暢 談匯債 ： 展 望 半 年 美 元 仍 堅

 暢 談  債 ： 展 望 半 年 美 元 仍 堅    

外 遊 不 足 10 日 ， 簡 直 山 中 方 一 日 ，  價 跌 千 點 ， 認 不 出 價 位 。 澳 洲 減 一 厘 ， 澳 元 0.68 ； 7 月 下 旬 還 是 0.98 ， 10 餘 周 內 跌 3000 點 ， 在 下 指 其 終 極 底 部 於 0.50 以 下 已 算 好 畀 面 了 。 目 前 美 息 只 剩 厘 半 ， 但 全 球 拆 息 高 企 於 荒 謬 水 平 ， 單 憑 美 國 減 息 ， 即 使 厘 半 全 減 亦 作 用 有 限 。 是 故 全 球 主 要 貨 幣 國 聯 手 大 幅 減 息 已 是 共 識 ， 本 欄 所 料 正 逐 一 應 驗 。

金 價 中 短 期 無 升 幅 

展 望 半 年 ， 除 各 國 國 債 因 減 息 而 漲 價 外 ， 唯 一 看 到 包 升 的 ， 就 是 美 元 。 別 以 為 金 價 也 定 必 受 惠 ， 因 為 黃 金 有 兩 個 角 色 ， 一 是 硬 貨 幣 ， 二 是 奢 侈 品 。 減 息 之 下 ， 第 一 個 角 色 為 其 帶 來 價 值 ； 但 不 景 之 時 ， 第 二 個 角 色 使 其 出 現 貶 值 ， 於 是 合 二 因 素 ， 料 金 價 中 短 期 內 僅 會 有 波 幅 無 升 幅 。 至 於 十 年 八 載 的 「 長 遠 來 說 」 ， 那 就 到 時 才 算 ， 五 七 年 後 再 講 。 
之 前 曾 指 ， 歐 、 英 、 瑞 、 加 全 看 1.3 算 ， 澳 紐 分 別 0.5 及 0.4 以 下 。 在 全 球 大 手 劈 息 的 大 前 提 下 ， 不 妨 重 新 檢 討 一 下  價 的 終 極 底 部 。 一 旦 美 國 減 息 ， 美 元 升 勢 肯 定 會 放 慢 ， 然 而 波 係 圓  ， 亦 係 相 對  。 美 息 減 盡 厘 半 ， 但 其 餘 貨 幣 的 最 終 減 幅 恐 怕 不 只 厘 半 ， 故 於 未 來 一 年 半 載 的 大 減 息 期 ， 美 元 仍 可 看 好 ， 而 一 眾 外 幣 將 會 跌 至 難 以 置 信 的 價 位 。 
歐 元 有 其 獨 特 角 色 ， 就 是 逐 漸 成 為 眾 央 行 的 儲 備 貨 幣 ， 逐 步 傾 向 與 美 元 平 分 秋 色 。 是 故 歐 元 怎 跌 也 會 有 譜 ， 在 下 仍 相 信 其 一 浪 高 於 一 浪 之 勢 （ 見 圖 ） ， 料 最 終 未 必 跌 穿 1.2 算 。

歐 元 於 1.2 算 有 支 持

日 圓 也 有 獨 特 之 處 ， 就 是 套 息 交 易 ， 觀 乎 近 期 高 息 貨 幣 及 環 球 股 市 同 皆 暴 挫 ， 但 日 圓 拆 倉 卻 遠 遜 去 年 中 至 今 年 初 的 2000 多 點 ， 可 見 早 年 借 圓 買 下 的 股 票 外 幣 ， 已 拆 得 七 七 八 八 ， 故 日 圓 因 拆 倉 而 升 的 動 力 將 會 大 減 。 另 日 息 甚 低 ， 日 圓 因 減 息 憧 憬 而 跌 的 壓 力 亦 有 限 ， 合 二 因 素 ， 日 圓 可 能 是 繼 金 價 以 外 另 一 有 波 幅 無 升 幅 之 物 。 
其 他 的 就 易 辦 事 了 。 英 國 垂 危 ， 英 鎊 1.3 算 看 法 仍 舊 不 變 。 澳 紐 的 情 況 似 比 想 像 中 更 壞 ， 減 息 幅 度 料 比 預 期 為 大 ， 以 百 年 尺 度 觀 之 （ 重 溫 8 月 7 日 《 Never say never 》 一 圖 ） ， 澳 紐 料 一 浪 低 於 一 浪 ， 之 前 的 澳 紐 目 標 可 調 低 千 點 至 0.4 及 0.3 。 

羅 家 聰 
mailto:lawkachung@gmail.com