20040101
國 際 視 野 ： 似 明 實 暗 　 投 資 小 心

Happy New Year ！ 2004 年 將 是 動 盪 的 一 年 ， 信 焉？ 世 界 政 局 似 明 實 暗 ， 金 融 市 場 將 大 上 大 落 ， 全 球 經 濟 在 美 國 帶 動 下 已 從 谷 底 走 出並 邁 向 光 明 ， 然 不 平 衡 現 象 仍 然 存 在 ， 「 側 埋 一 邊 」 的 結 果 如 何 不 難 想 像 ， 但 後 果難 料 ， 投 資 者 可 以 笑 逐 顏 開 來 迎 接 新 的 一 年 ， 但 切 莫 貪 勝 不 知 輸 ， 若 以 為 2004 金融 市 場 走 勢 pattern 乃 2003 之 延 續 ─ ─ 股 市 升 、 高 品 期 貨 及 貴 金 屬 升 、 房 地 產 升， 只 有 美 元 跌 ， 便 可 能 失 之 毫 釐 、 繆 之 千 里 矣 ！
世 事 變 幻 莫 測 ， 全 球 政 局 在 美 國 力 拔 山 兮 、 氣 吞 萬 里 如 虎 的 氣 勢 掩 蓋 下 ， 看似 大 局 底 定 ， 人 人 可 享 太 平 盛 世 ， 但 大 笨 象 最 怕 遇 上 甚 麼 ？ 「 三 無 」 （ 山 姆 ） 叔 叔儘 管 在 生 擒 侯 賽 因 後 變 成 「 兩 無 」 ─ ─ 無 捉 到 拉 登 、 無 找 到 大 殺 傷 力 武 器 ， 但 在 大肆 宣 傳 下 ， 布 殊 總 統 成 為 一 時 無 兩 的 大 紅 人 ， 更 榮 登 世 界 最 受 稱 讚 男 人 之 榜 首 ， 然大 選 年 阿 蓋 德 組 織 � | 否 發 動 另 一 輪 恐 襲 攻 勢 ， 混 亂 的 伊 拉 克 局 勢 能 否 擺 平 ， 都 是 布 殊 受 攻 擊 的 藉 口 ，何 況 還 有 北 韓 核 武 、 中 台 問 題 等 隨 時 出 現 變 化 ， 縱 使 連 任 呼 聲 高 唱 入 雲 ， 但 卻 難 言安 枕 。

美 雙 赤 令 人 憂 慮
至 於 經 濟 只 看 兩 線 ─ ─ 「 雙 赤 」 嚴 重 和 資 金 氾 濫 。 要 解 決 雙 赤 非 一 朝 一 夕 之 事 ， 美 跌 幅 已 不 少 ， 經 常 帳 赤 字 可 有 大 幅 收 窄 ？ 持 續 擴 張 、 營 造 氣 氛 、 戰 線 拉 廣 ， 財 赤 又如 何 削 減 ？ 不 無 令 人 憂 慮 ； 資 金 過 剩 導 致 游 資 四 竄 找 尋 獲 利 機 會 ， 到 之 處 必 出 現 熱烘 烘 情 況 ， 看 看 亞 太 股 市 如 此 「 火 」 ， 炒 風 之 凌 厲 正 如 筆 者 於 11 月 10 日 欄 指 ， 乃典 型 一 個 liquidity driven market ， 亞 太 股 市 任 何 一 個 size 都 細 ， 易 操 控 之 餘， 加 起 來 銀 紙 又 多 （ 儲 蓄 率 高 之 故 ） ， 貪 婪 、 老 學 不 乖 的 老 襯 更 多 如 牛 毛 ， 實 乃 「千 載 難 逢 的 『 巨 升 � z 」 （ 11 月 10 1e23 日 欄 題 ） ， 不 無 令 人 開 心 又 擔 心 ！ ！
王 冠 一
20040103
國 際 視 野 ： 再 接 再 厲 　 圖 創 新 高

今 年 上 半 年 全 球 股 市 預 料 將 延 續 去 年 反 覆 向 上 之 勢， 儘 管 全 世 界 皆 惟 美 國 馬 首 是 瞻 ， 美 股 升 跌 對 其 他 股 市 走 向 影 響 至 大 ， 不 過 今 年 是美 國 大 選 年 ， 共 和 黨 必 力 「 撐 」 喬 治 布 殊 連 任 ， 而 華 爾 街 中 不 乏 共 和 黨 人 ， 又 哪 有不 合 力 拍 和 之 理 ， 所 以 美 股 後 市 仍 應 看 俏 ， 就 算 升 幅 未 必 如 去 年 般 大 ， 但 卻 沒 有 大散 之 虞 。

港 股 可 見 萬 八 ？
既 然 無 後 顧 之 憂 ， 大 鱷 必 然 肆 無 忌 憚 ， 資 金 氾 濫 ， 到 處 放 火 必 矣 ， 其 實 火 頭 早 已 在 多 處 地 方 點 ， 只 須 利 用 消 息 或 活 動 添 點 油 ， 營 造 氣 氛 ， 股 市 不 「 火 」 才 怪 ， 何 況 溫 總 訪 美 後 ，中 美 關 係 空 前 良 好 ， 中 國 何 止 向 美 國 買 貨 ， 更 會 不 斷 向 美 買 服 務 ， 別 的 不 說 ， 光 看去 年 全 球 最 大 單 的 IPO 中 國 人 壽 （ 2628 ） ， 不 是 pleased 到 美 國 佬 之 餘 更 令 舉 世垂 涎 麼？ 華 爾 街 中 一 眾 大 行 見 巨 龍 資 產 IPO 陸 續 有 來 ， 又 怎 不 作 好 部 署 ？ 香 港 乃 橋 頭 堡 ，肯 定 受 惠 。 筆 者 曾 於 去 年 指 大 型 國 企 包 括 3 大 保 險 集 團 相 繼 來 港 或 在 國 際 上 市 集 資必 掀 起 高 潮 ， 又 豈 是 妄 言 ？ 故 此 港 股 有 中 美 「 射 住 」 ， 又 怎 不 上 演 一 場 千 載 難 逢 的「 巨 升 」 ？ 可 以 去 到 幾 高 ， 16,000 點 easy ， 上 望 18,000 如 何 ？
歐 洲 股 市 相 信 亦 會 在 IPOs 帶 動 下 持 續 報 捷 ， 未 來 數 個 月 歐 洲 將 有 比 利 時 電 話公 司 Belgacom 、 德 國 Deutsche Postbank 和 英 國 旅 遊 集 團 Saga 在 內 等 大 型 企 業 進行 IPO ， 據 花 旗 歐 洲 研 究 部 估 計 ， 今 年 約 有 100 項 IPOs ， 涉 資 高 達 650 億 歐 元 （約 6,340 億 港 元 ） ， you see ， 想 靜 都 難 ！ 還 有 不 少 跨 國 界 併 購 活 動 正 在 籌 備 中 ，所 謂 高 潮 迭 起 ， 所 以 筆 者 還 有 那 一 句 ： 管 他 甚 麼 牛 熊 ， 最 緊 要 買 中 ！
王 冠 一
20040105
國 際 視 野 ： 「 鍾 無 艷 」 市 　 如 何 演 譯

新 年 伊 始 不 少 專 家 、 分 析 研 究 員 、 經 濟 學 者 紛 紛 發表 對 今 年 經 濟 及 金 融 市 場 走 向 之 預 測 ， 大 部 份 認 為 全 球 經 濟 持 續 向 好 ， 然 卻 因 預 期聯 儲 局 於 下 半 年 開 始 加 息 的 陰 影 下 ， 專 家 們 大 多 數 推 測 股 市 會 是 「 鍾 無 艷 」 型 ， 即一 半 紅 一 半 黑 者 ， 不 過 樂 觀 與 悲 觀 兩 派 之 分 別 ， 是 估 計 美 股 全 年 升 跌 幅 （ 年 尾 計 ）僅 在 10% 左 右 ， 苟 如 是 ， 則 說 了 等 於 沒 說 ， 教 投 資 者 如 何 是 好 ？

信 專 家 不 如 信 自 己
筆 者 經 常 勸 喻 忠 實 讀 者 切 莫 輕 信 甚 麼 大 行 投 資 策 略 師 或 所 謂 專 家 之 言 ， 你 估 他們 真 的 想 汝 等 賺 錢 ， 就 算 誓 神 劈 願 說 是 ， 也 未 必 有 此 能 耐 ， 倒 不 如 自 己 多 做 功 課 ，多 作 分 析 ， 不 受 人 左 右 才 能 體 現 自 我 價 值 ， 縱 使 輸 也 可 從 經 驗 中 吸 取 教 訓 ， 只 要 不一 而 再 重 蹈 覆 轍 ， 財 神 一 定 眷 顧 你 ， please try ！
未 到 2004 年 第 1 個 交 易 天 已 繪 聲 繪 影 說 成 是 個 「鍾 無 艷 」 市 ─ ─ 即 上 半 年 升 、 下 半 年 跌 ， 全 年 大 概 無 升 無 跌 （ 只 是 對 美 股 而 言 ） ?!
愈 多 人 提 出 這 種 說 法 或 相 信 這 樣 走 勢 ， 反 而 令 筆 者 感 到 不 安 ， 須 知 道 在 這 個 吹泡 沫 的 智 力 遊 戲 中 ， 大 戶 所 扮 演 的 角 色 是 啥 ？ 如 果 不 能 營 造 令 所 有 人 （ 主 要 是 一 般散 戶 ） 皆 如 癡 如 醉 地 投 入 的 氣 氛 ， 最 終 「 嘔 白 泡 」 的 豈 不 是 自 己 ， 故 此 愈 是 扮 專 家， 大 戶 愈 錫 你 ， 愈 多 人 相 信 專 家 ， 大 戶 愈 暗 喜 ， 不 然 財 富 怎 來 ？
另 一 個 不 太 好 的 兆 頭 是 ， 亞 洲 、 歐 洲 股 市 於 2004 年 第 1 個 交 易 天 開 出 「 紅盤 」 （ 上 升 ） ， 美 國 股 市 首 天 則 見 「 紅 字 」 （ 下 跌 ） ， 那 麼 會 否 出 現 在 人 人 預 期 上半 年 升 、 下 半 年 放 緩 的 心 理 下 來 個 「 鍾 無 艷 」 照 鏡 ─ ─ 變 成 上 半 年 跌 、 下 半 年 升 ？如 此 則 又 會 否 更 合 總 統 先 生 （ 布 殊 ） 和 主 席 先 生 （ 格 老 ） 之 心 意 ？
王 冠 一
20040106
國 際 視 野 ： G7 會 議 是 轉 捩 點 ?

