmail.com

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刊於08月07日 蘋果日報