暢 談匯債 ： 英 鎊 反 彈 沽 空 小 試

生果日報 20080926

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暢 談  債 ： 英 鎊 反 彈 沽 空 小 試 




美 國 金 融 市 場 真 是 今 日 不 知 明 日 事 ！ 有 誰 可 以 想 到 短 短 半 年 間 ， 華 爾 街 五 大 投 行 會 全 部 消 失 ？ 更 想 不 到 的 是 ， 貝 爾 斯 登 於 3 月 被 摩 通 收 歸 旗 下 ， 餘 下 四 家 投 行 踏 入 9 月 後 ， 全 數 不 是 失 救 ， 便 是 被 收 購 或 轉 型 ， 中 國 人 一 貫 「 唇 亡 齒 寒 」 的 講 法 ， 其 實 甚 具 智 慧 。

槓 桿 比 率 高 易 玩 完 
早 於 貝 爾 斯 登 被 收 購 後 ， 雷 曼 與 美 林 已 成 為 下 一 家 將 會 捱 不 住 的 併 頭 大 熱 門 ， 兩 者 未 能 頂 住 信 貸 緊 縮 這 洪 流 ， 尚 屬 情 有 可 原 。 大 摩 雖 在 次 按 中 亦 損 失 不 菲 ， 最 新 公 佈 的 業 績 盈 利 僅 輕 微 倒 退 ， 高 盛 更 是 唯 一 在 次 按 風 暴 中 賺 大 錢 的 投 行 ， 但 押 注 的 人 無 論 如 何 也 不 會 想 到 竟 開 圍 骰 ， 四 大 投 行 齊 齊 飛 機 撞 山 。 事 件 亦 印 證 投 資 銀 行 這 種 借 短 錢 ， 作 長 線 投 資 的 模 式 風 險 甚 大 ， 而 為 了 追 求 利 潤 而 把 槓 桿 比 率 定 得 太 高 ， 更 容 易 一 鋪 玩 完 。 
高 盛 與 大 摩 雙 雙 申 請 成 為 銀 行 控 股 公 司 ， 獲 聯 儲 局 開 綠 燈 ， 對 美 元 應 該 是 利 好 消 息 ， 但 美 元 本 周 甫 開 市 已 大 幅 低 開 ， 主 要 是 美 國 政 府 公 佈 將 成 立 7000 億 美 元 基 金 ， 接 收 金 融 機 構 資 產 負 債 表 上 的 不 良 資 產 ， 令 市 場 擔 憂 負 債 纍 纍 的 美 國 政 府 財 政 ， 若 要 開 動 印 鈔 機 ， 美 元 供 應 大 增 ， 自 然 不 利 美 元 後 市 走 勢 。 此 外 ， 市 場 亦 質 疑 美 國 7000 億 救 市 計 劃 這 一 劑 重 藥 ， 能 否 令 美 國 經 濟 起 死 回 生 ？ 
美 元 低 開 後 跌 幅 在 1 日 完 成 ， 歐 元 兌 美 元 周 一 最 多 上 升 接 近 4 美 仙 ， 創 下 自 99 年 面 世 以 來 最 大 單 日 升 幅 ， 雖 然 迅 速 找 到 支 持 ， 反 彈 力 度 卻 甚 為 有 限 ， 相 信 是 投 資 者 觀 望 美 國 國 會 對 救 市 計 劃 的 取 態 ， 未 敢 輕 舉 妄 動 。

美 元 走 勢 難 定 
現 時 市 場 對 美 元 後 市 分 歧 甚 大 ， 有 人 堅 持 美 元 反 彈 浪 未 完 ， 但 亦 有 人 認 為 美 元 會 受 供 應 氾 濫 拖 累 而 下 跌 ， 不 過 ， 現 水 平 確 實 很 難 找 到 入 市 追 捧 的 對 象 。 短 中 取 長 ， 英 國 經 濟 隱 憂 重 重 ， 已 錄 得 一 定 升 幅 的 英 鎊 不 妨 候 位 沽 空 ， 建 議 在 1.8780 美 元 以 上 拋 空 小 試 ， 目 標 看 1.8350 ， 止 蝕 位 1.90 。