美 所 以 用 「 疲 莫 能 興 」 來 形 容 ， 踏 入 2004 年 的 第 1 、 2 個 交 易 天 ， 美 元 還 是 延 續 去年 弱 勢 ， 不 但 連 喘 定 一 下 也 沒 有 ， 反 而 變 本 加 厲 ， 兌 歐 元 昨 日 急 挫 至 1.2695 的 歷史 新 低 ， 兌 英 鎊 及 瑞 郎 亦 分 別 改 寫 11 年 及 7 年 紀 錄 ， 只 有 兌 日 圓 仍 徘 徊 在 106 水平 附 近 ， 皆 因 有 揚 言 子 彈 充 裕 的 日 本 央 行 把 關 ， 不 然 恐 怕 也 是 面 目 全 非 者 。

多 項 因 素 不 利 美
無 論 是 政 治 現 實 ─ ─ 決 策 者 欲 見 美 元 持 續 滑 落 ， 或 是 金 融 市 場 焦 點 所 在 ─ ─ 雙赤 嚴 重 ， 甚 或 是 大 戶 絕 不 手 軟 等 因 素 ， 美 元 都 有 一 萬 個 理 由 繼 續 表 演 「 插 水 」 絕 技。 不 是 嗎 ？ 美 國 短 期 利 率 目 前 處 於 45 年 低 位 ， 聯 儲 局 仝 人 仍 堅 持 維 持 低 利 率 相 當一 段 時 間 ， 光 是 息 差 已 吸 引 不 少 「 息 魔」 加 入 套 息 並 望 其 財 （ 價 ） 息 兼 收 行 列 ； 決 策 者 為 刺 激 經 濟 、 阻 遏 通 縮 威 脅 、 消 除製 造 業 及 出 口 商 之 不 滿 ， 有 意 無 意 地 讓 美 元 滑 落 之 心 昭 然 若 揭 ， 連 任 大 過 天 ， 最 緊要 經 濟 保 持 強 勁 增 長 ， 管 他 美 元 跌 個 不 可 開 交 乎 ！ 還 有 想 做 老 子 生 意 ， 亞 洲 多 國 中央 銀 行 諒 也 不 會 縮 手 買 美 元 變 相 補 貼 出 口 商 ， 縱 使 量 不 夠 大 ， 也 足 夠 頂 住 一 陣 ， 美國 經 濟 續 好 ， 哪 怕 資 金 不 重 投 懷 抱 ， 這 可 能 是 置 諸 死 地 而 後 生 之 方 法 ， 但 還 有 其 他更 妙 之 良 方 嗎 ？ 此 外 地 緣 政 治 風 險 、 恐 襲 與 我 等 共 存 ， 每 次 拉 登 亮 相 於 卡 塔 爾 電 視台 之 後 都 有 事 故 發 生 ， 又 怎 教 人 們 不 尋 求 分 散 風 險 之 良 策 ？
再 聽 聽 聯 儲 局 理 事 貝 南 克 （ Ben Bernanke ） 上 周 末 出 席 美 國 經 濟 協 會 年 會 時 之 言 論 ， 儲 局 無 意 在 短 期 內 加 息 之 餘 ， 更 隱 約 透 露 美 目 前 水 平 仍 高 於 95 年 約 17% ， 無 論 用 意 何 在， 美 再 來 個 單 臂 大 1f1b 迴 環 、 後 空 翻 360 度 轉 體 向 下 必 矣 ！
那 麼 美 元 何 時 才 有 轉 機 ？ 「 實 」 下 月 G7 會 議 ， 是 頭 頭 們 講 掂 數 或 大 戶 借 題 發 揮 ， 皆 不 排 除 （ 美 元 ） 來 個 急 彈 ， 股 市 嘛 … … 執 生 啦 ！
王 冠 一
20040107
國 際 視 野 ： 利 率 偏 低 　 未 見 通 脹

美 國 債 市 漠 視 聯 儲 局 主 席 格 林 斯 潘 和 理 事 貝 南 克 強調 利 率 仍 會 處 於 低 水 平 相 當 一 段 時 間 之 言 論 ， 聯 邦 債 券 價 格 前 晚 急 跌 ， 10 年 期 國債 孳 息 飆 升 至 4.4 厘 ， 30 年 則 升 上 5.2 厘 ， 只 有 短 期 如 2 年 債 券 價 位 維 持 不 變 ，反 映 投 資 者 對 美 息 「 當 前 」 無 動 於 衷 ， 長 期 則 追 之 哉 ！

美 債 價 格 急 跌
投 資 者 的 看 法 ， 表 面 證 據 成 立 ， 理 由 有 三 ： 首 先 是 美 國 經 濟 去 年 第 3 季 錄 得 8.2% 增 長 ， 專 家 估 計 第 4 季 不 會 少 於 4.5% ， 不 乏 國 際 金 融 機 構 及 大 行 分 析 員 預 期， 今 年 全 年 美 國 GDP 增 長 約 在 4.5% 至 5% 之 間 。 經 濟 若 沒 有 理 想 的 消 費 及 投 資 支 持， 又 何 來 上 述 增 長 數 字 ， 那 麼 利 率 又 豈 有 不 預 期 上 升 之 理 ？
其 次 是 美 財 赤 龐 大 ， 未 來 日 子 必 須 大 量 拍 賣 國 庫 債 券 「 吸 水 」 來 填 補 財 政 預算 赤 字 ， 有 這 塊 「 大 水 綿 」 在 ， 多 少 令 人 擔 憂 利 率 會 被 扯 高 吧 ！ 最 後 是 儘管 聯 儲 局 仝 人 盡 派 定 心 丸 指 短 期 不 會 加 息 ， 但 傳 統 智 慧 告 訴 人 們 ， 利 率 長 期 偏 低 之結 果 是 誘 發 通 脹 ， 瞧 瞧 各 類 商 品 及 期 貨 、 各 種 貴 金 屬 、 石 油 甚 至 房 地 產 價 格 皆 升 個不 亦 樂 乎 ， 通 脹 心 理 又 怎 壓 抑 得 住 ， 那 麼 以 邏 輯 推 理 衡 量 ， 利 率 走 向 已 不 言 而 喻 矣！
然 而 經 驗 告 訴 我 們 ， 當 人 人 看 法 一 致 的 時 候 ， 奇 怪 的 是 結 果 往 往 會 出 現 偏 差（ 筆 者 不 敢 說 是 全 錯 ） ， 美 國 經 濟 近 兩 季 不 錯 有 強 勁 增 長 ， 但 這 是 否 「 布 拉 格 」 效應 ， 能 否 持 續 仍 待 證 實 ， 當 失 業 率 短 期 內 未 見 有 長 足 改 善 ， 人 們 還 是 不 應 高 興 得 太早 ， 商 品 價 格 上 升 是 因 為 美 走 軟 ， 資 金 四 處 流 竄 找 避 難 所 所 致 ； 長 債 孳 息 上 升 ， 不 排 除 是 大 戶 或 有 心 人 托 高 來請 「 大 老 爺 」 （ 美 國 政 府 ） 入 甕 者 ， 通 脹 真 正 來 臨 ， 不 容 易 估 到 ， 信 焉 ？
王 冠 一
20040108
國 際 視 野 ： 歐 美 服 務 業 呈 放 緩

美 國 供 應 管 理 協 會 （ ISM ） 日 前 發 表 12 月 份 服 務 業指 數 由 11 月 的 60.1 下 滑 至 58.6 ， 遠 低 於 市 場 預 期 的 61 點 ， 亦 是 自 去 年 5 月 以 來首 次 低 於 60 點 水 平 ， 縱 使 數 字 仍 顯 示 非 製 造 業 環 節 連 續 第 9 個 月 呈 現 擴 張 ， 但 是否 意 味 減 ? 退 稅 效 應 開 始 減 退 ？ 另 外 美 國 商 務 部 公 布 11 月 份 工 廠 定 單 下 跌 1.4% ，是 自 去 年 4 月 以 來 最 大 跌 幅 ， 這 與 上 周 ISM 發 表 反 映 工 業 定 單 以 50 年 來 最 快 速 度增 長 的 製 造 業 指 數 相 背 馳 ， 儘 管 一 個 是 歷 史 數 字 ， 一 個 是 前 瞻 統 計 ， 情 況 卻 相 差 甚遠 ， 前 者 因 為 電 腦 和 電 子 產 品 定 單 減 少 所 致 ， 後 者 唯 一 的 解 釋 可 能 是 因 為 美 近 兩 月 急 劇 下 挫 ， 遂 誘 發 定 單 增 加 ， 為 製 造 業 帶 來 憧 憬 ？
另 邊 廂 歐 元 區 服 務 業 亦 有 放 緩 象 ， 根 據 NTC ? 路 透 社 發 表 的 12 月 服 務業 指 數 由 11 月 的 57.5 下 降 至 56.6 ， 結 束 連 續 7 個 月 增 長 紀 錄 ， 主 要 是 受 佔 歐 元區 經 濟 約 七 成 的 三 頭 馬 車 ─ ─ 德 法 意 等 國 之 商 業 活 動 減 少 所 拖 累 ， 又 是 否 意 味 因 歐元 持 續 強 勢 而 導 致 服 務 環 節 增 長 無 以 為 繼 ？ 苟 如 是 則 仍 然 依 賴 推 動 歐 元 區 經 濟 增 長的 出 口 製 造 業 豈 不 受 打 擊 更 大 ， 若 以 近 日 來 已 有 部 份 製 造 商 埋 怨 強 歐 元 已 開 始 產 生負 面 影 響 ， 他 們 認 為 1.25 （ 兌 美 元 ） 還 勉 強 捱 得 住 ， 升 到 1.3 則 大 事 不 妙 之 說 ，那 麼 預 測 歐 元 區 今 年 全 年 GDP 有 1.8% 增 長 （ 去 年 0.6% ） ， 豈 不 是 有 過 份 樂 觀 之 嫌？

