暢 談匯債 ： 美 元 短 線 忌 過 淡 匯翹

生果日報 20080927

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暢 談  債 ： 美 元 短 線 忌 過 淡 


聯 儲 局 主 席 伯 南 克 近 期 為 美 國 7000 億 美 元 救 市 方 案 ， 不 斷 向 議 員 解 畫 。 　 美 聯 社 




美 國 布 殊 政 府 擬 成 立 一 個 規 模 達 7000 億 美 元 的 實 體 ， 接 收 金 融 機 構 資 產 負 債 表 上 欠 缺 流 動 性 的 不 良 資 產 ， 希 望 能 掃 除 金 融 黑 洞 疑 慮 ， 增 加 銀 行 之 間 的 信 任 度 ， 令 銀 行 放 心 向 同 業 拆 借 ， 讓 信 貸 市 場 恢 復 正 常 運 作 。 
投 資 者 對 這 個 救 市 計 劃 的 看 法 正 面 ， 但 亦 擔 憂 做 法 會 引 起 後 遺 症 。 這 個 實 體 融 資 7000 億 美 元 ， 不 外 乎 透 過 兩 個 途 徑 ； 印 銀 紙 以 及 發 債 。 若 選 擇 前 者 ， 美 元 的 供 應 大 增 ， 美 元 貶 值 之 餘 ， 亦 會 令 商 品 價 格 飆 升 ， 導 致 全 球 通 脹 惡 化 ， 最 終 難 免 加 息 ； 若 選 擇 後 者 ， 為 了 吸 納 投 資 者 尤 其 是 外 國 央 行 認 購 ， 便 需 要 大 幅 提 息 以 維 持 債 券 的 吸 引 力 ， 息 率 同 樣 會 被 挾 高 ， 令 美 國 樓 市 雪 上 加 霜 ， 復 蘇 更 加 遙 遙 無 期 。 
兩 害 取 其 輕 的 話 ， 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 選 擇 大 印 銀 紙 的 機 會 較 大 ， 亦 無 負 伯 南 克 以 「 直 升 機 派 銀 紙 」 盛 名 。 不 過 如 此 一 來 ， 美 元 便 難 免 大 幅 貶 值 ， 此 亦 是 敏 感 度 極 高 的 金 融 市 場 本 周 甫 開 市 已 急 不 及 待 沽 售 美 元 的 原 因 （ 時 間 上 是 否 早 了 一 點 ? ） 。

已 反 映 美 息 下 調 機 會 大 
此 外 ， 美 國 近 期 公 佈 的 數 據 顯 示 樓 市 毫 無 起 色 ， 市 場 再 度 揣 測 聯 儲 局 下 月 底 的 會 議 會 減 息 ， 利 率 期 貨 市 場 顯 示 減 息 的 機 會 率 高 達 80% ， 亦 令 美 元 反 彈 乏 力 。 
其 實 早 在 市 場 認 為 美 國 息 率 已 見 底 ， 揣 測 聯 儲 局 快 將 加 息 之 時 ， 筆 者 已 力 指 美 國 現 階 段 沒 有 加 息 條 件 ， 雖 然 不 久 前 筆 者 大 膽 預 測 驚 弓 鳥 伯 南 克 或 會 突 如 其 來 減 息 半 厘 救 市 ， 最 終 證 實 估 計 錯 誤 ， 但 市 場 亦 認 同 了 美 息 下 一 步 是 下 調 而 非 遞 增 的 看 法 。 
市 場 對 美 國 通 過 救 市 計 劃 及 美 息 下 調 會 不 利 美 元 的 反 映 ， 似 乎 走 快 了 不 止 一 步 ， 但 這 正 好 給 予 美 元 好 友 一 個 趁 低 吸 納 的 機 會 。 筆 者 相 信 美 國 現 階 段 不 會 讓 美 元 下 跌 ， 總 統 大 選 前 的 美 元 不 應 過 淡 ， 故 不 妨 把 握 美 元 回 吐 時 吸 納 走 一 轉 ， 高 息 貨 幣 早 前 跌 過 殘 ， 再 跌 空 間 應 小 於 歐 元 和 英 鎊 。 建 議 若 見 歐 元 兌 美 元 升 至 1.4650 附 近 時 沽 出 ， 目 標 看 1.4420 ， 升 破 1.4850 止 蝕 。 祝 好 運 ！