暢 談  債 ： 歐 洲 救 市 方 案 利 歐 元    

周 日 歐 元 區 達 成 了 類 似 英 國 式 的 挽 救 金 融 市 場 方 案 。 方 案 一 出 ， 歐 元 兌 美 元  價 隨 即 上 升 ， 從 上 周 五 約 靠 近 1.34 美 元 水 平 ， 於 昨 天 亞 歐 市 場 重 返 1.36 美 元 之 上 徘 徊 。 究 竟 背 後 有 甚 麼 因 素 支 持 歐 元  價 ， 歐 元 中 期 走 勢 如 何 ？

令 投 資 者 重 拾 信 心

要 明 白 是 次 造 就 歐 元  價 上 升 原 因 ， 必 先 理 解 過 去 一 直 拖  歐 元 下 跌 的 兩 大 因 素 由 來 。 由 於 歐 元 區 是 由 15 個 成 員 國 組 成 ， 最 初 市 場 ， 包 括 筆 者 在 內 ， 認 為 歐 元 區 難 於 短 期 內 推 出 類 似 美 國 或 英 國 式 的 救 市 方 案 。 缺 乏 方 案 ， 歐 洲 的 金 融 機 構 便 難 免 要 繼 續 被 信 貸 風 險 纏 繞 ， 使 經 濟 難 於 好 轉 。 這 正 好 解 釋 過 去 歐 元 一 直 下 跌 的 其 中 原 因 。 
第 二 個 利 淡 歐 元 因 素 是 ， 信 貸 事 件 已 演 變 成 一 個 全 球 性 問 題 ， 美 英 雖 分 別 推 出 挽 救 金 融 市 場 方 案 ， 但 缺 乏 歐 洲 的 參 與 ， 事 情 難 免 事 倍 功 半 。 環 球 投 資 者 越 是 對 投 資 市 場 失 信 心 ， 他 們 便 越 增 持 現 金 ， 即 美 金 ， 使 美 元 得 到 龐 大 支 持 ， 這 正 是 導 致 過 去 歐 元 下 跌 的 第 二 個 原 因 。 
現 在 歐 洲 已 推 出 類 似 英 美 的 救 市 方 案 ， 市 場 亦 因 而 對 歐 洲 經 濟 前 景 ， 以 至 歐 元  價 作 重 新 衡 量 ， 推 高 歐 元  價 。 其 次 ， 當 歐 洲 同 時 推 出 救 市 方 案 ， 在 歐 、 美 、 英 同 時 合 力 穩 定 環 球 的 信 貸 市 場 ， 其 成 功 機 會 率 便 可 大 大 提 升 。 投 資 者 對 環 球 金 融 市 場 信 心 的 回 復 ， 驅 使 他 們 棄 現 金 （ 即 美 金 ） 並 把 資 金 重 投 入 投 資 市 場 ， 不 利 美 元  價 ， 相 反 支 持 歐 元 上 升 。

減 息 空 間 較 美 國 大

不 過 筆 者 估 計 ， 是 次 歐 元 上 升 於 1.40 至 1.43 美 元 間 會 遇 上 阻 力 ， 最 重 要 是 美 國 的 資 產 仍 具 吸 引 力 。 按 筆 者 計 算 ， 歐 元 的 5 年 平 均 值 為 1.30 美 元 ， 10 年 平 均 值 為 1.15 美 元 。 如 歐 元 重 上 1.40 美 元 以 上 ， 對 海 外 投 資 者 而 言 ， 美 國 的 資 產 已 是 吸 引 ， 驅 使 資 金 從 四 面 八 方 流 入 美 國 ， 為 美 元 帶 來 支 持 。 最 後 不 要 忘 記 美 息 現 只 為 1.5 厘 ， 歐 息 為 3.75 厘 ， 日 後 歐 洲 所 能 削 減 的 息 率 空 間 明 顯 要 較 美 國 大 ， 這 也 可 視 為 不 利 歐 元 因 素 。 
溫 灼 培 
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歐 洲 已 推 出 救 市 方 案 ， 令 市 場 對 歐 元 
 價 重 新 衡 量 。 資 料 圖 片