對 前 景 不 宜 過 份 樂 觀
其 實 英 國 服 務 環 節 亦 呈 現 倒 退 ， 據 CIPS ? 路 透 社 發 表 的 12 月 服 務 業 指 數 亦 由 11 月 的 59.6 滑 落 至 58.5 ， 是 因 為 個 人 及 家 庭 負 債 已 到 「 頂 角 膏 蟹 」 或 是 季 節 性原 因 仍 待 證 實 ， 不 過 已 足 以 反 映 英 倫 銀 行 上 次 加 息 後 ， 人 們 的 享 樂 意 欲 確 有 所 收 斂。 姑 勿 論如 何 ， 若 從 上 述 數 字 作 理 性 推 測 ， 則 人 們 不 應 對 今 年 歐 美 經 濟 增 長 過 份 樂 1e7c 觀 ， 至 於 股 市 已 開 始 出 現 非 理 性 現 象 則 當 別 論 。
王 冠 一
20040109
國 際 視 野 ： 投 資 澳 紐 仍 有 水 位

商 品 貨 幣 中 以 澳 紐 元 （ 兌 美 元 ． 下 同 ） 升 勢 最 凌 厲， 光 是 去 年 ， 澳 元 升 35% ， 紐 元 亦 升 25% ， 甫 踏 入 2004 年 ， 兩 種 貨 幣 分 別 約 升 3% ， 可 謂 勢 如 破 竹 。 不 僅 價 ， 澳 紐 股 市 亦 有 不 俗 升 幅 ， 澳 洲 S&P/ASX200 指 數 升 上 3300 點 水 平 ， 與 去 年 2 月 的 2800 點 低 位 比 較 ， 12 個 月 來 升 接 近 18% ， 新 西 蘭 NZSX-40 指 數 曾 見 5 年 半新 高 ， 一 年 前 買 澳 紐 股 ， 賺 外 兼 賺 股 價 ， 可 謂 盤 滿 缽 滿 矣 ！

經 濟 增 長 勝 過 大 國
事 實 上 澳 紐 股 備 受 追 捧 確 有 其 道 理 ， 除 利 率 相 對 其 他 主 要 貨 幣 較 高 ， 吸 引 「 息 魔 」 套 息 之 外 ， 經濟 增 長 亦 走 在 多 國 之 前 ， 以 澳 洲 為 例 （ 本 欄 去 年 也 曾 多 番 推 介 過 澳 洲 ） ， 去 年 GDP 增長 估 計 應 超 過 3% ， 比 歐 美 日 等 大 經 濟 體 系 優 勝 ， 預 期 今 年 經 濟 將 續 見 蓬 勃 發 展 ，主 要 是 失 業 率 持 續 下 降 ， 有 收 入 ， 以 澳 洲 人 經 常 掛 在 口 邊 的 No worry, be happy mate 之 樂 天 享 受 型 性 格 ， 又 豈 會 不 盡 情 消 費 之 理 ， 何 況 澳 元 走 強 ， 人 們 受 惠 廉 價入 口 貨 ， 對 零 售 銷 售 商 來 說 正 中 下 懷 ， 看 看 剛 公 布 的 11 月 零 售 銷 售 數 字 升 1.4% ，超 過 市 場 預 期 的 0.7% 達 1 倍 ， 更 是 去 年 錄 得 單 月 最 大 升 幅 ， 當 然 部 份 原 因 與 期 間因 舉 辦 世 界 盃 欖 球 賽 引 來 不 少 遊 客 有 關 ， 然 內 部 消 費 之 力 量 也 不 能 抹 煞 者 。
此 外 有 豐 富 自 然 資 源 的 澳 洲 ， 在 全 球 商 品 價 格 飆 升 的 情 況 下 必 然 受 惠 ， 房 地產 市 道 亦 因 相 對 （ 比 以 前 ） 息 低 而 升 個 不 亦 樂 乎 ， 還 有 澳 洲 移 民 政 策 一 向 較 嚴 謹 ，不 是 專 業 或 稍 有 點 身 家 之 士 難 以 進 入 ， 吸 納 一 班 「 使 」 得 起 錢 之 中 ? 中 上 產 移 民 ，又 何 懼 消 費 市 場 及 樓 市 會 有 淡 場 ？
展 望 澳 洲 經 濟 今 年 仍 會 以 高 速 前進 ， 縱 使 下 月 可 能 再 加 息 ， 但 全 球 經 濟 復 甦 、 預 期 通 脹 、 息 魔 蟄 伏 ， 市 場 1e1b 細 ， 不 「 鍊 」 到 爆 煲 幾 稀 矣 ！
王 冠 一
20040110
國 際 視 野 ： 世 上 只 有 永 遠 利 益

世 上 沒 有 永 遠 敵 人 ， 也 沒 有 永 遠 朋 友 ， 只 有 永 遠 利 益 。
自 從 「 千 古 罪 人 」 （ 魯 平 指 彭 定 康 ） 於 97 年 7 月 1 日 凌 晨 在 滂 沱 大 雨 中 黯 然離 開 這 個 被 英 國 政 府 管 治 百 多 年 的 殖 民 地 ─ ─ 香 港 之 後 ， 突 然 殺 出 個 亞 洲 金 融 風 暴， 再 加 上 首 任 行 政 長 官 董 建 華 好 心 做 壞 事 ， 將 香 港 經 濟 繁 榮 最 最 最 重 要 支 柱 ─ ─ 房地 產 「 隊 」 ， 遂 誘 發 連 串 惡 果 浮 現 ， 部 份 愛 國 愛 港 者 紛 紛 將 矛 頭 指 向 是 肥 彭 埋 下 的 地 雷 或 計時 炸 彈 （ 奇 怪 卻 不 表 揚 港 英 留 給 特 區 政 府 那 埃 及 妖 后 的 嫁 妝 ） ， 這 根 刺 可 謂 扎 得 頗深 ， 中 英 之 間 多 年 來 貌 合 神 離 ， 英 國 公 司 能 受 惠 於 中 國 改 革 開 放 果 實 的 寥 寥 可 數 ，只 有 如 豐 、 太 古 等 不 談 政 治 ， 只 講 「 數 字 」 的 老 牌 港 英 資 能 與 中 國 保 持 良 好 關 係 還 有 點 生 意做 ， 其 餘 嘛 … … 不 提 也 罷 ！
直 至 肥 彭 「 撈 」 了 個 甚 麼 歐 盟 專 員 ， 中 國 領 導 人 為 「 畀 面 」 又 是 另 一 副 嘴 臉 ，硬 邦 邦 的 氣 氛 稍 見 緩 和 ， 到 溫 總 訪 美 ， 中 美 關 係 空 前 良 好 ， 被 譏 為 美 國 「 搖 尾 狗 」的 英 國 又 怎 不 乘 機 打 個 擦 邊 球 ， 其 間 前 後 當 然 動 作 多 多 ， 果 然 溫 總 應 承 5 月 訪 英 ，將 會 與 英 國 領 導 人 談 雙 邊 貿 易 及 互 惠 投 資 等 問 題 ， 如 此 又 怎 不 教 心 早 已 酸 溜 溜 的 英 國 商 家 興 奮 起 來 ， 密 鑼 緊 鼓 籌 備 搭 這 班 中 國 快 車 ？

英 國 準 備 迎 接 溫 總
因 時 跨 歐 亞 美 關 係 ， 英 國 始 終 是 全 球 舉 足 輕 重 的 金 融 中 心 ， 然 則 中 國 大 企 業 只選 擇 來 港 或 去 美 國 上 市 大 搞 其 IPOs ， 作 為 金 融 鼻 祖 的 英 國 顏 面 何 存 ， 難 怪 以 副 首相 彭 仕 國 （ John Prescott ） 牽 頭 的 各 有 關 部 門 首 長 和 商 界 領 袖 全 部 不 敢 怠 慢 ， 作好 迎 接 咱 們 溫 總 的 準 備 ， 看看 先 頭 部 隊 倫 敦 證 交 所 行 政 總 裁 弗 斯 女 士 （ Clara Furse ） 今 個 月 將 與 上 海 及 1e53 深 圳 證 交 所 簽 訂 加 強 合 作 協 議 ， 就 應 已 意 識 到 本 欄 劈 頭 第 一 句 的 意 義 矣 ！
王 冠 一
20040112
國 際 視 野 ： 指 摘 布 殊 屬 書 生 論 政

美 國 嚴 重 的 雙 赤 ， 除 成 為 金 融 市 場 焦 點 之 一 ， 不 斷擴 大 的 財 政 預 算 赤 字 ─ ─ 去 年 是 GDP 的 4% ， 預 期 今 年 或 攀 升 至 GDP 的 5% ， 同 時 惹來 國 際 貨 幣 基 金 組 織 （ IMF ） 的 關 注 。
IMF 發 表 題 為 「 美 國 財 政 政 策 和 經 濟 長 期 持 續 發 展 任 務 」 報 告 說 ， 美 國 本 年度 或 高 達 5000 億 美 元 的 財 赤 ， 將 導 致 全 球 利 率 上 升 ， 窒 礙 經 濟 復 甦 步 伐 ， 擴 張 性的 財 政 政 策 無 疑 對 刺 激 經 濟 增 長 已 起 作 用 ， 但 長 遠 而 言 ， 經 濟 要 持 續 穩 定 增 長 ， 則必 須 設 法 解 決 赤 字 問 題 。 此 外 ， 國 基 會 亦 有 要 員 表 示 ， 財 赤 若 無 法 削 減 ， 將 促 使 實質 利 率 上 升 ， 最 終 令 致 美 國 為 解 決 國 內 社 會 及 醫 療 保 障 等 問 題 顯 得 百 上 加 斤 。

美 財 赤 惡 化 受 批 評
英 國 《 金 融 時 報 》 上 周 末 亦 撰 文 指 減 稅 只 為 富 有 人 士 帶 來 好 處 ， 在 人 口 老 化 的環 境 下 ， 不 以 實 際 直 接 行 動 紓 緩 社 會 及 醫 療 保 障 壓 力 實 屬不 智 ， 並 讚 揚 美 國 國 會 預 算 辦 公 室 （ CBO ） 最 近 坦 白 承 認 美 國 目 前 面 臨 的 是 結 構 性赤 字 ， 非 依 靠 聯 邦 政 府 「 放 水 」 便 可 扭 轉 乾 坤 ， 必 須 採 取 更 有 效 措 施 才 能 解 決 （ 赤字 ） 問 題 ， 乃 屬 一 份 負 責 任 的 報 告 ， 間 接 認 同 IMF 提 出 的 警 告 ， 看 來 愈 來 愈 多 專 家認 為 布 殊 政 府 的 擴 張 性 財 政 政 策 只 能 治 標 、 不 能 治 本 ， 最 終 必 自 食 其 果 甚 或 危 害 全球 。
筆 者 覺 得 上 述 講 法 似 乎 有 點 流 於 書 生 論 政 ， 本 欄 曾 多 番 指 出 ， 布 殊 接 下 來 這個 「 燙 手 芋 」 後 已 知 不 妙 ， 及 後 更 接 二 連 三 發 生 事 故 ， 「 布 拉 格 」 不 施 展 渾 身 解 數、 無 所 不 用 其 極 ， 實 無 法 力 挽 狂 瀾 ， 要 救 經 濟 之 餘 ， 還 要 顧 及 連 任 ， 如 果 你 是 喬 治布 殊 ， 你 會 點 做 ， 難 道 悉 數 拿 錢 去 幫 那 些 攤 大 手 板 的 人 ， 經 濟 便 會 不 藥 而 愈 ？
王 冠 一
20040113
國 際 視 野 ： 10 國 會 議 　 干 預 前 奏 ?

喬 治 布 殊 政 府 為 刺 激 經 濟 採 取 積 極 的 宏 觀 經 濟 政 策， 凱 恩 斯 學 說 中 的 需 求 管 理 策 略 及 伎 倆 盡 被 使 出 ， 減 息 絕 不 手 軟 之 餘 ， 再 加 上 擴 張性 的 財 政 政 策 ， 不 但 將 美 國 經 濟 從 深 淵 中 挽 回 ， 還 明 顯 地 邁 向 光 明 前 路 。 反 之 保 守的 歐 洲 卻 仍 然 墨 守 成 規 ， 歐 洲 央 行 還 以 壓 抑 通 脹 和 穩 定 價 格 水 平 為 首 要 任 務 ， 上 周議 息 後 維 持 利 率 不 變 ； 「 穩 定 及 增 長 條 約 」 又 將 歐 元 區 各 成 員 國 財 政 預 算 赤 字 縛 死在 GDP 的 3% 上 限 ， 這 與 美 國 財 赤 （ 預 計 今 年 ） 攀 升 至 GDP 的 5% 差 異 頗 大 ， 試 問 經濟 增 長 又 如 何 能 望 美 國 項 背 ？
此 外 ， 美 國 利 用 推 低 美 元 價 作 為 收 窄 經 常 帳 赤 字 的 武 器 ， 能 否 成 功 仍 待 證 實 ， 因 為 極 大 部 份 依 賴 出 口 推 動 經 濟 增 長 的 亞 洲 國 家 ， 其 貨 幣 不 是 與 美 元 掛 ， 便 是央 行 積 極 在 市 場 進 行 干 預 ， 令 到 美 國 有 點 束 手 無 策 ， 這 種 不 平 衡 現 象 始 終 不 易 解 決 。
美 元 滑 落 受 打 擊 最 大 的 應 數 歐 元 區 ， 去 年 依 靠 出 口 才 能 錄 得 0.6% 經 濟 增 長 ，去 年 年 初 至 今 歐 元 兌 美 元 急 升 超 過 20% ， 情 況 若 然 持 續 ， 全 球 經 濟 復 甦 貢 獻 是 否 真可 抵 銷 歐 元 升 幅 為 歐 洲 經 濟 帶 來 的 負 面 影 響 ？

美 滑 落 打 擊 歐 洲
近 日 歐 元 區 包 括 德 法 比 等 成 員 國 之 領 袖 和 商 家 已 不 斷 發 出 不 滿 聲 音 ， 並 敦 促 歐洲 央 行 減 息 或 採 取 適 當 措 施 壓 抑 歐 元 升 勢 。 然 歐 洲 央 行 仝 人 仍 顧 若 罔 聞 ， 鐵 石 心 腸至 斯 ， 是 白 癡 （ 到 不 知 已 陷 險 境 ） 抑 或 天 才 （ 至 看 透 未 來 ） ? 連 聯 儲 局 也 意 識 到 率 與 股 市 的 影 響 力 和 重 要 性 ， 難 道 歐 洲 央 行 愚 昧 到 不 知 現 代 中 央 銀 行 在 變 化 萬 千 的 新經 濟 時 代 應 擔 任 的 角 色 ？
10 國 中 央 銀 行 會 議 昨 日 在 巴 塞 爾 舉 行 1e2f ， 看 看 這 班 「 首 腦 」 （ 歐 洲 部 份 ） 又 開 竅 未 ？
王 冠 一
20040114
國 際 視 野 ： 「 不 識 抬 舉 將 受 懲 罰 」

美 國 繼 早 前 宣 布 限 制 中 國 3 類 紡 織 品 進 口 配 額 及 威脅 對 家 電 進 口 徵 收 附 加 稅 後 ， 日 前 又 有 動 作 ， 美 國 國 際 貿 易 委 員 會 裁 定 ， 中 國 家 具廠 在 美 國 市 場 上 出 售 的 室 家 具 存 在 傾 銷 行 為 ， 正 損 害 和 威 脅 美 國 家 具 製 造 商 之 利 益 ， 並 要 求 商 務 部 配 合 作出 調 查 ， 以 決 定 是 否 對 中 國 家 具 進 口 徵 收 高 至 440% 關 稅 之 申 請 ， 如 果 此 舉 成 立 ，意 味 涉 及 中 國 135 家 家 具 廠 、 總 值 超 過 10 億 美 元 之 木 製 家 具 產 品 出 口 將 大 受 打 擊。
此 外 ， 有 美 國 企 業 對 包 括 中 國 在 內 的 一 些 亞 洲 國 家 進 口 蝦 提 出 反 傾 銷 訴 訟 申 請 ， 是 否 會 被 立 案 ， 商 務 部 下 周 或 有 決 定 。

布 殊 針 對 亞 洲 出 口 國
連 串 衝 中 國 而 來 的 反 傾 銷 行 動 ， 若 純 以 金 額 計 ， 與 數 以 千 億 美 元 計的 中 美 貿 易 額 比 較 ， 雖 說 微 不 足 道 ， 可 是 行 動 足 以 影 響 部 份 中 國 廠 家 利 益 和 工 人 生計 之 餘 ， 會 否 為 空 前 良 好 的 中 美 關 係 劃 上 裂 痕 ？ 布 殊 政 府 動 作 多 多 ， 無 論 真 為 美 國某 些 行 業 設 想 ， 或 為 了 爭 取 選 票 ， 甚 或 是 為 了 破 除 亞 洲 多 國 以 瘋 牛 症 為 由 ， 對 美 國牛 肉 實 施 進 口 禁 制 ， 不 惜 「 殺 蝦 救 牛 」 ， 圖 增 加 貿 易 談 判 籌 碼 ， 不 無 令 筆 者 覺 得 愈來 愈 多 象 顯 示 美 國 唔 係 同 你 講 「 玩 」 者 。
換 言 之 ， 如 果 包 括 中 國 在 內 的 亞 洲 國 家 仍 然 不 識 抬 舉 ， 繼 續 干 預 或 貶 值 （ 與 美 元 掛 之 貨 幣 ） ， 將 會 受 到 更 嚴 厲 的 懲 罰 。
美 國 是 否 已 意 識 到 自 己 才 是 造 成 全 球 不 平 衡 狀 況 的 始 作 俑 者 ？ 解 鈴 還 須 繫 鈴 人， 若 不 設 法 挽 救 ， 讓 情 況 持 續 下 去 ， 後 果 將 無 法 估 計 ， 眼 見 推 低 美 元 只 能 收 事 倍 功半 之 效 ， 不向 賺 美 元 外 者 施 加 多 點 壓 力 ， 明 知 遲 早 出 事 ， （ 連 任 ） 豈 不 苦 來 辛 ， 想 做 偉 人 何 不 先 做 醜 人 ？ 各 位 掏 我 （ 美 國 ） 腰 包 者 ， the ball is in your court ！
王 冠 一
20040115
國 際 視 野 ： 果 真 不 信 「 狼 來 了 」 ！

美 跌 勢 果 然 稍 見 收 斂 ， 尤 其 是 兌 歐 元 ， 聽 聽 歐 元 區 內 多 國 領 袖 及 商 界 發 出 的 咆 哮 ， 看看 10 國 中 央 銀 行 家 在 巴 塞 爾 一 碰 面 ， 歐 洲 央 行 行 長 特 里 謝 便 立 即 對 歐 元 劇 烈 波 動表 現 （ 其 實 是 急 升 ） 發 表 極 為 不 滿 之 警 告 ， 再 瞧 瞧 經 合 組 織 （ OECD ） 總 裁 約 翰 斯頓 也 按 捺 不 住 對 美 元 下 跌 速 度 將 令 多 國 經 濟 受 損 表 示 關 注 ； 還 不 止 呢 ， 有 消 息 傳 來下 月 G7 會 議 ， 率 問 題 將 會 是 各 國 首 腦 討 論 的 問 題 之 一 ， 歐 元 在 這 段 時 間 欲 再 屢 破 新 高 難 矣 哉 ！
令 筆 者 奇 怪 的 是 ， 美 元 淡 友 似 乎 對 特 里 謝 說 明 會 注 視 歐 元 走 勢 之 言 論 置 若 罔 聞 ， 以 及 對 10 國 央 行 行 長 會 議 不 離 討 論 率 影 響 之 事 實 視 若 無 睹 ， 更 漠 視 1 月 6 日 本 欄 以 「 G7 會 議 是 轉 捩 點 」 為 題 ， 指 G7 會 議 或 真 關 注 、 或 被 利 用 作 「 殺 倉 」 之 時 機 ， 所 以 必 須 「 實 」 之 提 示 （ 一 笑 ！ ） 。

忌 過 份 看 淡 美
目 前 有 不 少 市 （ 散 戶 ） 炒 家 及 分 析 員 對 上 述 口 頭 警 告 不 以 為 然 ， 部 份 還 建 議 在 現 水 平 加 碼 沽 空美 元 ， 筆 者 並 非 神 仙 ， 絕 對 不 會 知 道 美 元 是 否 轉 勢 ， 看 情 況 似 乎 尚 未 。 不 過 ， 光 觀察 歐 洲 領 袖 們 如 此 大 陣 仗 及 高 調 地 指 手 劃 腳 ， 便 知 這 次 事 態 並 不 尋 常 ， 若 不 是 已 feel the pinch ， 又 怎 會 現 青 筋 ？
干 預 ？ 便 宜 了 你 們 吧 ， 慢 慢 「 跣 」 才 命 ！ 會 否 如 此 ， may be, but 交 稿 時 是 歐 元 兌 美 元 已 穿 1.27 支 持 位 ， 若 今 � P 美 國 數 據 強 ， 那 麼 … … ！
王 冠 一
20040116
國 際 視 野 ： 弱 美 元 托 高 油 價

甫 踏 入 2004 年 ， 國 際 原 油 價 格 不 但 沒 有 如 分 析 員 預測 般 回 落 ， 反 而 向 上 攀 升 。 日 前 倫 敦 布 蘭 特 期 油 曾 創 下 32.12 美 元 1 桶 的 10 個 月高 位 ， 紐 約 2 月 份 期 油 亦 一 度 漲 至 每 桶 35.2 美 元 之 美 伊 衝 突 後 新 高 ， 應 驗 本 欄 去年 12 月 所 指 「 暫 勿 憧 憬 油 價 回 落 」 之 說 。
油 價 上 升 的 主 因 是 美 國 東 北 部 氣 溫 驟 降 ， 保 暖 用 燃 油 耗 量 急 劇 增 加 ， 導 致 美國 石 油 儲 備 急 降 至 28 年 新 低 ， 並 觸 及 最 低 庫 存 之 危 險 水 平 所 致 。 眾 所 周 知 ， 美 國是 全 球 最 大 的 耗 油 國 ， 石 油 庫 存 量 若 不 足 ， 不 但 影 響 油 價 穩 定 ， 更 有 機 會 直 接 影 響民 生 。 根 據 美 國 政 府 能 源 統 計 處 EIA 透 露 ， 光 是 上 周 石 油 儲 備 急 降 500 萬 桶 至 2.64 億 桶 ， 是 1975 年 以 來 最 低 水 平 。

價 格 機 制 名 存 實 亡
石 油 輸 出 國 組 織 （ OPEC ） 將 於 下 月 10 日 在 阿 爾 及 利 亞 舉 行 部 長 會 議 ， 估 計 由 於 美 元 持 續 滑 落 ， 油 組 「 卡特 爾 」 （ cartel ） 會 以 不 增 產 為 手 段 來 維 持 油 價 高 企 ， 圖 填 補 外 方 面 的 損 失 ， 瞧 瞧 油 組 早 前 承 諾 盡 量 將 油 價 控 制 在 每 桶 22 至 28 美 元 之 間 的 機 制 不是 已 名 存 實 亡 （ 油 價 超 越 上 限 已 33 天 ） ？ 是 美 元 不 濟 ， 抑 或 需 求 過 大 ， 甚 或 無 能力 增 產 ， 只 有 局 內 人 才 知 底 蘊 。 儘 管 已 有 國 際 組 織 提 出 警 告 ， 油 價 上 漲 將 危 及 經 濟發 展 ， 並 呼 籲 油 組 協 助 壓 低 油 價 ， 但 相 信 已 掌 握 運 作 竅 門 的 油 組 態 度 將 會 是 ： 聽 取意 見 ， 行 動 不 變 ！
王 冠 一
20040117
國 際 視 野 ： 歐 議 會 豪 賭 耐 人 尋 味

歐 洲 議 會 （ European Commission ） 入 稟 歐 洲 法 庭， 控 告 歐 盟 （ EU ） 15 成 員 國 未 能 約 束 德 國 和 法 國 履 行 「 穩 定 及 增 長 條 約 」 ， 將 財赤 預 算 控 制 在 GDP 的 3% 上 限 ， 此 舉 是 要 為 歐 盟 樹 立 形 象 而 show quali ， 抑 或 含 有其 他 政 治 動 機 ， 實 耐 人 尋 味 。
毌 庸 置 疑 ， 要 求 會 員 依 法 固 然 非 常 重 要 ， 不 然 有 法 不 依 或 隨 便 違 法 ， 規 條 名存 實 亡 ， 要 來 作 啥 ？ 歐 洲 議 會 不 滿 歐 盟 成 員 國 財 長 對 德 法 兩 國 違 規 視 若 無 睹 遂 提 出訴 訟 ， 從 法 律 觀 點 而 言 實 無 可 厚 非 。
然 而 一 直 強 調 歐 洲 是 一 個 依 法 的 社 會 ， 任 何 人 （ 或 國 家 ） 企 圖 違 法 必 須 加 以制 約 之 歐 洲 議 會 總 裁 普 羅 迪 （ Romano Prodi ） 有 沒 有 想 到 ， 假 如 議 會 輸 了 這 場 官司 ， 包 括 歐 盟 及 歐 洲 議 會 又 顏 面 何 存 ？

不 滿 德 法 財 赤 過 高
人 們 對 歐 洲 一 體 化 又 有 何 想 法 ？ 設 於 盧 森 堡 的 歐 洲 最 高 法 院 如 果 有 受 任 何 政 治 � v 響 或 表 現 懦 弱 ， 其 公 信 力 和 信 譽 豈 不 嚴 重 受 損 ？ 再 者 控 告 歐 盟 財 長 沒 有 對 違 規 者採 取 行 動 乃 屬 違 法 ， 假 若 裁 定 有 罪 ， 財 長 們 又 應 接 受 怎 麼 樣 的 懲 罰 ？ 如 此 大 鑼 大 鼓地 、 高 調 地 、 廣 泛 地 將 一 眾 人 等 或 機 關 「 擺 上 台 」 ， 不 無 給 筆 者 一 種 普 羅 迪 在 策 劃一 場 豪 賭 的 感 覺 。
目 前 有 不 少 經 濟 學 者 正 為 擴 張 性 的 財 政 政 策 是 否 奏 效 及 其 後 遺 症 爭 議 不 休 ，若 從 過 往 日 本 例 子 而 言 ， 可 謂 一 敗 塗 地 ； 然 則 美 國 卻 屢 試 屢 爽 ， 看 看 80 年 代 初 列根 總 統 的 Reganomics 和 近 年 布 殊 仿 效 其 做 法 ， 不 是 將 美 國 經 濟 從 深 淵 中 拔 出 ？ 其實 成 敗 關 乎 結 構 和 民 族 性 的 結 合 而 已 。
那 麼 歐 洲 又 如 何 ？ 歐 洲 傳 統 上 對 財 政 預 算 比 較 自 律 ， 但 面 對 變 化 萬 千 的 新 經 濟 時 代 ， 在 未 弄 清 楚 政 策 是 否 work 或 見 有 何 象 會 爆 其 大 「 鑊 」 之 前 ， 歐 洲 議 會 又 何 不 隻 眼 開 隻 眼 閉 ？
王冠 一
20040119
國 際 視 野 ： 歐 元 走 向 還 看 G7

筆 者 曾 於 去 年 7 月 14 日 欄 以 「 率 之 戰 將 白 熱 化 」 為 題 ， 指 美 國 刻 意 讓 美 元 有 秩 序 地 貶 值 ， 日 本 眉 精 眼 企 ， 極 盡 使日 圓 相 對 （ 其 他 貨 幣 ） 走 弱 之 能 事 ， 歐 洲 卻 仍 在 發 其 春 秋 大 夢 ， 若 不 及 早 雙 管 齊 下 ─ ─ 減 息 和 壓 低 歐 元 ， 經 濟 可 以 休 矣 ！
半 年 過 去 ， 美 元 兌 各 主 要 貨 幣 之 跌 幅 可 謂 不 少 ， 尤 其 兌 歐 元 及 那 些 高 息 貨 幣， 日 本 則 積 極 干 預 ， 以 本 傷 人 確 能 成 功 阻 遏 日 圓 急 升 ， 歐 洲 不 以 為 然 ， 奇 哉 怪 也 。去 年 9 月 杜 拜 G7 會 議 ， 美 國 再 來 一 招 要 求 各 國 採 取 「 更 具 彈 性 的 率 政 策 」 ， 從 此 美 元 一 洩 如 注 ， 歐 元 則 衝 上 雲 霄 ， 直 至 最 近 歐 洲 應 是 已 feel the pinch （ 數 據 顯 示 德 國 經 濟 已 呈 倒 退 ） ， 歐 元 區 內 多 國 領 袖 才 發 出 咆 哮 ， 歐 洲 央 行行 長 特 里 謝 也 在 10 國 中 央 銀 行行 長 會 議 前 對 歐 元 強 勢 發 表 極 不 滿 之 警 告 ， 跟 住 有 消 息 傳 來 2 月 7 日 G7 會 議 ， 率 將 是 首 腦 們 討 論 問 題 之 一 ， 出 如 此 多 「 口 術 」 ， 才 能 令 歐 元 從 歷 史 高 位 回 落 500 多 點 ， 似 乎 搔 不 癢 處 。

需 說 服 美 國 支 持
本 欄 連 日 來 不 斷 發 出 沽 歐 元 的 訊 息 （ 醒 目 之 讀 者 可 能 連 英 鎊 和 瑞 郎 也 沽 埋 一 份） ， 時 間 總 算 掌 握 得 不 錯 ， 歐 元 兌 美 元 自 12 日 創 下 1.2898 歷 史 高 位 之 後 急 速 滑 落至 上 周 五 的 1.2367 水 平 ， 夠 未 ？ 唔 知 ， 止 蝕 位 放 在 1.27 ！
今 日 歐 元 區 12 國 財 長 舉 行 2004 年 第 1 次 例 會 ， 會 前 各 財 帛 官 員 已 紛 紛 發 表 對歐 元 升 勢 表 示 關 注 之 言 論 ， 任 誰 也 想 像 得 到 會 議 討 論 範 圍 不 離 如 何 穩 定 歐 元 ， 從 而令 正 在復 甦 但 甚 脆 弱 的 歐 洲 經 濟 不 致 受 嚴 重 衝 擊 。 其 實 眾 財 長 要 商 討 的 是 怎 樣 在 下 1eb9 月 舉 行 的 G7 會 議 中 說 服 美 國 一 起 來 維 持 秩 序 ， 沒 有 美 國 首 肯 或 參 與 ， 無 論 口 頭 或真 正 干 預 也 是 徒 然 ， 2000 年 一 役 （ G7 聯 手 阻 止 歐 元 下 跌 ） 豈 虛 然 哉 ！ ？
王 冠 一
20040121
國 際 視 野 ： 英 國 應 有 減 息 空 間

美 國 本 周 除 了 部 份 企 業 發 表 去 年 第 4 季 業 績 之 外 ， 並 沒 有 甚 麼 特 別 重 要 的 經 濟 數 據 公 布 。
美 國 稍 靜 ， 反 而 英 國 會 頗 熱 鬧 ， 今 日 稍 後 將 發 表 的 英 倫 銀 行 貨 幣 政 策 委 員 會 （ MPC ） 1 月 會 議 紀 錄 ， 對 揣 測 英 國 利 率 去 向 或 有 幫 助 。 英 倫 銀 行 為 打 擊 房 地 產 炒 風及 阻 遏 消 費 借 貸 率 持 續 上 升 ， 於 去 年 11 月 將 基 本 利 率 調 高 0.25 厘 ， 至 3.75 厘 ，策 略 似 乎 奏 效 ， 這 從 11 月 零 售 銷 售 數 字 及 觀 察 近 期 對 英 國 樓 房 市 道 評 論 指 炒 風 稍斂 已 略 知 一 二 ， 故 此 一 般 認 為 MPC 本 月 初 或 應 將 利 率 調 低 ， 避 免 鎊 無 止 境 地 走 強 從 而 打 擊 正 在 復 甦 的 製 造 業 環 節 ， 但 MPC 卻 維 持 利 率 不 變 ， 不 無 令 出 口 商 有 點 失 望 。

鎊 強 打 擊 製 造 業
事 實 上 ， 若 以 貿 易 加 權來 衡 量 ， 鎊 目 前 是 去 年 2 月 以 來 最 強 者 ， 自 9 月 至 今 ， 英 鎊 兌 美 元 已 升 超 過 15% ， 確 為 製 造 業增 添 不 少 壓 力 。 明 日 英 國 總 商 會 （ British Chambers of Commerce ） 將 發 表 上 季製 造 業 及 服 務 業 調 查 報 告 ， 若 按 照 政 府 公 布 出 人 意 料 之 外 下 跌 的 11 月 份 工 業 生 產， 以 及 有 放 緩 象 的 消 費 開 支 ， 則 幾 可 肯 定 其 結 果 將 不 及 前 一 季 般 樂 觀 。
鎊 持 續 走 強 未 必 能 抵 銷 因 全 球 經 濟 復 甦 需 求 增 加 所 帶 來 的 貢 獻 ， 相 信 英 國 製 造 業 之 不滿 聲 音 將 再 度 響 徹 唐 寧 街 首 相 府 ， 如 果 12 月 份 零 售 銷 售 數 字 持 續 減 弱 ， MPC 便 必須 正 視 ， 因 為 連 聖 誕 及 新 年 購 物 意 欲 也 呈 現 下 降 ， 要 嘛 消 費 者 已 有 心 無 力 ， 不 然 便是 購 物 習 慣 改 變 ─ ─ 等 「 大 割 引 」 才 買 ， 兩 者 皆 有 � i 能 ， 但 卻 反 映 了 甚 麼 ？ 低 通 脹 、 強 鎊 ， 加 上 預 期 低 工 業 增 長 ， MPC 下 月 是 否 應 考 慮 減 息 ？
筆 者 按 ： 日 前 已 沽 空 歐 元 、 英 鎊 或 瑞 郎 者 應 先 收 割 等 猴 年 再 作 部 署 。
王 冠 一
20040124
國 際 視 野 ： 環 球 化 令 強 者 愈 強

自 1998 年 萬 國 寶 通 （ Citicorp ） 與 Travellers 合併 成 為 全 美 最 大 金 融 服 務 集 團 ─ ─ 花 旗 集 團 （ Citigroup ） 之 後 ， 其 強 大 實 力 在 國際 金 融 市 場 所 發 揮 之 能 耐 ， 不 但 令 同 業 既 羨 慕 且 嫉 忌 ， 同 時 掀 起 同 業 之 間 爭 相 仿 效， 明 知 不 自 我 壯 大 ， 難 與 爭 鋒 之 餘 ， 更 隨 時 是 被 吞 併 對 象 。

出 現 三 雄 鼎 立 局 面
遠 的 不 說 ， 瞧 瞧 近 期 美 國 排 名 前 列 的 大 銀 行 正 動 作 多 多 ， 加 快 合 併 或 搜 捕 獵 物， 早 前 有 美 銀 （ Bank of America ） 斥 資 470 億 美 元 收 購 Fleet Boston Financial ， 上 周 又 有 摩 根 大 通 鯨 吞 Bank One ， 兩 者 與 Citigroup 正 是 三 雄 鼎 立。 表 面 看 來 ， 銀 行 同 業 之 間 進 行 併 購 活 動 不 外 自 我 壯 大 、 圖 爭 奪 市 場 ─ ─ 因 受 資 本 ? 信 貸 比 率 條 例 限 制 ， 擴 大 資 本 後 可 做 多 點 巨 無 霸 企 業 信 貸 生 意 ； 削 減 成 本 ─ ─ 網絡 拓 大 之 同 時 可 減 低 固 定 成 本 開 支 ， 另 外 信 貸 評 級 提 升 有 助 發 債 成本 下 降 等 好 處 ， 但 人 們 卻 不 應 忽 略 歐 洲 銀 行 集 團 的 部 署 。
甚 麼 環 球 化 、 金 融 一 體 化 ， 已 令 強 者 愈 強 ， 企 業 包 括 金 融 集 團 若 不 登 上 「 超聯 」 （ super league ） 之 列 ， 便 只 有 等 「 運 到 」 。 美 國 銀 行 業 行 動 已 是 司 馬 昭 之心 ， 再 看 看 日 本 銀 行 業 雖 歷 盡 滄 桑 ， 但 在 變 革 中 不 是 已 餘 下 四 大 （ 論 資 產 瑞 穗 更 是全 球 最 大 銀 行 ） ； 反 觀 歐 洲 銀 行 相 比 之 下 仍 有 愈 玩 愈 縮 之 嫌 ， 歐 洲 一 體 化 、 單 一 貨幣 ， 在 競 爭 激 烈 的 「 資 本 」 主 義 社 會 中 作 用 何 在 ？
王 冠 一
20040126
國 際 視 野 ： 靈 猴 獻 瑞 　 諸 事 順 遂

猴 年 第 一 個 工 作 日 ， 恭 喜 發 財 ！ 恭 祝 《 蘋 果 》 讀 者 身 體 健 康 、 財 源 廣 進 、 如 意 吉 祥 ！
靈 猴 獻 瑞 ， 世 界 金 融 市 場 在 猴 年 的 表 現 ， 是 否 會 如 猴 子 般 靈 活 （ 跳 上 跳 落 ） 、 頑 皮 （ 古 靈 精 怪 ） ？ 苟 如 是 則 意 味 股 、 、 債 、 金 等 投 資 ? 機 市 場 ， 將 會 大 上 大 落 （ 馬 騮 是 在 地 下 和 樹 上 跳 來 跳 去 者 ） ， 似明 實 暗 （ 表 象 和 實 際 相 背 馳 ） ， 故 此 投 資 ? 機 者 必 須 份 外 小 心 ， 入 市 時 間 要 拿 得 準 ─ ─ 因 為 入 市 價 靚 與 差 很 多 時 決 定 輸 贏 ， 更 要 嚴 守 止 蝕 （ 不 是 止 賺 ， 這 是 最 愚蠢 的 投 機 策 略 ） ─ ─ 因 為 不 設 止 蝕 等 於 賭 命 ； 對 得 失 看 得 開 點 ─ ─ 勿 被 歷 史 阻 擋 前路 ， 還 要 多 學 習 、 多 思 考 再 付 諸 實 踐 ， 少 聽 專 家 之 言 ， 因 為 金 融 市 場 根 本 沒 有 專 家， 大 部 份 是 輸 家 ， 絕 少 人 是 贏 家 ，你 要 自 成 一 家 ， 信 自 己 才 能 體 現 自 我 價 值 。 不 懂 而 胡 亂 入 市 等 於 賭 「 五 行 」 （ 金 木水 火 土 看 開 正 邊 瓣 夾 你 條 命 ） 。 道 聽 塗 說 只 有 被 當 「 戰 靶 」 ， 輸 了 還 要 口 啞 啞 。 自以 為 懂 大 多 是 書 香 世 代 （ 洗 袋 ） ， 經 常 如 此 ， 不 是 意 外 ， 皆 因 理 論 和 實 踐 根 本 是 兩碼 事 。 明 乎 此 ， 便 知 贏 錢 的 百 分 比 佔 多 少 矣 ！

每 個 波 浪 不 盡 相 同
筆 者 從 來 不 認 是 專 家 ， 但 經 常 扮 假 先 知 ─ ─ 得 就 ， 甚 麼 科 學 化 分 析 工 具 ， 歷 史 走 勢 圖 表 等 甚 少 用 上 ， 為 甚 麼 ？ 經 濟 循 環 是 定 律 ， 但每 次 表 現 、 原 因 、 時 間 、 結 果 都 不 盡 相 同 ； 金 融 市 場 波 浪 ， 無 論 是 大 浪 細 浪 （ 長 期短 期 ） 看 似 曾 相 識 ， 但 請 請 教 那 些 玩 滑 浪 板 之 士 ， 問 問 他 們 是 否 個 個 浪 的 模 式 各 異？
猴 年 伊 始 ， 筆 者 向各 位 忠 實 讀 者 拜 年 之 餘 ， 還 欲 藉 機 輕 鬆 一 下 ， 與 大 家 玩 個 猜 迷 遊 戲 。 1eb0 中 國 、 日 本 、 美 國 、 歐 元 區 、 英 國 、 印 度 、 澳 洲 … … 　 誰 個 最 似 靈 猴 ？ 如 果 配 搭 得 上 ， 便 應 多 加 留 意 並 研 究 其 心 態 ， 以 免 失 之 毫 釐 、 謬 之 千 里 ！
王 冠 一
20040127
國 際 視 野 ： 布 殊 要 設 法 改 善 就 業

聯 儲 局 本 周 例 會 ， 一 般 估 計 聯 邦 公 開 市 場 委 員 會 諸公 將 維 持 利 率 不 變 。 然 市 場 焦 點 大 多 數 在 會 後 之 聲 明 是 否 會 抹 去 「 維 持 低 利 率 相 當一 段 時 間 」 一 句 。 根 據 「 彭 博 」 訪 問 了 23 家 與 聯 儲 局 有 直 接 交 易 的 證 券 商 中 ， 有 21 家 認 為 此 句 不 會 被 刪 去 ， 主 要 原 因 是 美 國 通 脹 溫 和 ， 就 業 情 況 仍 然 緊 張 ， 以 及大 選 年 一 切 盡 在 不 言 中 。
事 實 上 美 國 核 心 通 脹 率 去 年 錄 得 上 升 1.1% ， 是 自 1960 年 以 來 升 幅 最 少 者 ，究 竟 是 因 為 大 量 廉 價 勞 動 力 的 釋 放 ， 或 是 科 技 進 步 令 生 產 力 大 大 提 高 ， 抑 或 是 美 跌 得 不 夠 ？
美 國 經 濟 持 續 復 甦 ， 公 司 盈 利 大 多 恢 復 理 想 增 長 ， 但 在 創 造 職 位 方 面 卻 非 常 緩 慢 ， 當 然 人 們 可 不 能 將 公 司 盈 利 增 長 與 創 造 職 位 硬 掛 上 ， 不 過 問 題 始 終 要 設 法 � � 決 。 其 實 決 策 者 並 無 坐 視 不 理 ， 看 看 布 殊 對 所 謂 「 傾 銷 」 貨 品 進 口 諸 多 阻 撓 之 餘， 上 周 更 宣 布 一 項 5 億 美 元 之 再 培 訓 計 劃 ， 但 是 否 針 對 症 狀 而 下 的 藥 ， 不 無 爭 議 。

爭 取 連 任 之 關 鍵
美 國 失 業 率 雖 由 5.9% 下 降 至 5.7% ， 可 不 要 忽 略 這 只 是 有 309,000 人 因 意 興 闌珊 ， 從 搵 工 市 場 中 退 出 所 致 ， 並 非 勞 工 市 場 有 何 改 善 ， 看 看 上 月 份 職 位 僅 增 加 1,000 個 ， 遠 低 於 每 月 15 萬 所 需 之 數 ， 便 知 情 況 惡 劣 程 度 。 布 殊 總 統 自 2000 年 登基 至 今 ， 勞 工 市 場 流 失 超 過 230 萬 個 職 位 ， 如 果 不 扭 盡 六 壬 將 之 壓 降 ， 不 難 步 1960 年 胡 佛 總 統 之 後 塵 ， 成 為 在 位 期 間 因 無 法 為 人 民 創 造 就 業 機 會 ， 反 見 職 位 流失 比 上 任 時 多 而 黯 然 落 選 的 另 一 位 總 統 。 競 逐 民 主 黨 總 統 候 選 人 的 克 里 （ John Kerry ） 已 利 用 此 點 大 肆 抨 擊 ， 指 布 殊 高 叫 經 濟 復 甦 ， 故 意 掩 飾 失 業 問 題 ， 乃 侮 辱人 們 智 慧 。 要 連 任 ， 總 � � 先 生 決 不 能 掉 以 輕 心 。
王 冠 一
20040128
國 際 視 野 ： 禽 流 感 打 擊 亞 洲 經 濟

儘 管 泰 國 總 理 他 信 連 日 來 繼 續 為 自 己 蓄 意 隱 瞞 禽 流 感 疫 情 辯 護 ， 為 「 補 鑊 」 更 急 急 於 今 日 在 曼 谷 召 開 緊 急 會 ， 與 多 國 生 部 門 首 長 商 討 如 何 阻 遏 疫 情 蔓 延 ， 可 是 卻 難 逃 被 該 國 和 國 際 傳 媒 罵 個 狗 血 淋 頭 。不 知 怎 的 ， 不 少 亞 洲 國 家 政 府 總 愛 將 一 些 可 大 可 小 的 事 情 或 問 題 ， 有 意 無 意 地 掃 進地 氈 底 ， 是 無 知 或 無 能 ， 抑 或 專 橫 獨 斷 ？ 這 種 視 人 命 如 草 芥 之 行 為 實 在 令 人 齒 冷 ！
中 國 去 年 隱 瞞 SARS 疫 情 最 終 「 爆 煲 」 ， 光 是 北 京 一 天 感 染 非 典 人 數 已 是 全 國（ 包 括 香 港 ） 之 總 和 ， 如 果 不 是 現 今 資 訊 發 達 ， 隱 無 可 隱 ， 豈 不 死 得 人 多 ？
據 聞 泰 國 早 於 去 年 11 月 已 發 現 禽 流 感 病 徵 在 部 份 雞 場 出 現 ， 只 不 過 政 府 一 於 少 理 ， 難 道 認 為 禽 流 感 殺 傷 力 不 如 亞 洲 金 融 風 暴？ 印 尼 有 樣 學 樣 ， 於 差 不 多 時 間 爆 發 雞 瘟 ， 數 以 百 萬 隻 雞 病 死 ， 農 業 部 主 管 於 上 周 日 早 上 還 誓 神 劈 願 指 國 內 未 有 禽 流 感 象 ， 不 旋 踵 便 180 度 轉 ， 改 口 承 認 證 實 有 禽 流 感 但 未 有 人 染 病 個 案 云 云 ， 正 一 是 「 死 雞 撐 飯 蓋 」 ！

多 個 行 業 將 受 影 響
目 前 已 有 9 個 國 家 發 現 禽 流 感 ， 更 有 病 毒 傳 人 導 致 多 人 喪 命 個 案 。 人 們 可 不 要小 覷 這 次 事 件 對 經 濟 帶 來 的 衝 擊 ， 無 論 家 禽 養 殖 業 、 家 禽 肉 食 加 工 業 和 與 旅 遊 扯 上關 係 之 多 個 行 業 將 受 嚴 重 影 響 ， 如 果 不 正 視 並 當 機 立 斷 採 取 適 當 行 動 阻 遏 蔓 延 ， 亞洲 多 國 政 府 必 將 為 此 而 付 出 沉 重 代 價 ， 經 濟 損 失 肯 定 不 菲 。
世 界 生 組 織 （ WHO ） 已 提 出 警 告 ， 不排 除 禽 流 感 病 毒 有 機 會 在 人 類 中 廣 泛 傳 播 ， 假 若 不 幸 「 撞 正 」 人 類 感 1e75 冒 病 毒 而 變 種 成 為 傳 染 病 ， 將 會 是 大 災 難 。 1918 年 全 球 爆 發 流 感 取 去 超 過 4000 萬 人 性 命 ， 足 以 為 戒 ！
王 冠 一
20040129
國 際 視 野 ： G7 若 「 冇 料 」 股 匯 變 天

踏 入 猴 年 ， 金 融 市 場 表 現 果 然 跳 上 跳 落 ， 儘 管 幅 度不 算 大 ， 但 「 單 跳 」 市 最 難 炒 ， 定 力 不 夠 、 入 錯 位 或 一 不 留 神 ， 容 易 招 致 損 失 ， 故此 投 資 者 還 應 靜 觀 其 變 ， 從 而 訂 定 較 中 線 之 策 略 。
美 國 經 濟 數 據 持 續 向 好 ， 1 月 份 消 費 者 信 心 指 數 從 12 月 的 91.7 攀 升 至 96.8 ， 是 2002 年 7 月 以 來 最 高 ； 早 前 公 布 的 12 月 二 手 樓 銷 售 亦 比 11 月 增 加 6.9% ， 反 映 利 率 低 迷 仍 主 導 刺 激 消 費 和 樓 宇 銷 情 。

歐 洲 態 度 不 明 確
然 而 好 數 據 僅 能 令 美 股 出 現 曇 花 一 現 的 升 勢 ， 華 爾 街 股 市 周 一 升 上 兩 年 半 高 後 前 晚 回 落 ， 是 大 戶 趁 好 消 息 「 減 磅 」 好 ， 或 是 借 部 份 公 司 盈 利 未 如 理 想 而 調 整 也 好 ， 不 無 給 人 有 點 迷 失 方 向 的 感 覺 。 美 亦 然 ， 美 元 兌 各 主 � n 貨 幣 周 初 曾 一 度 反 彈 ， 及 後 受 各 方 言 論 影 響 而 回 落 ， 以 目 前 情 況 而 言 ， 關 鍵 還 是 要 看 下 月 7 日 的 G7 會 議 結 果 ， 或 能 找 到 點 啟 示 。
去 年 9 月 杜 拜 G7 會 議 彈 出 一 句 「 較 具 彈 性 的 率 政 策 」 ， 令 致 美 元 跌 勢 加 劇 ， 程 度 已 惹 起 歐 洲 各 領 袖 、 財 金 官 員 和 商 界 之 關 注 和不 滿 ， 縱 使 金 融 市 場 不 時 傳 來 歐 洲 央 行 或 考 慮 減 息 。 不 排 除 在 市 場 干 預 之 謠 言 ， 可是 愈 接 近 這 次 佛 羅 里 達 州 之 G7 會 議 ， 歐 洲 政 要 又 似 乎 採 取 容 忍 態 度 ─ ─ 歐 洲 央 行理 事 古 格 里 爾 （ Gertrude Tumpel-Gugerell ） 剛 表 示 暫 不 考 慮 減 息 ， 歐 洲 委 員 會主 席 普 羅 迪 則 指 強 歐 元 暫 未 為 歐 洲 經 濟 帶 來 嚴 重 衝 擊 ， 不 過 必 須 跟 美 國 徹 底 地 談 談美 元 率 問 題 云 云 。 似 乎 後 者 的 言 論 與 本 欄 早 前 推 測 相 合 ─ ─ 沒 有 美 國 首 肯 或 介 入 ， 干 預 只 是 擔 沙 塞 海 者 1ee5 。 然 則 目 前 的 問 題 是 ， 日 本 繼 續 干 預 ， 亞 洲 （ 其 他 國 家 ） 睬 你 都 ， 美 國 事 倍 功 半 ， 歐 洲 外 弛 內 張 ， 歐 美 首 腦 們 ， 你 說 該 怎 麼 辦 ？
王 冠 一
20040130
國 際 視 野 ： 移 形 換 影 趁 低 吸 納

不 要 說 天 愛 作 弄 人 ， 原 來 連 聯 儲 局 也 愛 作 弄 「 專 家」 。 「 彭 博 」 早 前 訪 問 了 23 家 與 聯 儲 局 有 直 接 交 易 的 證 券 商 中 ， 有 21 家 （ 若 沒 記錯 兩 家 不 認 同 的 是 HSBC 和 Bear Stearns ， 好 ！ ） 認 為 「 維 持 低 利 率 相 當 一 段 時 間 」 一 句 ， 將 不 會 在 這 次 例 會 中 被 刪 去 ， 結 果 是眼 鏡 碎 片 滿 地 ， you see ！ 甚 麼 專 家 ？ 唯 一 可 以 自 我 安 慰 的 是 ─ ─ 格 老 是 「 神 」 ，咱 們 是 人 嘛 ！

儲 局 讓 市 場 猜 謎
聯 邦 公 開 市 場 委 員 會 維 持 短 期 聯 邦 利 率 在 1 厘 不 變 ， 但 會 後 聲 明 卻 以 「 請 忍 耐」 （ be patient ） 字 眼 代 替 了 「 相 當 一 段 時 間 」 ， 此 招 金 蟬 脫 殼 甚 是 聰 明 。 筆 者曾 經 強 調 ， 儲 局 諸 公 不 應 「 作 繭 自 縛 」 ， 因 為 世 事 無 絕 對 ， 要 保 持 「 老 字 號 」 （ 聯儲 局 ） 信 譽 昭 著 ， 則 必 須 在 適 當 時 候 加 以 調 整 ， 現 在 利 用 一 句 模 � k 如 it can be patient 遂 「 破 繭 而 出 」 ， 果 真 高 手 ， 加 息 與 否 ， 繼 續 你 們 的 猜 謎遊 戲 吧 ！
那 麼 「 請 忍 耐 」 一 詞 又 作 何 解 ？ 意 即 「 不 用 心 急 ， 請 等 多 一 陣 」 者 也 。 等 甚麼 、 等 幾 耐 、 等 … … !? 若 是 本 欄 忠 實 讀 者 又 哪 有 不 明 解 之 理 ？ 聯 儲 局 的 意 思 是 等諸 牛 鬼 蛇 神 、 各 方 好 友 的 表 現 如 何 才 作 定 奪 。 不 給 你 們 一 個 肯 定 的 答 案 或 指 標 ， 目的 是 不 想 扭 曲 或 干 預 市 場 經 濟 ， 你 幹 你 的 ， 我 做 我 的 。 你 估 格 老 高 如 咱 們 「 卿 姐 」， 在 認 為 樓 價 超 高 時 高 喊 政 府 要 做 點 !!! 最 終 換 來 「 老 懵 」 及 其 「 智 」 囊 推 出 個 「 八 萬 五 」 將 香 港 至 重 要 經 濟 支 持 「 隊 」 乎 ？
自 由 市 場 有 其 自 動 調 節 功 能 ， 刻 意 「 經 營 」 ， 豈 不 走 回 「 計 劃 經 濟 」 之 絕 路 ？ 看 看 咱 們 祖 國 領 導 們 不 是 驟 然 醒 覺 兼 學 得 似 模 似 樣 ， 不然 又 怎 會 殺 出 個 「 有 中 國 特 色 的 社 會 主 義 市 場 經 濟 」 來 ？
喂 ， 說 了 那 1e44 麼 多 廢 話 ， 請 講 講 個 （ 股 ） 市 點 走 ？ 只 得 一 句 ─ ─ 趁 低 吸 納 !!
王 冠 一
20040131
國 際 視 野 ： 出 招 高 明 　 用 心 良 苦

一 句 it can be patient 搞 到 金 融 市 場 大 多 數 人 如 丈 八 金 剛 ─ ─ 摸 不 頭 腦 。 早 前 認 為 聯 儲 局 或 會 將 「 相 當 一 段 時 間 」 一 詞 刪 去 的 美 國 著 名 證 券 行 Bean Stearns ， 指 這 次 轉 字 眼 已 是 明 顯 （ 提 前 加 息 ） 的 指 示 ； 另 一 家 唱 對 台 的 美 資 行 雷曼 兄 弟 則 認 為 基 本 因 素 沒 變 ， 儲 局 此 舉 只 為 脫 身 而 已 。 正 是 各 有 各 演 繹 ， 不 過 這 樣市 場 才 熱 鬧 嘛 ！
昨 日 有 報 道 指 聯 邦 公 開 市 場 委 員 會 早 於 9 月 16 日 例 會 時 已 討 論 ， 是 否 應 將「 相 當 一 段 時 間 」 及 早 抹 掉 ， 理 由 是 不 應 因 顯 示 某 特 別 政 策 姿 態 而 將 自 己 箍 死 在 沒有 設 定 的 時 間 範 圍 內 （ 上 述 乃 意 譯 ， 原 文 是 ： be committed to a particular-policy stance over some pre-established, extended time-frame ） 。 這 與 去 年 12 月 9 日 本 欄 之 「 作 繭 自 縛 須 謀 脫 身 」 題 不 謀 而 合 ， 好 像 筆 者 有 水晶 球 或 偷 聽 器 似 的 ， 爽 ！
< br> 儲 局 向 市 場 發 警 告
然 而 無 論 是 移 形 換 影 或 真 已 掌 握 準 確 資 料 而 作 出 決 定 ， 若 從 目 前 經 濟 環 境 衡 量， 估 計 聯 儲 局 在 上 半 年 都 不 會 輕 舉 妄 動 ， 理 由 是 美 國 通 脹 溫 和 偏 低 ， 物 價 水 平 沒 有明 顯 上 揚 ， 又 何 來 加 息 的 理 據 ？ 況 且 就 業 市 場 雖 說 略 見 改 善 ， 但 速 度 緩 慢 ， 還 應 維持 低 利 率 相 當 一 段 時 間 ， 好 讓 企 業 重 拾 投 資 意 欲 和 給 予 高 買 債 率 的 國 民 有 喘 息 的 機會 。
投 資 市 場 包 括 股 、 債 、 、 樓 市 ， 在 利 率 長 期 偏 低 及 資 金 氾 濫 的 情 況 下 ， 不 難 惹 來 憧 憬 ， 急 功 近 利 乃 必 然 之事 ， 作 為 中 央 銀 行 ， 難 道 又 重 蹈 覆 轍 ， 再 來 一 句 「 非 理 性 亢 奮 」 而 遭 人 詬 病 ？ 故 此惟 有 變 招 ， 「 整 」 句 「 請 忍 耐 」 ， 用 意 是 提 醒 投 機 者 應 當 注 意 「 風 險 」 ， 不 可 樂 極忘 形 ， 最 終 變 成 樂 極 生 悲 者 也 ！
王 冠 一